A股рідкість! Компанія ST з ринковою вартістю сотні мільярдів з'явилася

На даний момент на ринку А-акцій деякі компанії з статусом ST мають ринкову вартість, що перевищує багато не-ST компаній, частина з них вже мають ринкову вартість понад 100 мільярдів юанів, а деякі навіть перевищують 1000 мільярдів юанів, що привертає увагу ринку.

Кілька експертів у інтерв’ю журналістам газети «Цін Securities Times» вважають, що причина появи цієї ситуації різноманітна і вимагає раціонального погляду на ринкову вартість компаній з статусом ST.

Рідкісний випадок у історії: компанії з ринковою вартістю у сотні мільярдів з’являються на ринку А-акцій

У уявленні звичайних інвесторів компанії з статусом ST (у цій статті під цим терміном розуміються компанії з позначками *ST та ST) частіше за все асоціюються з проблемними компаніями: зазвичай вони мають погані фінансові показники, багато проблем і невелику ринкову вартість. Однак зараз на ринку А-акцій з’являється група компаній з статусом ST, у яких ринкова вартість перевищує сотні мільярдів юанів, а деякі — навіть понад трильйон.

За даними Wind, станом на сьогодні на ринку А-акцій налічується 14 компаній з статусом ST, у яких ринкова вартість перевищує 100 мільярдів юанів, серед них *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang — у всіх їх ринкова вартість перевищує 200 мільярдів. З них, *ST Songfa має ринкову вартість навіть понад 1000 мільярдів, що викликає широкий інтерес ринку. Поточна ринкова вартість *ST Songfa навіть перевищує у 95% не-ST компаній.

Варто зазначити, що, як і багато звичайних публічних компаній, з урахуванням змін на фондовому ринку та фундаментальних показників компаній, ціни акцій компаній з статусом ST також змінюються динамічно, і їхня ринкова вартість не є сталим показником. З точки зору фундаментальних показників, *ST Songfa має потенціал «зняти з себе зірку» і позначку «ST», оскільки нещодавно компанія опублікувала повідомлення про намір скасувати попередження про ризик зняття з торгівлі через можливе зняття з реєстру через ризик зняття з торгівлі.

Статистичні дані показують, що з 14 компаній з ринковою вартістю понад 100 мільярдів юанів, 11 станом на кінець 2024 року матимуть вартість менше 100 мільярдів, а п’ять — до кінця 2025 року — менше 100 мільярдів. З іншого боку, багато компаній, колись з ринковою вартістю понад сотню мільярдів, після введення попереджень про ризик поступово знижували ціну акцій і їхня вартість опустилася нижче 100 мільярдів. Раніше на ринку А-акцій були випадки, коли компанії з колишньою ринковою вартістю понад сотню мільярдів або навіть трильйонів зазнавали попереджень про ризик і в кінцевому підсумку знімалися з торгівлі.

Особливості компаній з високою ринковою вартістю з статусом ST

Аналізуючи компанії з ринковою вартістю понад 100 мільярдів юанів, можна помітити, що причини їхнього статусу ST різноманітні: від незадовільних фінансових показників, аудиторських проблем, фальсифікаційних записів тощо. За галузевим розподілом ці компанії широко представлені у різних сферах, з особливою кількістю у військово-промисловому секторі та фармацевтиці. Деякі з них мають значний активний капітал, багато фіксованих активів або високий рівень доходів; інші — мають важливе стратегічне положення у галузі, займають ключові позиції у ланцюжку створення цінності; ще деякі мають сильні очікування щодо трансформації, і ринок високо цінує їхні можливості реорганізації, реструктуризації або покращення бізнесу.

Ветеран ринкових аналітиків Гу Хаомінь зазначає, що високий рівень ринкової капіталізації компаній з статусом ST має кілька причин: по-перше, суттєве покращення їхнього фундаментального стану. Деякі компанії отримали статус ST через короткострокові порушення нормативів або тимчасові коливання у діяльності, але не через крах основного бізнесу; якщо вони зможуть повернути прибутковість, відновити основний бізнес і провести трансформацію, ринок буде оцінювати їхню справжню цінність і їхня ринкова вартість повернеться до розумних рівнів. По-друге, очікування щодо капіталовкладень і порятунку через реорганізацію створюють додаткову вартість. Деякі компанії з статусом ST отримують державну підтримку або залучають інституційних інвесторів, здійснюють реструктуризацію боргів, ін’єкції активів або об’єднання бізнесів, що дозволяє їм виходити з кризи і отримувати додаткову премію від ринку, що підвищує їхню вартість. По-третє, структура угод і поведінка інвесторів впливають на ціну. Через обмеження у володінні інституційних інвесторів, на ринку переважає участь спекулятивних та роздрібних інвесторів, а невеликі компанії з високою концентрацією капіталу легко піддаються короткостроковим коливанням і позитивним новинам, що може спричинити тимчасове зростання їхньої ринкової вартості. Також поступово слабшає стереотипне уявлення про компанії з статусом ST як про «низьковартісні» або «проблемні». Нарешті, деякі компанії з високою ринковою капіталізацією працюють у перспективних галузях високотехнологічного виробництва, стратегічних нових індустріях або мають унікальні активи, що дозволяє їм оцінюватися за високими галузевими стандартами і перевищувати традиційні не-ST компанії. Таким чином, ця ситуація відображає більш раціональне і персоналізоване ціноутворення на ринку А-акцій: рівень ринкової вартості не обов’язково пов’язаний із позначкою «ST», і високі показники — лише окремі випадки у цій галузі, що не характеризують її в цілому.

