Сон Цінхуей: Високі ціни на нафту вимагають більш обережного розподілу активів

Запитання AI · Які системні ризики можуть спричинити високі ціни на нафту для emerging-економік?

**Ліцензія на інтернет-новинні інформаційні послуги: 51120180008
**

===

■ Сон Цінхуей

Ситуація на Близькому Сході продовжує загострюватися, закриття Ормузької протоки триває вже понад півмісяця. Як один із найважливіших світових маршрутів транспортування нафти, ця протока забезпечує близько 20% світових морських перевезень нафти, і її блокування швидко викликає різкі коливання на міжнародних енергетичних ринках. На цьому фоні світові ціни на нафту залишаються високими, а побоювання щодо перебоїв у постачанні зростають. Президент США Трамп закликав кілька країн направити військові кораблі для патрулювання, але Франція, Південна Корея та інші країни чітко заявили, що наразі не братимуть участі. Це означає, що у короткостроковій перспективі відновлення безперешкодного проходу через протоку за допомогою зовнішніх сил є складним.

На мою думку, більшість країн утримуються від військового втручання через високий потенційний ризик, який значно перевищує очікувані вигоди. У разі ескалації патрулювання можливий перехід у прямий військовий конфлікт, що може мати неконтрольовані наслідки для безпеки. Внутрішній фінансовий тиск і громадська думка змушують європейські та азійські країни віддавати перевагу дипломатичним засобам вирішення проблеми, а не військовому втручанню. Одночасно, з урахуванням багатополяризації світової політики, залежність від дій США зменшується, і країни все більше зосереджуються на своїх інтересах і ризиках. Така «словесна підтримка, стриманість у діях» є раціональним вибором і може означати тривалість геополітичних конфліктів.

У відповідь на шок у постачанні Міжнародне енергетичне агентство раніше оголосило про намір звільнити 400 мільйонів барелів стратегічних запасів енергії, щоб стабілізувати ринок. Це дозволяє короткостроково збільшити пропозицію і зменшити паніку, але не змінює структуру попиту і пропозиції. Якщо Ормузька протока залишатиметься закритою довго, світовий енергетичний ринок зіткнеться з структурним дефіцитом, і запаси зможуть лише частково пом’якшити ситуацію, але не замінити стабільний транспорт. Після врахування цих очікувань ціни на нафту можуть залишатися високими або навіть зростати при ескалації конфлікту. Тому звільнення запасів — це швидше «тимчасовий захід», ніж довгострокове рішення.

Крім того, МЕА пропонує «за необхідності додатково звільнити запаси», що зазвичай стосується ситуацій розширення перебоїв у постачанні, неконтрольованого зростання цін або значних ударів по реальній економіці. З огляду на поточну ситуацію, ці ризики поступово накопичуються. Особливо в умовах зниження очікувань ринку і зростання спекулятивної активності, звільнення запасів виконує важливу функцію регулювання ринкових очікувань. Однак поступове звільнення також означає, що політичний простір використовується поетапно, що свідчить про оцінку можливого тривалого конфлікту.

Варто враховувати, що різні економіки мають різну здатність витримувати тиск. Японія, Південна Корея та інші країни, що сильно залежать від імпорту нафти з Близького Сходу, мають значні запаси, але їхня залежність від зовнішніх постачань висока, і при тривалому конфлікті можливості поповнення обмежені. Європа після енергетичних ударів ще не відновилася повністю, і ризики ускладнюють ситуацію з енергетичним дефіцитом. США, маючи сильну внутрішню енергетичну незалежність, мають певний буфер, але все одно не здатні повністю ізолюватися від зростання світових цін на нафту. Найбільш вразливими є emerging-економіки, які не мають запасів і фінансових інструментів для реагування, і тривале зростання цін на нафту безпосередньо вплине на стабільність економіки і добробут населення.

Ще більш важливою є передача високих цін на нафту через кілька каналів у систему економіки. Зростання енергетичних витрат підвищує вартість сільськогосподарського виробництва і транспорту, що сприяє зростанню цін на продукти харчування; підприємства, стикаючись із зростанням витрат, можуть раніше підвищувати ціни, посилюючи інфляційні очікування. Якщо така «інфляція витрат» триватиме, вона може перерости у всеохоплюючу інфляцію і навіть ризик стагфляції. У контексті слабкої глобальної економіки цей вплив має яскраво виражену системну природу.

Що стосується фінансових ринків, високі ціни на нафту означають переформатування ризикової структури. Високі енергетичні витрати зменшують прибутковість енергомістких галузей, підвищують невизначеність у бізнесі; інфляційний тиск може змусити зберігати жорстку монетарну політику, що знижує оцінки активів; додатково, геополітична невизначеність підвищує волатильність ринків. Високі коливання цін на сировину можуть посилювати ризики через фінансові ринки, особливо при високій кредитній левериджності, що може спричинити ланцюгові реакції.

У цьому контексті інвесторам слід посилити управління ризиками. Варто зменшити частки у високовитратних галузях, щоб уникнути подвійного ризику зниження прибутковості і оцінки активів; у портфелі слід звернути увагу на ресурси з хеджуючими властивостями, але з обережністю щодо цінових коливань; підвищити рівень захисту портфеля, додавши готівку або низькоризикові активи, щоб протистояти невизначеності ринку. Також важливо диверсифікувати інвестиції, уникаючи концентрації у високоризикових ринках і продуктах, і обережно використовувати кредитні інструменти.

З політичної точки зору, країнам потрібно координувати дії. У короткостроковій перспективі — підтримка через субсидії і гарантії для пом’якшення впливу високих цін; у середньостроковій — посилення стратегічних запасів і координація постачань; у довгостроковій — трансформація енергетичної структури, підвищення енергетичної незалежності та альтернативних джерел. Важливо також дипломатичними засобами зменшувати напруженість у геополітичних конфліктах, оскільки корінь енергетичних проблем — у безпеці і політичних структурах, а не лише у ринкових механізмах.

Високі ціни на нафту — це не ізольоване явище, а результат взаємодії геополітичних конфліктів, енергетичної структури і фінансової системи. У сучасних умовах зростаючої невизначеності їх потенційні системні ризики не можна ігнорувати. І інвесторам, і політикам потрібно зберігати обережність, посилювати управління ризиками і структурні зміни, щоб підвищити здатність протистояти можливим шокам.

Редактор| Чень Юхе

Редактор| Ван Вей