Публічні фонди аналізують гонконгські акції: три основні напрями набули консенсусу

«Настільки довго коригуючись, загальна оцінка гонконгських акцій дійсно вже не є дорогою, але здається, ще й не особливо дешевою.» «Короткостроково важко визначити, чи повністю дійшли до дна.» Останнім часом, на тлі зростаючої уваги до гонконгського ринку та початку просування інвестицій у гонконгські акції кількома публічними фондами, багато інвесторів стикаються з подібними сумнівами.

З березня загальний стан ринку гонконгських акцій також демонструє ознаки нерішучості. Наприклад, цього тижня 16 березня ринок різко відновився: індекс Hang Seng піднявся на 1,45%, а багато технологічних ETF гонконгських акцій «засвітилися» зростанням. 17 березня індекс Hang Seng з ранку піднімався, але потім знизився, зростання склало лише 0,13%; 18 березня індекс закрився з підвищенням на 0,61%; 19 березня — індекс знизився більш ніж на 2%.

Що стосується останніх тенденцій на ринку гонконгських акцій, журналісти China Securities у дослідженнях виявили, що публічні інвестиційні фонди мають як розбіжності, так і спільне бачення щодо інвестицій у гонконгські акції. Основна розбіжність стосується того, чи мають оцінки акцій негайну інвестиційну цінність; у той же час, загалом, публічні фонди визнають, що гонконгські акції мають середньо- і довгостроковий потенціал для розміщення, а потік капіталу з Півдня, Близького Сходу та тематичних фондів може створити синергію. Більшість публічних фондів зазначають, що у майбутньому основну увагу слід приділяти показникам прибутковості, рекомендують балансувати між захистом і ризиком у сегментах, зокрема, позитивно ставляться до технологічного сектору, інноваційних ліків та високодивідендних цінних паперів.

У зоні оцінки, що викликає сумніви

Зараз гонконгський ринок входить у типову «зону нерішучості щодо оцінки», і думки публічних фондів щодо часу входу на ринок різняться. Деякі вважають, що оцінки вже досягли історичних мінімумів, інвестиційна привабливість висока, і можна починати розміщення; інші ж вважають, що поточні оцінки не є надто дорогими, але ще не досягли рівня, що приваблює, і краще почекати більш вигідного моменту для входу.

За даними Wind, станом на 19 березня, співвідношення ціна-прибуток (TTM) трьох основних індексів гонконгського ринку становить: Hang Seng — 12,27, Hang Seng China Enterprises — 10,36, Hang Seng Tech — 20,51. Відповідно, їхні історичні позиції становлять 81,57%, 83,11% і 10,16%.

Щодо ринкових тенденцій, пікові рівні для індексів Hang Seng China Enterprises і Hang Seng Tech припадають на початок жовтня 2025 року. Індекс Hang Seng у січні цього року 29-го знову досяг рекордного рівня, але згодом тривав корекційний період.

З цього приводу експерти вважають, що в цілому оцінки гонконгського ринку дійсно можуть бути в зоні нерішучості. Детальніше, у сегменті технологічного сектору, оцінки індексу Hang Seng Tech можуть бути більш привабливими.

Один із фахівців, що працює в гонконгській інвестиційній компанії, зазначає, що поточна оцінка індексу Hang Seng не є особливо низькою, але значне падіння у попередніх періодах зробило його привабливим для інвестицій. Особливо на рівні окремих акцій — багато з них мають низьку оцінку.

Заступник керівника фонду ETF Hang Seng Tech у компанії Southern, Чжан Ціси, вважає, що оцінка Hang Seng Tech вже суттєво нижча за індекси KOSDAQ 50 і Nasdaq 100, що дає їй значні переваги. Історичний досвід показує, що коли ринок у пригніченому стані, варто звернути увагу на ці акції.

Дві рушійні сили — прибутки та капітал

Обговорюючи інвестиції у гонконгські акції, публічні фонди зосереджуються на двох основних напрямках: прибутках і капіталі. Останнім часом кілька гонконгських компаній оприлюднили фінансові звіти, що викликало інтерес до їхньої здатності виконувати обіцянки щодо прибутковості; у той же час, потік капіталу з різних джерел може підтримати майбутні тенденції.

