Золото продовжує стрімко падати

Питання AI · Чому золото раптово падає, і як політика глобальних центральних банків впливає на ринок?

Це зображення ймовірно створене за допомогою ШІ

Останні дні коливання цін на золото привернули увагу ринку.

18 березня ціна спотового золота XAU опустилася нижче 5000 доларів за унцію; 19 березня падіння продовжилося, мінімум склав 4501,50 долара за унцію, зниження за день понад 5%. За цей тиждень ціна знизилася більш ніж на 10%, до найнижчого рівня за сім тижнів, що є найбільшим однонедельним падінням з березня 1983 року.

Котирування у великих ювелірних магазинах також знизилися більш ніж на 100 юанів порівняно з двома днями раніше. Наприклад, 20 березня ціна на золото у Chow Tai Fook становила 1447 юанів за грам, після того, як 11 березня вона була 1599 юанів за грам, і вже 8-й день поспіль ціна знижувалася.

На 19:00 20 березня ціна спотового золота становила 4639,65 долара за унцію, і ринок трохи відновився. Однак порівняно з максимумом 5594,77 долара за унцію 29 січня цього року, ціна знизилася більш ніж на 17%.

На тлі відновлення конфлікту на Близькому Сході та зростання глобальних ризиків, чому золото, яке традиційно вважається активом-укриттям, раптово втратило свою ефективність?

Підвищений “флеш-крах”

19 березня внутрішньоденне падіння спотового золота сягнуло 5%, а внутрішньоденне падіння срібла — 10%, що перевищило очікування ринку.

Напередодні, 18 березня, Федеральна резервна система США завершила двотижневе засідання з монетарної політики.

“З огляду на те, що у січні ціна на золото та срібло вже зазнали значного корекційного зниження, і у день завершення засідання ФРС падіння було обмеженим, спочатку ми вважали, що ціна на золото вже врахувала очікування щодо жорсткішої монетарної політики,” — пояснив керівник відділу досліджень крупних активів у China International Capital Corporation Лі Чжао в інтерв’ю для China News Weekly. “Однак несподіванкою стало те, що на наступний день після засідання ціни на золото та срібло знову різко впали у один день.”

Лі Чжао зазначив, що основна причина “флеш-краху” полягає у тому, що з березня глобальні основні центробанки висловлюють політику у більшій мірі жорстку. На засіданні FOMC 18 березня Джером Пауелл заявив, що не бажає знижувати ставки до покращення інфляції. Це підсилює очікування відтермінування зниження ставок до 2026 року, що посилює тиск на долар і знижує ціну на золото.

19 березня Європейський центральний банк і Банк Англії також провели засідання з монетарної політики з більш жорсткими заявами. Узгодженість у політиці глобальних центробанків сприяла падінню цін на золото.

Щодо “флеш-краху”, старший стратег у Huaxia Fund Чень Яньбінг додав, що через значний попередній ріст, спекулятивний тиск і погіршення структури капіталу ринок став вразливим. Після негативних новин почався масовий злив прибутків, що спричинило швидке цінове падіння.

“Золото за останні роки значно зросло у ціні, і відповідні моделі оцінки показують, що поточна ціна явно перевищує рівноважну, тому воно більш чутливе до негативних новин і втрачає свою роль активу-укриття у цьому шоку,” — сказав Лі Чжао.

Вплив конфлікту між США та Іраном

Конфлікт між США та Іраном спалахнув 28 лютого. Під впливом ризиків, 2 березня ціна спотового золота XAU досягла 5419 доларів за унцію. Після цього ціна почала різко падати, 16 і 18 березня двічі пробила позначку 5000 доларів за унцію і залишалася волатильною до сьогодні.

“На тлі тривалого загострення геополітичної ситуації на Близькому Сході ціна на золото кілька разів пробивала важливі рівні, що дійсно перевищує очікування багатьох інвесторів,” — зазначив Чень Яньбінг. “Безпосередньою причиною є те, що ситуація у Ормузі продовжує підвищувати ціну на нафту, викликаючи загальні побоювання щодо інфляції.”

Після засідання ФРС у березні, через побоювання інфляції, очікування зниження ставок у цьому році значно зменшилися — з двох знижень до одного, а дата зниження могла бути перенесена з червня на вересень. Як актив без відсоткової ставки, золото зазнало тиску.

“Отже, інвестиційна логіка щодо золота тимчасово поступилася місцем динаміці долара і ринковій ліквідності, що спричинило перехід з росту до падіння,” — пояснив Чень Яньбінг. “Однак, його роль як активу-укриття не є безумовною: воно захищає від краху кредитної системи і неконтрольованої інфляції, але не від звуження ліквідності і дефляційного тиску.”

На ринку з’являються й інші побоювання. “Психологічний удар, який завдав цей геополітичний конфлікт, значно слабший за той, що був у 2022 році, коли заморожували активи Росії. Коли індекс долара зростає і відновлюється логіка нафтового долара, інвестиції знову спрямовуються у долар як актив-укриття,” — сказала вона.

“Навіть навпаки, конфлікт у регіоні не є сильним каталізатором для зростання цін на золото,” — зазначив головний аналітик із зовнішньої економіки та активів CITIC Construction Investment Чень Вей. “Історично, за місяць до конфлікту ціни на золото зазвичай зростають з ймовірністю близько 70%, з середнім приростом майже 4%. Але протягом трьох місяців після початку конфлікту тенденція дуже різноманітна, і зростання не є очевидним — навпаки, у місяць після початку конфлікту ймовірність падіння цін вище, а середній показник змінюється на зниження.”

Він додав, що за історичними даними, враховуючи падіння цін після війни Іраку і Ірану, зараз можливе ще зниження цін на 5%.

Що далі?

Лі Чжао зазначив, що ситуація у геополітиці, дані щодо інфляції та політика ФРС залишаються ключовими ризиками для ринку золота.

За його прогнозами, якщо ситуація загостриться, золото як актив-укриття може зростати. Якщо ж ситуація знизиться, інфляційні побоювання зменшаться, і очікування зниження ставок у ФРС повернуться, — це також сприятиме зростанню золота.

Якщо ж ситуація залишиться стабільною, і обидві сторони продовжать низькоінтенсивний конфлікт, ринок може тимчасово тиснути на золото через побоювання стагфляції. “Але досвід конфлікту Росії та України показує, що навіть у такій ситуації золото може спершу падати, а потім зростати,” — додав він.

“Ми вважаємо, що бичий тренд золота ще не завершився, і зараз саме час для поступового входу у позиції,” — сказав Лі Чжао. Його команда досліджувала історичні закономірності перед завершенням п’яти великих циклів золота і виявила, що їхній завершальний фактор — це або вихід ФРС із політики стимулювання або глобальне економічне покращення з зниженням інфляції.

“Зараз основна тривога — ризик з боку ФРС щодо жорсткішої політики,” — додав він. “Це, ймовірно, є тимчасовим явищем, і інфляція у США може знову почати знижуватися у другій половині року, а цикл політики ФРС залишиться м’яким. Економіка США ще не досягла повного циклу відновлення.” Тому, за його словами, бичий тренд золота може тривати ще деякий час.

Проте, враховуючи можливе підвищення інфляції у США найближчими місяцями, зміну керівництва у ФРС, нові комунікації голови ФРС та ризики, пов’язані з геополітичними подіями, ціни на золото можуть коливатися протягом 1–2 місяців.