Економist Xia Chun: Американо-іранська війна не триватиме довго, мінімальний вплив на китайський ринок

Стаття |祝玉婷

Редактор | 刘鹏

Бойові дії між США та Іраном тривають, протока Ормуз заблокована, що ускладнює доступ до всього світу.

Після військових ударів США та Ізраїлю по Ірану, Тегеран одразу оголосив про контроль над проходженням через протоку Ормуз — цієї енергетичної артерії, що перевозить близько п’ятої частини світової нафти, — вона за одну ніч перетворилася з морського шляху у фронт геополітичної боротьби.

Цей ланцюг реакцій швидко поширюється. Через блокаду експорту, основні іракські нафтові родовища на півдні змушені зменшити виробництво на 70%, а залишкові запаси Саудівської Аравії, Кувейту та ОАЕ вистачить лише на кілька днів.

Австралійська група Macquarie попереджає, що якщо блокада триватиме кілька тижнів, ціна на нафту може піднятися до 150 доларів за барель і вище; JPMorgan оцінює, що кожне підвищення ціни на 10% збільшує базову інфляцію в США на 0,1%, а ВВП — зменшує на 0,2%.

Бойові дії тривають, ціни на нафту стрімко зростають, інфляція знову нависає над глобальним ринком. Як розвиватиметься ситуація між США та Іран? Як довго триватиме блокада Ормузу? Що це означає для енергетичного ландшафту та капітальних ринків? Як звичайним інвесторам реагувати? 10 березня доктор Ша Чунь, засновник та головний економіст групи Zhihui, у прямому ефірі на Tencent Finance «洞见股市» детально розібрав логіку, ризики та можливості цієї «нафтової бурі».

Обговорюючи різкі коливання цін на нафту, Ша Чунь вважає, що для окремих акцій одноденне зростання або падіння на 30% — не рідкість, але коливання сировинних товарів понад 20% або навіть 30% за один день — рідкість у історії. «Можна сказати, що ми майже щодня свідки історії». Він зазначає, що таке сильне зростання цін на нафту пояснюється тим, що протягом минулого року ціна на нафту трималася на низькому рівні, а зростання виробництва ОПЕК, американський сланцевий газ і слабкість світової економіки зробили нафту однією з найбільших за падінням активів минулого року.

Тому Ша Чунь вважає, що «у цьому році ймовірність відновлення цін на нафту дуже висока». На більш макрорівні він підкреслює, що у епоху ШІ основним ресурсом у боротьбі є енергія, і саме вона є фундаментальною логікою для довгострокової уваги до секторів нафти та електроенергії.

Щодо аномального явища, коли ціна золота не зростає, а падає після початку війни, Ша Чунь аналізує логіку: зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, очікування зниження ставок відтерміновують негативний вплив на облігації та фондовий ринок, долар зміцнюється через «безпечний притулок» і попит на ліквідність, а золото, яке вже значно виросло раніше, спочатку падає, а потім знову зростає.

Щодо тривалості війни, думка Ша Чунь однозначна: з точки зору реакції економіки та фінансових ринків, ця війна не триватиме довго — максимум один-два місяці. «США не витримають, Іран не витримає, інші країни теж. Ризик блокади Ормузу — це витрати, які всі сторони не можуть собі дозволити». Він вважає, що ризик закриття протоки Ормуз — це витрати, які не можуть собі дозволити всі учасники, і Іран сам залежить від імпорту зерна та матеріалів через цю протоку.

Обговорюючи реакцію світових ринків на війну, він вважає, що найменший удар отримує китайський ринок. Китай зберігає спокій завдяки трьом ключовим чинникам: по-перше, достатнім енергетичним запасам; по-друге, значному переходу на нові енергоресурси, що зменшує залежність від нафти; по-третє, підтримці «державної команди» та масштабному поверненню юаню, що стабілізує ринок.

Він додатково підкреслює: «Кожна криза — це і можливість». Ця війна покаже світові цінність лідерства Китаю у сфері нових енергоресурсів, а технологічні переваги країни у сонячній енергетиці та зберіганні енергії отримають додатковий поштовх у глобальній експансії.

Насамкінець, щодо стратегії активів, Ша Чунь радить інвесторам трохи відвести погляд від золота і почекати його корекції для повторного входу. Він чітко підсумовує стратегію «YYDS» — банки, оператори, електроенергія, нафта.

«Не варто марнувати цю кризу», — підсумовує Ша Чунь, — «зберігайте спокій під час ринкових коливань і правильно розподіляйте активи, щоб справді пройти через турбулентність».

Нижче наведено основні точки зору Ша Чунь (з скороченнями):

Значні коливання цін на нафту: у епоху ШІ боротьба за ключові ресурси — енергія

Ша Чунь: На фінансових ринках одноденне коливання акцій на 30% — не рідкість, особливо на ринках Гонконгу, США без обмежень на зростання і падіння. Але для товарів і великих активів, таких як сировина, коливання понад 20% або навіть 30% за один день — рідкість у історії. «Ми майже щодня свідки історії». Цього року срібло за один день знизилося більш ніж на 20%, а за два дні — майже на 30%.

