Чим більше копають, тим більше програють! Великий передел у біткойн-майнингу: майнери не чекають бичого ринку і переходять на AI, електроенергія стає "порятунковою" фішкою

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринкових даних
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Джерело: Huaxia Times

Статус майнера поступово змінюється з “робітника” Bitcoin (BTC) на “володаря електроенергії” AI.

Останнім часом, через зниження ціни Bitcoin, майнінг починає ставати збитковим. Провідні компанії, такі як Core Scientific, MARA, почали масово продавати свої BTC. На сьогодні, публічні майнингові компанії вже вивели з обігу понад 15 000 BTC. Одночасно, майнінгові ферми перетворюють у дата-центри для AI, залишаючи майнінг як додатковий бізнес. Розпочалася масштабна міграція індустрії між криптовалютами та AI.

“Перехід майнингових компаній від електроенергії для майнінгу до послуг AI — це найпряміший сигнал про наближення епохи ‘обчислювальної потужності’,” — зазначив Ван Інбо, дослідник цифрової економіки Шанхайської академії соціальних наук, у коментарі для Huaxia Times. У рамках концепції ‘обчислювальної потужності’, Bitcoin — це лише ранній, але з недоліками токен, що виник у певний історичний період. Продаж BTC і перехід до AI можна розглядати як “від’єднання” від старої системи токенів і інвестиції у нову інфраструктуру (обчислювальну потужність). Це не просто захист від ринкової кризи, а історичний перехід у новий сектор.

Майнінг став збитковим бізнесом

Після зменшення нагород за блок у 2024 році, прибутковість майнінгу знизилася приблизно на 50%, але витрати залишилися незмінними. З другої половини 2025 року, тривале падіння ціни криптовалюти повністю знищило прибутковість майнерів. На сьогодні, вартість видобутку одного Bitcoin перевищує його ціну — близько 87 000 доларів проти актуальної ціни 70 343,9 доларів. Це означає, що кожен майнер втрачає приблизно 17 000 доларів з кожної видобутої монети.

Зазвичай, при падінні ціни Bitcoin нижче собівартості, майнери мають два варіанти: або вимкнути обладнання, щоб зменшити збитки, або продавати BTC для підтримки роботи. Однак, унікальність майнінгу полягає в тому, що конкуренція за обчислювальні ресурси підвищує складність мережі, і навіть при падінні ціни, майнери не можуть легко вийти з ринку, щоб не втратити частку мережі. Це створює дилему: або продовжувати майнінг із чистими збитками, або зупинити обладнання, що вже інвестовано, і залишити його без діла.

Водночас, попит на обчислювальну потужність для AI стрімко зростає, і інфраструктура для обчислень стає ключовою у технологічній конкуренції. Майнингові компанії вже мають доступ до дешевої електроенергії, мають досвід у підключенні до мережі та обслуговуванні високої щільності навантажень, а їхні терміни розгортання значно коротші, ніж будівництво нових дата-центрів. За даними галузевих звітів, переробка майнингових ферми займає близько 18-24 місяців, тоді як новий дата-центр — понад п’ять років.

На цьому фоні, майнингові компанії прийняли майже одностайне рішення: продавати BTC і переходити до AI-обчислень.

Головна перевага швидкої трансформації — вже наявна інфраструктура: електроенергія, земля, системи охолодження. Хоча обладнання для Bitcoin і AI-серверів не сумісне, інфраструктура майнингових ферм — підключення до електромереж, приміщення, системи охолодження — має високу повторюваність і відповідає потребам AI-гігантів у центрах обчислень.

“Майнінг Bitcoin — це перетворення електроенергії та обчислювальної потужності чипів у забезпечення безпеки блокчейн-мережі. Економічна вигода сильно залежить від коливань ціни, і має характер циклічності,” — пояснив Юй Цзяньін, голова комітету аналітичної асоціації цифрових активів Гонконгу (HKCDAA), у коментарі для Huaxia Times. Зараз, доступ до електроенергії стає стратегічним ресурсом, більш цінним за самі чипи.

Юй додав, що хоча GPU можна закупити, сервери розгорнути, масштабовані можливості підключення до мережі, дозволені обсяги електроенергії та швидке розгортання дата-центрів — це труднощі, які важко повторити у глобальній розбудові AI-інфраструктури. У епоху AI активи HALO (з високими капіталовкладеннями і низьким рівнем зношення) мають довгострокову стабільність. Виведення з експлуатації майнингових активів у новий технологічний період дає можливість переоцінки їх вартості.

Послуги AI та хмарні сервіси мають набагато вищу стабільну маржу, ніж майнінг. За даними, дохід на мегават для AI у 3 рази вищий за той, що отримують майнери, а операційна маржа сягає 80-90%, що значно перевищує прибутковість майнінгу. WhiteFiber, підрозділ Bit Digital, має маржу близько 65%, а AI-хмарні сервіси IREN — до 86% (після операційних витрат).

