Сун Цинхуэй: Модель розподілу 40 млрд прибутку Юй Дунлая може бути саме свідченням відсутності основної конкурентної переваги

著名 економіст Сон Цінхуей зазначив, що якщо компанія тривалий час спрямовує більшу частину прибутку на розподіл, а не на підвищення виробничої ефективності та ключових можливостей, з економічної точки зору її модель розвитку ближча до «прибуткового розподільчого підприємства», а не до «можливісно-орієнтованого підприємства». У все більш конкурентному бізнес-середовищі така модель зазвичай важко забезпечити сталу конкурентну перевагу. Сон Цінхуей додав, що будь-яка система стимулювання має базуватися на довгостроковій здатності компанії до розвитку. Якщо прибутковість компанії не може підтримувати стабільне зростання, а рівень розподілу залишається високим тривалий час, така модель може бути важкою для довгострокового збереження.

Відомий економіст Сон Цінхуей

Нещодавно засновник компанії Пань Донлай Юй Донлай оприлюднив план розподілу активів компанії приблизно на 3,793 млрд юанів і запропонував розподілити всі активи групи між управлінською командою та працівниками у співвідношенні приблизно 50% на 50%. Це повідомлення швидко привернуло широке обговорення. З одного боку, багато користувачів висловили схвалення щодо масштабного розподілу прибутку серед працівників, вважаючи, що це демонструє повагу та турботу компанії про своїх співробітників; з іншого — деякі фахівці почали обговорювати, наскільки довгостроково така модель високого розподілу прибутку є стійкою. З точки зору управління підприємством і конкуренції в галузі, на мою думку, ця щедра система розподілу фактично може свідчити про відсутність довгострокової ключової конкурентоспроможності компанії.

Суть управління підприємством полягає у формуванні стабільної та відтворюваної конкурентної переваги через постійні інновації, бренд і управлінські можливості. Зрілий бізнес зазвичай спрямовує значну частину прибутку на реінвестиції, наприклад, у технологічне оновлення, розвиток ланцюга постачань, цифрову трансформацію та розширення бренду, щоб зберегти лідерство у довгостроковій конкуренції. Якщо компанія тривалий час спрямовує більшу частину прибутку на розподіл, а не на підвищення виробничої ефективності та ключових можливостей, з економічної точки зору її модель розвитку ближча до «прибуткового розподільчого підприємства», а не до «можливісно-орієнтованого підприємства». У все більш конкурентному бізнес-середовищі така модель зазвичай важко забезпечити сталу конкурентну перевагу.

Згідно з відкритими даними, за останні роки прибутковість компанії Пань Донлай дійсно була високою. За прогнозами, чистий прибуток у 2025 році становитиме близько 1,5 млрд юанів, причому більша частина буде спрямована на мотивацію працівників. Середньорічна премія на працівника досить висока, а доходи на деяких початкових позиціях значно перевищують середній рівень галузі. Така структура доходів у короткостроковій перспективі може ефективно підвищити задоволеність і лояльність працівників, а також сприяти формуванню позитивного іміджу компанії. Однак, якщо тривалий час підтримувати високий рівень розподілу прибутку, при цьому недостатньо інвестуючи у розширення масштабу, технологічні оновлення або модернізацію бізнес-моделі, це може послабити потенціал зростання компанії у майбутньому.

У процесі розвитку компанії потрібно вирішити основне питання — як збалансувати «розподіл» і «реінвестиції». Для зростаючих компаній реінвестиції зазвичай є ключовим драйвером розвитку. Незалежно від галузі, більшість успішних компаній постійно збільшують капітальні витрати для підвищення стійкості до ризиків і конкурентоспроможності. Якщо надмірно спрямовувати прибуток на розподіл, внутрішній темп накопичення капіталу зменшується, і при посиленні конкуренції або зміні ринкових умов здатність протистояти ризикам може знизитися.

З галузевої точки зору, роздрібна торгівля є висококонкурентною галуззю з обмеженою маржею. Останнім часом швидко розвиваються онлайн-платформи електронної комерції, з’являються нові моделі роздрібної торгівлі, а традиційний фізичний роздріб стикається з дедалі більшою конкуренцією. Щоб зберегти довгострокову стабільність, компанії потрібно постійно інвестувати у підвищення ефективності ланцюга постачань, цифрову трансформацію, бренд і інновації бізнес-моделі. Надмірний акцент на розподілі прибутку без уваги до довгострокної конкурентоспроможності може призвести до втрати переваг у майбутньому.

Крім того, високий рівень розподілу прибутку може створювати виклики у сфері корпоративного управління. Висока залежність доходів працівників від прибутку компанії може стимулювати їх у періоди зростання, але при спадах циклу це може негативно вплинути на стабільність колективу. Для компанії важливо мати стабільну систему оплати праці та обґрунтовані системи мотивації, що сприяють довгостроковому розвитку. Надмірна залежність від дивідендів може призвести до ситуації, коли управління компанією стає «залежним від прибутку», ігноруючи довгострокову стратегію.

Компанії з ключовими конкурентними перевагами зазвичай формують бар’єри за допомогою технологій, бренду, каналів збуту або унікальної бізнес-моделі. З управлінської точки зору, компанії, що мають довгострокову конкурентну перевагу, зазвичай опираються на системи постачань, масштаб і цифрові можливості. Якщо ж компанія здебільшого покладається на внутрішній розподіл прибутку для підтримки командної згуртованості і не має чітких і тривалих бар’єрів, її довгострокова перспектива залишається під питанням.

Варто зазначити, що активне прагнення до соціальної відповідальності та турботи про працівників має позитивне значення. Підвищення доходів працівників, покращення умов праці та зміцнення корпоративної культури сприяють стабільності кадрового складу. Для компанії мотивація працівників дійсно є важливим інструментом підвищення ефективності. Однак будь-яка система стимулювання має базуватися на довгостроковій здатності компанії до розвитку. Якщо прибутковість не може підтримуватися стабільно, а рівень розподілу залишається високим, така модель може бути важкою для тривалого існування.

З досвіду капітального ринку відомо, що багато компаній на початкових етапах залучають увагу високими дивідендами, але з розширенням масштабу з часом збільшують частку реінвестицій для входу у нові етапи зростання. Ті, що залишаються у високому рівні розподілу прибутку тривалий час, зазвичай мають недостатній потенціал для зростання. Це одна з причин, чому ринок цінує компанії, що інвестують у R&D, розширення і стратегію, а не лише у короткостроковий розподіл прибутку.

Отже, з раціональної точки зору, хоча модель розподілу прибутку Пань Донлай викликає схвалення у суспільстві, її довгострокова стійкість залишається під питанням. Щоб зберегти стабільний розвиток у майбутньому, компанії потрібно знайти більш збалансований підхід між мотивацією працівників і накопиченням капіталу. З одного боку, важливо підтримувати повагу та мотивацію співробітників; з іншого — посилювати інвестиції у ключові можливості, такі як оптимізація ланцюга постачань, цифрова трансформація та розвиток бренду.

Підсумовуючи, головне у розвитку компанії — це не розмір розподілу прибутку, а здатність формувати довгострокову стабільну конкурентну перевагу. Надмірне наголошення на розподілі ігнорує важливість розвитку ключових можливостей, що може призвести до ускладнень у майбутньому. Тому справжня основа довгострокового успіху — це інновації, управлінські навички і стратегічне бачення. Лише на основі зміцнення ключових конкурентних переваг система розподілу може стати стабільною опорою розвитку, а не причиною зниження зростання.

Авторські зауваження: думка особиста, суто для ознайомлення.