За цим стоїть важливий фон: ціна на нафту протягом року була на низькому рівні. У минулому році активи показували зростання: золото різко підскочило, світові фондові ринки були в плюсі, хоча у квітні через «протекціоністські мита» США був спад, але з 9 квітня вони знову пішли в зростання. Основними активами, що знизилися у 2022 році, були долар, цифрові активи та нафта. Остання — через зростання виробництва ОПЕК, американського сланцевого газу і слабкість світової економіки.

У грудні 2025 року ми попереджали: «Цього року ймовірне відновлення цін на нафту». Наші висновки базувалися на кількох факторах: по-перше, повернення до середніх значень — після тривалого падіння ціна має відновитися; по-друге, співвідношення золота до нафти досягло 20-річного максимуму — у минулому році золото зросло з менш ніж 3000 доларів до майже 4500, тоді як ціна на нафту падала, що створювало сильний дисбаланс; по-третє, внутрішня дивергенція у товарних ринках — зазвичай ціни на деревину, метали і нафту рухаються разом, але минулого року нафту знизилася, тоді як інші активи зросли. Ці аномалії сигналізували про необхідність корекції, і ми рекомендували звернути увагу на сектор нафти та електроенергії ще тоді.

Крім цінової логіки, є і більш макроскопічний чинник: боротьба за ресурси у епоху ШІ — це енергетика. ШІ потребує величезної кількості електроенергії, незалежно від геополітичних конфліктів і глобалізації. Я жартую, що у дитинстві дивився «Трансформерів», і там роботам потрібна енергія — і сьогодні ця ідея залишається актуальною.

Після початку війни зростання цін на нафту було цілком очікуваним. Важливо врахувати, що якщо ціна була б високою ще до війни, то її зростання було б меншим — близько 20%, а не понад 30%. Це пояснюється тим, що попереднє падіння було значним, і відновлення — природний процес.

Крім того, швидкість поширення інформації і руху капіталу у сучасному світі посилює коливання цін. У епоху ШІ інформація поширюється миттєво, і навіть без активного перегляду новин, у соцмережах обговорюють ціни. Це робить ринок більш волатильним. Як звичайним інвесторам реагувати — це головне питання сьогодні.

Підсумки після війни: золото не зросло, а знизилося — відповідність історичним закономірностям

Ша Чунь: З точки зору логіки активів, історично ціна на нафту має великий вплив на інфляцію. Хоча за останні роки залежність зменшилася, навіть 10-20% зростання ціни на нафту може підвищити інфляцію у США та світі на 0,3–0,6%.

Якщо інфляція зростає, то і терміни зниження ставок ФРС відсуваються. Спочатку ринок очікував зниження ставок уже у березні або червні, але через війну ці очікування змістилися на вересень. Навіть при слабкому ринку праці США, зростання інфляції викликає побоювання, що зниження ставок затримається.

Після початку війни золото різко знизилося, що здається нелогічним, але логіка зрозуміла: зростання долара через «безпечний притулок» і попит на ліквідність знижують ціну на золото. Крім того, раніше золото зросло дуже швидко, і цей вертикальний тренд нагадує пікові моменти 1980 року. Тому ринок став дуже чутливим.

Після початку війни золото спочатку знизилося, але через кілька днів знову почало зростати. Це цілком відповідає логіці: зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, відтерміновує зниження ставок, долар зміцнюється, а золото — реагує на ці зміни.

Тривалість війни: для Китаю мінімальний вплив

Ша Чунь: З точки зору реакції економіки і фінансових ринків, ця війна не триватиме довго. Історія показує, що конфлікти у Близькому Сході можуть тривати від кількох днів до кількох тижнів. Наприклад, у минулому році США та Ізраїль атакували іранські об’єкти — це тривало 12 днів. За оцінками, з урахуванням пошкоджень систем ППО, ракетних установок і флоту, ця війна не триватиме більше одного-двох місяців.

З прикладу золота: після початку війни воно спершу зросло, потім упало кілька днів, а потім знову почало зростати. Зниження було зумовлене кількома факторами: надмірним зростанням, швидким виходом з ринку через страх втрат, і очікуванням, що війна швидко закінчиться. Інвестори намагаються «застрахуватися» — продають активи, що зросли, і купують дешеві, щоб потім перепродати.

Ми вважаємо, що ця війна не триватиме більше одного-двох місяців. США, Іран і інші країни не витримають довше. Іран, підвищуючи ціну на нафту, впливає не лише на США, а й на інші країни.

Китай у цій ситуації поводиться спокійно, і це зумовлено кількома чинниками:

1. Достатні енергетичні запаси. З 2019 року, з початку конфлікту між США та Китаєм, країна активно накопичує запаси. Зокрема, у період низьких цін на нафту імпортувала багато сировини. За оцінками, у країні є близько 1,2–1,3 мільярда барелів запасів, що вистачить на кілька місяців. Крім того, зелений перехід зменшує залежність від нафти.

