Обсяг позабіржових угод стрибнув утричі! Конфлікт на Близькому Сході вибухнув на ринку фьючерсних опціонів нафти та золота Попит на хеджування ризиків зростає

Як AI · Як конфлікт у Близькому Сході підвищує приховану волатильність опціонних ринків?

Ціновий союз 3月18日 (редактор Лі Сянь) Триває ескалація геополітичного конфлікту у Близькому Сході, посилюється ризик судноплавства у Ормузській протоці, світові ринки нафти та золота переживають “американські гірки”, а внутрішній ринок товарних опціонів також входить у історичну хвилю торгів.

За даними Шанхайського міжнародного енергетичного торгового центру та Шанхайської біржі ф’ючерсів станом на закриття 18 березня, добовий обсяг торгівлі нафтовими опціонами та золотими опціонами становив відповідно 122347 та 88210 контрактів, що залишаються на відносно високому рівні. Середньоденний обсяг торгівлі нафтовими опціонами у цьому місяці у 3 рази перевищує показники лютого, а ключові ціни виконання для золота значно зросли, що свідчить про зростаючу прийнятність високих цінових діапазонів для ринку.

За словами фахівців, ця історична хвиля торгівлі товарними опціонами є наслідком значного зростання волатильності через посилення геополітичних конфліктів та масового зростання попиту на хеджування ризиків, а унікальні характеристики самих опціонних інструментів також сприяють масовому притоку капіталу.

Зростання активності торгів та посилення боротьби між покупцями та продавцями нафтових і золотих опціонів

Опціон — це право, але не обов’язок, покупця придбати або продати певний актив за фіксованою ціною у визначений час (американський опціон) або на конкретну дату (європейський опціон), за умови сплати премії продавцю.

На відміну від внутрішньобіржових ф’ючерсів, позабіржові опціони створюються під індивідуальні потреби клієнтів, пропонуючи більшу гнучкість щодо базового активу, кількості та цінових комбінацій. Це дозволяє з мінімальним капіталом отримувати значний потенційний прибуток, що особливо актуально у періоди високої волатильності ринку.

Аналіз даних за березень показує, що через посилення конфлікту у Близькому Сході активізувався попит на нафтові опціони поза біржею, досягши піку 13 березня. За даними Шанхайського міжнародного енергетичного торгового центру, у цей день було укладено 611043 контракти на нафтові опціони, що на 20% більше ніж попереднього дня, хоча обсяг відкритих позицій зменшився на 73962 до 42178 контрактів.

“Після двох днів різкого падіння 10 та 11 березня ціна нафтових ф’ючерсів швидко відновилася, що сприяло зростанню волатильності нафтових опціонів, і досі не спостерігається явних ознак її зниження”, — зазначає один із фахівців.

Вищий аналітик Цінь Юетінг із фінансового відділу CITIC Futures повідомила, що обсяг торгів нафтовими опціонами останнім часом значно зріс через геополітичну напруженість. Середньоденний обсяг у цьому місяці у 3 рази перевищує показники минулого місяця, а обсяг відкритих позицій також зростає, хоча й меншими темпами. Це може свідчити про те, що ринок все ще переважно орієнтований на короткострокові тренди.

З точки зору сил покупців і продавців, розподіл є досить різким: багато вказівних опціонів пут із глибоким “в глибину” (out-of-the-money) залишаються з великими позиціями, що відображає явний попит на хеджування нижніх цін.

Що стосується золота, то за даними Шанхайської біржі ф’ючерсів, станом на 18 березня середньоденний обсяг торгів золотими опціонами склав 93 700 контрактів, що майже на 195% більше ніж за тиждень після китайського Нового року. Хоча кількість укладених контрактів зменшилася до 81 574, обсяг відкритих позицій зріс на 3 235 до 106 432.

