Чжао Цзянь: Без великої кризи неможливо завершити все?

Після початку війни на Близькому Сході ринок явно недооцінив цю кризу. Хоча спочатку були зроблені достатні ризикові резерви, ціна на вторинний та тривалий вплив, а також бета-ризик, явно недостатні.

Спочатку ми радили торгувати за принципом “золотої ями” і також застерігали: “Більше спостерігайте, збільшуйте позиції лише після ясності ситуації”. Однак наші погляди на ринки Азії, особливо Японії та Південній Кореї, були занадто оптимістичними. “Шукати можливості для довгих позицій у азіатських ринках під час ірраціонального падіння”. Зараз ця можливість залишається дуже невизначеною.

Проте цього року ми все ще позитивно налаштовані щодо можливостей у “промисловості + мирній цивілізаційній зоні” в Азії, але конкретні стратегії та часи ще потребують більшого спостереження. Адже ця війна не закінчиться швидко. Попередні зростання в Японії та Південній Кореї були надто великими, і без кризи для переоцінки та зменшення позицій важко знайти точки для додаткових вкладень.

Що стосується особистих торгівельних стратегій, цього тижня я зробив дві внутрішньоденні операції: перша — коротка позиція на трійний шорт Nasdaq у ранній стадії, друга — трійний шорт на нафту, коли ціна прорвала 110 доларів. Обидві операції принесли хороші прибутки, але через невеликі обсяги ще не вдалося повністю застрахуватися від збитків у портфелі.

Порівнюючи з історією, ми схиляємося до думки, що ця війна на Близькому Сході схожа на нафтові кризи 70-х та 80-х років — із війною Судного дня Ізраїлю та Ісламською революцією в Ірані і війною між Іраном і Іраком. Однак, на нашу думку, інтенсивність, тривалість і наслідки не будуть настільки масштабними.

Нафтова криза спричинила глобальну стагфляцію, ведучий до ведмежого ринку ризикових активів і навіть до найдовшого ведмежого ринку золота після 80-х. Якщо порівнювати з попередньою нафтовою кризою, це означає “зміна парадигми” — кінець бичачого ринку фінансових активів і початок ведмежого.

Ще рано робити такі висновки. Щодо впливу кризи, я поступово схиляюся до думки, що вона схожа на торговельну війну Трампа проти світу навесні 2020 року, з падінням близько 20% (максимум падіння Nasdaq — понад 25%), тривалістю понад два місяці — майже перехід у ведмежий ринок.

Цього разу падіння і тривалість ще недостатні, оскільки макроекономічний ризик у цінах ще недооцінений, і час ще не настав. Крім того, сьогоднішні оцінки ризикових активів у світі вже значно вищі, ніж раніше.

Зараз ситуація на Близькому Сході така: США хочуть завершити конфлікт, Іран ще не здався, Ізраїль продовжує підбурювати, і ще не досягнуто нового рівноваги (коли всі три сторони будуть задоволені). Тому ринок ще буде коливатися, інвесторам потрібно керувати позиціями, і зараз краще шукати торгові можливості (можна більше торгувати внутрішньодня). Найкраще — шукати сигнали для правого краю графіка.

З іншого боку, якщо не трапляється подібних криз щороку, то додавання до портфеля під час таких подій — це рідкісна можливість для системних інвестицій.