2. Внутрішній ринок. Після початку війни багато ринків зазнали падінь, найбільше — у Південній Кореї та Японії, які сильно залежать від імпорту з Близького Сходу. Азіатський ринок, зокрема Китай, зменшив падіння до 1–2%. Це стало можливим завдяки запасам і підтримці «державної команди», яка активно втручається у ринок.

3. Повернення юаню. За останні місяці значно зросли обсяги повернення валютних коштів, що сприяє стабілізації курсу. Зокрема, у січні-лютому юань зміцнів до 6.83 за долар, і частина цих коштів пішла у фондовий ринок.

Загалом, фінансові сигнали підтверджують, що війна не триватиме довго.

Про блокаду Ормузу: всі сторони не витримають

Ша Чунь: Блокада Ормузу завдасть більшого удару Ірану, оскільки країна сильно залежить від імпорту продуктів, зерна і води через цю протоку.

Історія показує, що навіть після вторгнення Іраку у Кувейт і санкцій ООН, багато нафтових суден проходили через контрабанду. Блокада тривала 10 років і закінчилася лише військовою операцією. Тому Іран не зможе просто закрити протоку і залишитися без наслідків. США мають достатньо сил для боротьби за контроль над Ормузом і, ймовірно, зможуть захопити цю територію.

Якщо війна триватиме довго, це не вигідно жодній стороні — іранці не хочуть, США і Ізраїль теж. Тому ймовірність тривалого конфлікту невелика. Важливо стежити за реакцією фінансових ринків, які швидко реагують на новини.

Енергетична боротьба: стратегія Китаю у нових енергоресурсах

Ша Чунь: Щодо енергетичного переходу, для багатьох це — активний рух у напрямку нових джерел енергії, зростання популярності електромобілів і технологій зберігання енергії.

На глобальному рівні боротьба за ресурси — це боротьба за енергію. Історично США після Другої світової створили світовий порядок, але з часом почали відмовлятися від глобалізації через борги. У 2014–2016 роках прорив у технологіях сланцевої нафти зробив США найбільшим експортером енергії, зменшивши залежність від Близького Сходу. Це зменшило мотивацію США активно підтримувати перехід у сфері енергетики, тоді як Китай рухається вперед.

Якщо США відмовляться від своїх інтересів і перейдуть до співпраці з Китаєм у сфері нових енергоресурсів, це принесе користь усім. Але США прагнуть зберегти свою перевагу, що ускладнює глобальні процеси. Після конфлікту в Україні та санкцій проти Росії енергетична ситуація у Європі стала ще більш напруженою.

Кожна криза — це і можливість. Ця війна покаже цінність лідерства Китаю у сфері нових енергоресурсів. Технології сонячної енергетики та зберігання енергії отримають додатковий поштовх у глобальній експансії.

Стратегія активів: від золота до енергії

Ша Чунь: Щодо золота, моя думка проста: у високорозвинених країнах частка золота у портфелі була невеликою, переважно — у нерухомості. Рекомендується тримати його близько 10%. Якщо ціна зростає і частка перевищує 10%, можна частково продати, а при падінні — докупити.

Під «золотом» розуміється не лише фізичне золото, а й паперові форми — ETF, акції золотодобувних компаній, а також інші дорогоцінні метали, наприклад, срібло, паладій, родій. Найпростіше — обрати ETF на золото, що охоплює всі ці активи.

«У часи хаосу — золото» — цей підхід має сенс, але потрібно динамічно коригувати портфель. У минулому кілька років накопичили багато конфліктів, і зараз вони частково розв’язані. У найближчому майбутньому світ може знайти новий баланс, і активні війни малоймовірні. Тому золото може досягти пікових значень.

Якщо ціна на золото досягне 5500 доларів за унцію, я радий порадити зменшити позицію і переключитися на активи, що знижуються, наприклад, нафту.

Зараз золото, ймовірно, увійде у стабільний тренд. Для тих, хто ще не має його у портфелі, не потрібно поспішати з купівлею — є більш перспективні активи, зокрема, у сфері ШІ. У цій галузі є піраміда: від застосувань до обчислювальних потужностей, моделей і наприкінці — напівпровідників. Вони залежать від енергетичних ресурсів. Тому, коли ціни на золото високі, краще дивитися у бік активів, що мають нижчу ціну і відповідають глобальним трендам.

З кінця минулого року і до початку 2023 року я рекомендував стратегію «YYDS»: перша «Y» — банки, друга «Y» — оператори зв’язку, «D» — електроенергія, «S» — нафта. Саме ці сфери — основа успіху у секторі нових енергоресурсів у Китаї. Навіть якщо ці активи трохи знизяться, вони знову зростуть після війни.

Хоча у процесі були коливання, не варто зважати на короткострокові флуктуації — це природний процес. Важливо зберігати довгострокову стратегію і розуміти, що ці ресурси — фундамент для розвитку.

Загалом, я вважаю, що зараз варто трохи відвести погляд від золота і чекати його корекції для повторного входу. Більш перспективними є нафтові, енергетичні та нові енергоресурси активи, які після цієї війни стануть ще більш очевидним напрямком інвестицій.