“З точки зору розподілу позицій, ключові ціни виконання для золота значно зросли, і навколо них зосереджено багато відкритих контрактів, що свідчить про зростаючу прийнятність високих цінових діапазонів”, — зазначає старший аналітик Макроекономічної групи CITIC Futures Чжан Хаоюнь. Сьогодні ціна золота знизилася на 0,24% до 1113,52 юанів за грам, але короткострокові інвестори все ще схильні до очікувань зростання, що проявляється у ціновій динаміці навколо ключових цін виконання. Також у закордонних ринках золота спостерігається певний ефект “Gamma pinning” (стабілізація цін через хеджування опціонів), а прихована волатильність залишається на відносно високому рівні, що враховує геополітичні ризики, ставки та попит на хеджування.

Однак Чжан Хаоюнь підкреслює, що ринок золота ще не перейшов у режим панічного ціноутворення.

На його думку, очікування щодо майбутнього золота на міжнародних ринках вже поступово змінюються з простого хеджування ризиків на “нормалізацію високих ризикових премій”, і короткострокові коливання навколо ключових цін виконання ймовірні.

Опціони — ключовий інструмент управління ризиками у високоволатильних ринках

Фахівці відзначають, що синхронне зростання ринків нафтових і золотих опціонів не є випадковим. Обидва активи мають спільні базові драйвери — доларову оцінку, інфляційний тиск і геополітичні ризики. У контексті посилення конфліктів їхня волатильність зростає.

Нафта — це “кров” промисловості, і її зростання безпосередньо підвищує рівень глобальної інфляції. Золото — класичний захист від інфляції, і у цій хвилі попиту на безпечні активи воно продовжує зростати. Хоча останнім часом через очікування зниження ставок ФРС ціни трохи знизилися, але в цілому сформувалися синхронні тенденції зростання.

За даними Wind, станом на 18 березня ціна ф’ючерсів на Brent становила 103,3 долара за барель, що на 42% вище за початок місяця, а ціна золота у Лондоні — 4990 доларів за унцію, що на 15% більше за початок року.

Основна причина високої активності на ринку опціонів — зростання прихованої волатильності, що викликає попит на хеджування ризиків. Позабіржові опціони мають обмежені втрати і необмежений потенційний прибуток, що робить їх ключовим інструментом управління ризиками для інвесторів.

Фахівці також зазначають, що для енергетичних активів “можна і потрібно встигнути на поїзд”, оскільки ринок ще відкритий для нових стратегій.

“Опціони — це дуже зручний інструмент для тих, хто хоче швидко увійти у ринок”, — говорить трейдер однієї з фірм. Наприклад, для тих, хто прагне слідувати за зростанням цін, але боїться корекцій, можна купити “коштовні” кол-опціони (call options) і одночасно застосувати захисну стратегію “ведмежого спреду” (bear spread).

“Можна купити близькі до місяця або наступного місяця глибоко поза грою (out-of-the-money) опціони, обмежуючи збитки, але з великим потенціалом прибутку. А якщо ціна повернеться, прибуток від ведмежого спреду може компенсувати втрати від купівлі кол-опціонів”, — радить трейдер.

Юетінг також зазначила, що прихована волатильність нафтових опціонів зростає, індекс VIX минулого тижня перевищив 100%, що на 50% більше ніж на початку місяця. Для інституційних інвесторів, які займаються активами, волатильність у вигляді стратегій “спредів” або арбітражу може забезпечити високий ризиковий преміум, але потрібно враховувати динамічне хеджування Delta.

Що стосується золота, то його цінність у тому, що воно поєднує захисні та гнучкі властивості.

Чжан Хаоюнь зазначає, що для реальних компаній у ланцюгу постачань опціони допомагають контролювати екстремальні цінові ризики і зберігати частину вигідних цінових коливань, що корисно для збереження запасів, управління закупівельними витратами та захисту цін продажу. Для інституційних інвесторів золото — це інструмент для хеджування ризиків у портфелі під час підвищеної волатильності, геополітичних конфліктів або макроекономічної невизначеності. Для звичайних інвесторів — це допоміжний інструмент управління ризиками, а не високоризиковий спекулятивний інструмент з високим плечем.

“Опціони — найскладніший фінансовий дериватив, без винятку”, — каже один із фахівців. Для новачків у цій сфері рекомендується входити у ринок частинами, з невеликими сумами, щоб отримати високий прибуток і швидко вийти з позицій. У разі невизначеності важливо зберігати оборону і не мріяти про швидке збагачення.