Стратегічний аналітик з цінних паперів Чень Цзяньхуа з компанії Yintai Securities у інтерв’ю «Цін Securities Times» зазначає, що з моменту запровадження системи попереджень про ризики на ринку А-акцій вона зазнала кілька важливих реформ, і підхід до регулювання змінився від простого захисту інвесторів до процесу «відбору сильних і слабких, регулярного зняття з торгівлі та високоякісного розвитку». Він вважає, що з удосконаленням торговельної системи сфера застосування системи попереджень значно розширилася, що частково руйнує стереотип про те, що компанії з статусом ST — це «сміттєві» акції. Тому він вважає, що не слід однозначно оцінювати їхню ринкову вартість за ознакою «ST». Наприклад, компанії, які отримали статус ST через «інші попередження про ризики», можуть зберігати значний активний капітал і здатність до стабільної діяльності, тому їхня ринкова вартість залишається на досить високому рівні.

Раціональне сприйняття ринкової вартості компаній з статусом ST

Загалом експерти сходяться на думці, що потрібно раціонально оцінювати ринкову вартість і інвестиційну привабливість компаній з статусом ST.

余洋 у коментарі зазначає, що інвестиційна цінність компаній з статусом ST полягає у кількох аспектах: по-перше, у відновленні фундаментальної цінності через покращення стану справ. Для компаній із стабільним основним бізнесом, які отримали статус ST через короткострокові порушення або коливання, після завершення реорганізації та зняття з попередження про ризик їхня вартість повернеться до нормального рівня, і вони матимуть значний потенціал для відновлення. По-друге, у системних перевагах, що виникають завдяки державним програмам реструктуризації, ін’єкціям активів і порятунку через державний капітал, що дозволяє покращити їхню діяльність і отримати додаткові прибутки від реорганізації. По-третє, у можливості інвестувати у компанії, які тимчасово недооцінені через попередження про ризик, оскільки після зниження цін через пасивне зменшення позицій інституційних інвесторів, якщо їхній фундамент залишився стабільним, можна отримати вигідну точку входу. По-четверте, у високій ціновій еластичності: через низьку ринкову капіталізацію і високі коливання цін, у разі покращення діяльності або капіталовкладень ціна може швидко зростати, що робить ці компанії привабливими для професійних інвесторів.

Щодо основних потенційних ризиків компаній з статусом ST,余洋 виділяє кілька: по-перше, ризик примусового зняття з торгівлі. Якщо компанія порушить фінансові або регуляторні норми, її можуть зняти з торгівлі, що призведе до значних збитків для інвесторів і є найважливішим ризиком для компаній з статусом ST; по-друге, ризики, пов’язані з фінансовим станом і внутрішнім контролем. Багато з них мають збитки, слабкий внутрішній контроль і порушення у розкритті інформації, що створює великі невизначеності щодо їхньої фінансової достовірності та здатності до безперервної діяльності; по-третє, ризик низької ліквідності. Загалом, торгівля у секторі низька, і деякі компанії можуть стикнутися з тривалими падіннями цін і проблемами з ліквідністю; по-четверте, ризик руйнування цінового буму. Компанії, що базуються лише на хайпі або без реальної основи, мають високий ризик переоцінки, і після розчарування ціни можуть швидко впасти, а ринкова вартість — значно зменшитися; по-п’яте, ризик розмивання прав акціонерів. Можливе збільшення кількості банкрутств і реструктуризацій, що може призвести до значного зниження частки дрібних акціонерів через конвертацію боргів у акції або цільові додаткові випуски, що створює ризик дисбалансу у розподілі прибутків.

余洋 застерігає, що сектор компаній з високим рівнем ризику — це сфера високоризикових інвестицій, і їхня інвестиційна цінність існує лише у випадках істотного покращення фундаменту, високої ймовірності капіталовкладень і наявності ключових конкурентних переваг у основному бізнесі. Звичайним інвесторам слід усвідомлювати ризики, дотримуватися обережності, суворо контролювати обсяг інвестицій і рівень ризиків, і не слід сліпо брати участь у торгівлі.

Чень Цзяньхуа також зазначає, що за нинішньої системи попереджень про ризики компанії, позначені як ST, безумовно, мають суттєві недоліки у певних аспектах, тому в цілому сектор з статусом ST залишається одним із найбільш ризикованих сегментів ринку. Він рекомендує інвесторам раціонально підходити до участі, не сліпо слідувати за спекуляціями, а більше орієнтуватися на фундаментальні показники, ретельно аналізуючи стан стабільності діяльності, відповідність нормативам і процеси реформування компаній, щоб справді скористатися інвестиційними можливостями, що виникають у секторі компаній з статусом ST через покращення їхнього фундаменту.