Прибутковість компаній безпосередньо визначає рівень і тривалість ринкового відновлення. У 2026 році інвестиційна логіка гонконгських акцій може змінитися з простого відновлення оцінки на базі прибутковості, і цінні папери з перевищенням очікувань щодо доходів і прибутків можуть отримати додаткову перевагу. Передбачувана стабільність прибутків стане ключовим фактором для капіталовкладень.

Щодо капіталу, потік інвестицій у гонконгські акції може створити синергію підтримки. Особливо потік з Півдня, який демонструє тенденцію «чим більше падає — тим більше купують», став одним із головних стабілізаторів ринку.

За даними Wind, 19 березня, під час значного падіння ринку, чистий обсяг покупок з Півдня склав понад 26 мільярдів гонконгських доларів — другий за обсягом за день у цьому році, поступаючись лише 9 березня, коли індекс Hang Seng знизився більш ніж на 1%, а в середині дня опустився нижче за піврічний мінімум. Тоді потік з Півдня склав понад 37 мільярдів гонконгських доларів. Станом на 19 березня, загальний обсяг покупок з Півдня у 2023 році перевищив 210 мільярдів.

Щодо іноземних інвестицій, останнім часом активно обговорюється приплив капіталу з Близького Сходу для уникнення ризиків. Експерти вважають, що такі іноземні інвестиції можуть збільшити увагу до китайського ринку і через гонконгський офшорний ринок здійснювати розміщення. Навіть без урахування нових геополітичних ризиків, потенційне відновлення низької оцінки може залучити нові потоки капіталу.

Менеджер інвестиційного фонду Ping An Asset Management (Hong Kong), Чжоу Цянь, зазначає, що глобальні інвестиції у китайські активи залишаються злегка недооціненими. У майбутньому, невелике збільшення частки іноземних інвестицій до рівня рівноваги може принести значний приріст капіталу у китайські акції. Постійне збільшення їхньої частки відкриває ще більші можливості.

Крім того, активність тематичних фондів також привертає увагу. Концепції «раків» і зростання обсягів токенів можуть залучити інвестиції. Деякі аналітики вважають, що останнім часом ринок гонконгських акцій демонструє ознаки відновлення, що багато в чому зумовлено популярними подіями.

Три основні напрямки для стратегічного розміщення

У сегментованих секторах публічні фонди демонструють високу єдність у виборі напрямків: технології, інноваційні ліки та високодивідендні цінні папери.

У технологічному секторі активно обговорюється застосування штучного інтелекту. Чжан Ціси вважає, що нові форми інтелектуальної економіки можуть підтримати технологічний сектор. Довгострокова цінність AI є високою. Виробництво напівпровідників, оптичних модулів і волокон має високий рівень активності, що підтримується як прибутковістю, так і політичними заходами. Еволюція застосувань AI у інтернеті може сприяти відновленню.

HTB Fund вважає, що з популярністю OpenClaw конкуренція у секторі AI поступово переходить від здатності моделей до змагань за обчислювальні ресурси та екосистему агентів, що може прискорити інтеграцію ланцюжка виробництва. AI-агенти можуть стати однією з перших сфер застосування AI, що сприятиме зростанню споживання токенів моделей і розвитку вертикальних застосувань.

У секторі інноваційних ліків, логіка окремих компаній поступово замінює бета-логіку галузі, стаючи основним напрямком інвестицій. Менеджер фонду Ping An, Чжоу Сіцун, зазначає, що раніше сектор інноваційних ліків був переважно тематичним, з широким зростанням у 2025 році, але у 2026 році ринок перейде до переоцінки на основі фундаментальних показників. Тільки компанії з реальною прибутковістю та конкурентними перевагами зможуть демонструвати незалежний ріст. У секторі вже є лідери, що отримали прибутки, і з часом їх кількість зросте.

Щодо високодивідендних цінних паперів, Чжоу Цянь вважає, що через геополітичну напруженість і очікуване покращення прибутковості компаній, ринок створює хороші можливості для довгострокових інвесторів для купівлі на зниженнях. Однак висока волатильність може стати характерною рисою цього року, тому інвестиції слід зосередити на високодивідендних і якісних зростаючих активах. У умовах низьких відсоткових ставок високодивідендні активи на гонконгському ринку мають особливу цінність.