Вирівнюватися з фондами відкритих паїв, ориєнтири продуктивності банківської фінансової діяльності можуть покинути фіксовані діапазони та перейти на індексацію

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб шукати【信披】та переглянути більше рівнів оцінювання

财联社20 березня — (редактор Ян Бінь) У зв’язку з посиленням регуляторних вимог щодо розкриття інформації про продукти управління активами, останнім часом багато банківських інвестиційних продуктів мають чітко визначені фіксовані межі верхньої та нижньої межі показника результативності, які тепер змінюються на динамічну прив’язку до індексів. Вважається, що індексний орієнтир краще відповідає інвестиційній стратегії продукту та ринковим тенденціям, ефективно зменшуючи частоту коригувань орієнтирів і краще задовольняючи вимоги регулятора щодо послідовності показників результативності. Хоча наразі індексний орієнтир у банківському інвестиційному секторі залишається менш поширеним, у довгостроковій перспективі він є необхідним шляхом повернення інвестицій до їхньої суті та реалізації вимог щодо чистої вартості.

Зв’язок між показником результативності та індексом

На тлі зниження доходності боргових ринків зменшення орієнтирів результативності у інвестиційних продуктах не є рідкістю. За даними головного аналітика з фіксованого доходу Hua Yuan Securities Ляо Чжіміня, у лютому 2026 року середній верхній рівень орієнтиру для нових випусків інвестиційних продуктів у юанях становив 2,69%, а середній нижній — 2,16%. Ляо Чжімінь прогнозує, що у майбутньому середній нижній рівень орієнтиру знизиться повільно до приблизно 2,0%.

У рамках недавньої хвилі зниження орієнтирів у результативності кілька продуктів перейшли від фіксованих меж із верхньою та нижньою межами до індексної або ринкової ставки прив’язки.

Наприклад, інвестиційний продукт 招銀理財招睿日開30天滚動持有1號固定收益類理財 з 10 березня перейшов від орієнтиру «2.00%-3.70%» до «30%×Ринкова ставка за депозитами, опублікована Народним банком Китаю + 70%×Індекс доходності державних облігацій ChinaBond 0-3 місяців (загальна вартість)».

Подібним чином, інвестиційний продукт 興銀理財悦動 (мінімальний період володіння — 1 рік), який раніше мав орієнтир у вигляді річної ставки 2,50%-4,00%, був змінений на «Індекс доходності ChinaBond новий комплекс (1-3 роки)×92% + ставка за депозитами Народного банку + 5% + Індекс товарів Nanhua (NH0100.NHF)×3%». Цей стандартний актив, що базується на кредитних облігаціях, використовується як базовий портфель, що дозволяє створювати багатостратегічні портфелі з деривативами, такими як товари, за рахунок диверсифікації основних активів.

Мінімальний період володіння продуктом 华夏理财固定收益純債 (чистий борг з фіксованою доходністю) — 7 днів, орієнтир якого тепер прив’язаний до ринкових ставок, з 18 березня був змінений на «Ставка за депозитами, опублікована Народним банком у той самий період (HQCK)×100% + 0,50%». Інвестиційний продукт 興銀理財穩添利日盈增利109號, який раніше мав орієнтир у вигляді річної ставки 1,15%-1,95%, тепер прив’язаний до ставки за 7-денними депозитами з повідомленням.

Посилення вимог до розкриття інформації щодо продуктів управління активами робить індексний орієнтир все більш актуальним трендом

Щодо змін у підходах до визначення орієнтирів результативності у банківських інвестиційних продуктах, засновник Shanghai Guantiao Information Consulting Zhou Yiqin зазначає, що однією з головних причин є посилення регуляторних вимог щодо розкриття інформації про продукти управління активами.

Національна адміністрація фінансового нагляду та управління вже у грудні 2025 року опублікувала «Положення про управління розкриттям інформації про продукти управління активами банківських та страхових організацій» (скорочено — «нові правила розкриття»), які набудуть чинності з 1 вересня 2026 року. У статті 13 нових правил чітко зазначено: «Якщо продукт управління активами розкриває орієнтир результативності, його керівник має забезпечити послідовність у показниках результативності і, в принципі, не має змінювати орієнтир».

Крім того, орієнтир результативності має містити обґрунтування вибору, методику розрахунку або обчислювальні підстави, а також акцентувати увагу на зв’язку між орієнтиром, інвестиційною стратегією, базовими активами та станом фінансових ринків.

Звіт Hua Bao Securities вказує, що традиційні фіксовані орієнтири через відсутність ринкової логіки та схильність до частих коригувань стикаються з регуляторним тиском. Крім того, постійне зниження доходності боргових активів ускладнює підтримку високих фіксованих орієнтирів, а також посилює регуляторні заходи щодо боротьби з «показовими рейтингами доходів» та іншими порушеннями, що змушує галузь рухатися у напрямку більш обережного та реалістичного розкриття очікуваних доходів.

З Zhou Yiqin погоджуються, що перехід від числових до індексних орієнтирів є закономірним трендом. У порівнянні з традиційними одиничними або діапазонними числовими орієнтирами, продукти з прив’язкою до прав власності (опціонні продукти) більш схильні до частих коригувань через зміни у доходності активів. Індексний орієнтир краще відображає інвестиційну стратегію та ринкові тенденції, зменшує частоту коригувань і краще відповідає вимогам регулятора щодо послідовності показників результативності. Крім того, індексний орієнтир чіткіше демонструє ризиково-доходну характеристику продукту, враховуючи багатогранність джерел доходу та високу волатильність, що дозволяє інвесторам отримати більш обґрунтовану оцінку результатів.

Однак, хоча прив’язка до індексів є поширеною у відкритих фондах, у банківських інвестиційних продуктах вона залишається менш поширеною. Для інвесторів, які звикли до фіксованих орієнтирів, розуміння логіки розрахунку та значення індексних орієнтирів вимагає певних зусиль. Для інвестиційних установ важливо перетворити професійний підхід до індексних орієнтирів у зрозумілий для інвесторів формат і одночасно вдосконалити системи для підтримки динамічного управління та розкриття орієнтирів.

Пуїй Стандарт рекомендує, що інвесторам не потрібно повністю розуміти формули розрахунку орієнтирів, але важливо усвідомлювати їхню основну структуру та ризики, наприклад, дуже низький ризик депозитних інвестицій, ризик відсоткових ставок у боргових інструментах, регулярні коливання цін у акціях тощо. Важливо зосередитися на ключових індексах, що визначають активи, і оцінити, чи орієнтир відображає перевагу стабільних або агресивних стратегій, а також врахувати свою толерантність до ризику при ухваленні рішення про інвестиції.

З Hua Bao Securities вважають, що індексна прив’язка результативних орієнтирів є необхідним шляхом повернення банківських інвестицій до їхньої суті та реалізації вимог щодо чистої вартості. Хоча цей процес може спричинити короткострокові труднощі, у довгостроковій перспективі він сприятиме формуванню здорової екосистеми з прозорими орієнтирами, реальними доходами та зрозумілими ризиками.