Китайська компанія Аоюань: минулого року збитки склали 19,0 млрд юанів, готівка та банківські депозити становлять лише 1,84 млрд юанів

Які основні перешкоди у переговорах щодо реструктуризації внутрішнього боргу AI?

20 березня China Aoyuan (03883.HK) опублікувала річний звіт за період до 31 грудня 2025 року, що був перевірений.

Згідно з цим звітом, China Aoyuan все ще стикається з труднощами у веденні бізнесу: збитки, неплатоспроможність, виснаження ліквідності. За рік доходи знизилися незначно, збитки значно зросли, чисті активи залишаються від’ємними, готівка майже вичерпана.

Згідно з повідомленням, загальний обсяг продажів China Aoyuan у 2025 році становить 9,256 мільярдів юанів, що на 419 мільйонів юанів менше за 2024 рік, зменшення на 4,3%.

Прибутковість продовжує погіршуватися. У 2024 році China Aoyuan отримала незначний прибуток завдяки доходам від реструктуризації зовнішнього боргу, але у 2025 році, коли ці переваги закінчилися, компанія за рік зазнала збитків у розмірі 19,09 мільярдів юанів, що значно більше за збитки у 2024 році — 2,096 мільярда. Втрати, що належать акціонерам, склали 17,764 мільярда юанів, що різко зросло з прибутку у 0,35 мільйона у 2024 році, на кожну акцію припадає збиток у 3,2 юаня.

На кінець 2025 року загальні активи компанії становили 1282,23 мільярда юанів, а зобов’язання — 1738,68 мільярда юанів, чисті активи впали до -456,45 мільярда, що свідчить про постійне погіршення фінансового стану.

Щодо ліквідності, на кінець 2025 року готівка та банківські депозити становили лише 1,84 мільярда юанів, що на 79,2% менше за 2024 рік — 8,86 мільярда.

Короткострокова спроможність погашати борги також погіршується. Коефіцієнт поточної ліквідності знизився з 0,9 наприкінці 2024 року до 0,7 наприкінці 2025 року, що значно нижче за безпечний рівень 1, і короткострокові активи не покривають короткострокові зобов’язання.

На кінець звітного періоду борги, що мають бути погашені протягом року, перевищували 56 мільярдів юанів, а прострочені борги — близько 43,05 мільярда.

Щодо прибутковості, за рік компанія зафіксувала валовий збиток у 7,165 мільярда юанів, що на 55,7% менше за показник 2024 року, але все ще залишається великим збитком. Основний бізнес у сфері нерухомості — від проектування до продажу — зазнав збитків. Водночас, обсяг продажів за договором склав 7,29 мільярда юанів, що відповідає площі 764 тисячі квадратних метрів, з них у південному регіоні — 2,95 мільярда, у центральних і західних регіонах — 2,33 мільярда.

Для подолання труднощів у бізнесі China Aoyuan впровадила повний контроль витрат. У 2025 році витрати на продажі та дистрибуцію склали 330 мільйонів юанів, що на 38,8% менше за попередній рік; адміністративні витрати — 623 мільйони юанів, зменшення на 34,7%. Зменшення витрат досягнуто за рахунок скорочення маркетингових витрат, оптимізації організаційної структури та зменшення управлінських витрат. Крім того, компанія здійснила щорічні списання активів: зменшення дебіторської заборгованості — 1,7 мільярда юанів, знецінення інвестиційної нерухомості — 225 мільйонів, знецінення обладнання — 112 мільйонів.

Щодо земельних резервів, на кінець 2025 року China Aoyuan володіє земельними ділянками площею приблизно 4,86 мільйона квадратних метрів у районі Великого залізничного кільця Гуандуну, Гонконгу та Макао.

Реструктуризація боргів і реалізація активів раніше були ключовими шляхами саморятування China Aoyuan.

У 2024 році компанія завершила реструктуризацію зовнішнього боргу на суму близько 6,1 мільярда доларів США, що частково зменшило тиск на зовнішні платежі і стало головною причиною її прибутковості у 2024 році. Однак у 2025 році переваги від зовнішньої реструктуризації закінчилися, а внутрішня — ще не досягла успіху. Хоча компанія заявляє, що план внутрішньої реструктуризації майже сформований і активно обговорюється з усіма сторонами (включно з внутрішніми кредиторами), лише 1,21 мільярда юанів внутрішніх позик було пролонговано, що є мізерним порівняно з сотнями мільярдів юанів прострочених внутрішніх боргів. Внутрішні кредитори мають значні розбіжності, реалізація активів ускладнена, проєкти — у стадії застою, що призводить до глухого куту у переговорах і не дає змоги суттєво зменшити боргове навантаження.