Аналізатор CoinShares зазначає, що перехід майнингових компаній до AI цінний тим, що стабільний дохід від контрактів на обчислювальні ресурси і інфраструктуру менш залежний від цін Bitcoin, що робить їх більш привабливими для інвесторів.

Майнингові компанії масово “перекваліфіковуються”

На тлі збитковості майнінгу і високої прибутковості AI, провідні компанії швидко реагують, ініціюючи трансформацію галузі. Американська компанія Core Scientific у січні цього року продала близько 1900 BTC, отримавши 175 мільйонів доларів. У 2025 році доходи від майнінгу зменшаться з 400 до 230 мільйонів доларів, але доходи від AI-обслуговування зростуть на 168% до 65,4 мільйонів доларів. Нещодавно, компанія уклала довгострокове партнерство з CoreWeave на 12 років, загальною вартістю понад 10 мільярдів доларів, і отримала кредит у 1 мільярд доларів для розвитку AI-інфраструктури.

Відомий майнинговий гігант Hut 8 ще в грудні минулого року підписав контракт із технологічним гігантом Google на 7 мільярдів доларів для створення AI-інфраструктури. Американська компанія MARA, що котирується на біржі, повідомила, що планує у 2026 році продати частину своїх BTC. Через зниження цін, у четвертому кварталі 2025 року доходи MARA склали 202,3 мільйони доларів, що на 6% менше, ніж попереднього року. У лютому цього року, MARA уклала партнерство з інвестиційною компанією Starwood Capital для створення великих дата-центрів для AI та хмарних сервісів на базі існуючих майнингових ферми.

Riot Platforms у січні цього року продала 1080 BTC, отримавши близько 96 мільйонів доларів, які планує використати для купівлі земельної ділянки Rockdale і створення AI-обчислювального центру. Також компанія уклала угоду з AMD щодо оренди та обслуговування дата-центрів.

Крім провідних компаній, і середньорозмірні майнингові фірми починають диверсифікуватися. У лютому Bitfarms оголосила про намір змінити назву і прискорити перехід до цифрових інфраструктурних сервісів. Раніше, у жовтні 2025 року, компанія рефінансувала 300 мільйонів доларів у борг під проєкти, зокрема для будівництва дата-центрів, а у січні цього року продала майнингову ферму PasoPe за 30 мільйонів доларів.

Ван Інбо вважає, що у майбутньому індустрія Bitcoin стане “індустрією управління обчислювальними ресурсами”: майнінг — лише один із напрямків, головною здатністю стане здатність отримувати дешеву енергію і ефективно перетворювати її у стандартизовані обчислювальні продукти для продажу.

Як вплине колективна трансформація майнингових компаній на Bitcoin? Юй Цзяньін вважає, що у короткостроковій перспективі продаж майнерами своїх активів може збільшити тиск на ринок, але обсяг продажів порівняно з щоденним обігом Bitcoin у сотні мільйонів доларів є незначним і не обов’язково спричинить довгостроковий негативний ефект.

“Якщо частина компаній отримуватиме більший дохід від довгострокових контрактів і оренди інфраструктури, залежність від продажу BTC зменшиться, і циклічні коливання пропозиції на ринку можуть послабнути. Надалі, головним фактором ціни Bitcoin стануть ETF, інституційні інвестиції та макроекономічна ситуація, а вплив балансів майнерів на ціну — зменшиться,” — зазначив Юй Цзяньін.

Варто зауважити, що співпраця з великими гравцями не означає, що ризики зникли. Юй Цзяньін попереджає, що високий рівень кредитування, періоди реконструкції дата-центрів, обмеження щодо клієнтів, можливості обслуговування GPU, а також регулювання електромереж і екології — все це визначатиме кінцевий результат трансформації.

“Колективний перехід майнингових компаній до AI — це переоцінка обчислювальних активів,” — зазначив Гао Ченьюань, директор Influence Academy, у коментарі для Huaxia Times. — “Довгострокові договори на електроенергію та відповідність стандартам дата-центри ідеально відповідають потребам AI-компаній у стабільних обчислювальних ресурсах.”

Гао Ченьюань вважає, що у майбутньому Bitcoin-майнінг буде проявлятися у двох напрямках: з одного боку — масштабні, автоматизовані центри обчислень на основі чистої енергії, тісно пов’язані з AI; з іншого — розподілені, модульні майнингові ферми на периферії, що використовуються для балансування електромереж і резервних мереж. Майнінг не зникне, але перетвориться на функціональний елемент енергетичної системи, а не окрему галузь.

Редактор: Сюй Юньсі Читач: Гу Пейцзя