Європейський центральний банк: сьогодні вночі рішення щодо ставок залишатиметься без змін, ринок вже ставить на підвищення ставок протягом року

Європейський центральний банк оприлюднить найновішу рішення щодо процентної ставки 19 березня (четвер) о 21:15 за київським часом. Очікується, що банк залишить ставку без змін, щоб оцінити можливий інфляційний вплив через іранську війну. За даними опитувань, депозитна ставка залишиться на рівні 2% — цей рівень зберігається з червня минулого року. Хоча більшість економістів прогнозують стабільність у вартості позик до кінця року, трейдери вже заклалися на щонайменше один підвищення ставки.

Побоювання щодо повернення інфляції через конфлікт у Близькому Сході особливо актуальні після стрімкого зростання цін у 2022 році — цей ризик став головною темою для засідань основних центральних банків цього тижня.

На відміну від ситуації з ескалацією конфлікту між Росією та Україною, коли ціни на нафту та газ стрімко зросли, нинішня ситуація з ЄЦБ є більш сприятливою. Однак деякі керівники вже обговорюють можливість підвищення ставок для стримування інфляції, тоді як інші побоюються, що економічне зростання може зазнати більш серйозних ударів.

Оскільки більшість даних для нових прогнозів були зібрані до початку авіаударів по США, ці прогнози важко використовувати як чіткий орієнтир. Водночас, сценарний аналіз допоможе оцінити можливий рівень погіршення ситуації.

Голова ЄЦБ Крістін Лагард пообіцяла не приймати поспішних рішень і запевнила, що європейці не переживуть повторного зростання інфляції, як чотири роки тому. Вона зустрінеться з журналістами через півгодини після оголошення рішення о 21:45 за київським часом, а потім вирушить до Брюсселя для участі у саміті ЄС щодо Ірану.

Процентні ставки

Члени ради підкреслюють важливість зберігати холоднокровність під час війни і вважають, що зараз ще рано обговорювати напрямок ставок. Однак це не заважає ринку робити припущення щодо можливого підвищення ставок у найближчому майбутньому.

Голова Національного банку Естонії Мадіс Муллер зазначив, що ймовірність наступного коригування політики — підвищення ставки — зросла; голова Національного банку Словаччини Петр Казімір сказав: «Реакція ЄЦБ може бути ближчою, ніж багато хто очікує».

Головний економіст Bloomberg Economics у Європейському регіоні Симона Дел Кіає зазначила: «Наступне засідання ЄЦБ, ймовірно, пройде більше за допомогою риторики, ніж реальних змін у ставках. Ринок, можливо, закладає ціну на повторення ситуації 2022 року, але ми вважаємо, що поріг для реального посилення політики все ще дуже високий».

Трейдери прогнозують 1-2 підвищення ставок по 25 базисних пунктів цього року. Однак у опитуванні з 6-11 березня лише 7% аналітиків очікують підвищення ставки у грудні.

Головний економіст BNP Paribas Ізабель Маттео-Лаг у середу заявила: «На даний момент більш доцільно подавати обережні або навіть яструбині сигнали, ніж вживати реальних заходів».

Ситуація відрізняється від 2022 року

Хоча недавнє зростання цін на енергоносії викликає спогади про інфляцію понад 10% у 2022 році, чиновники намагаються зменшити побоювання щодо повторення минулорічних сценаріїв.

Лагард, ймовірно, знову підкреслить, що поточна економічна ситуація кардинально відрізняється — немає пригніченного попиту, перенагрітого ринку праці або експансивного фіскального середовища. Монетарна політика також відрізняється: тоді ставки були негативними, ЄЦБ ще купував активи, а зараз вартість позик близька до нейтрального рівня, а баланс скорочується.

Ситуація з енергоресурсами також покращилася: постачання стало більш різноманітним, ціни на природний газ зросли, але залишаються значно нижчими за рівень минулого року.

Однак терпимість бізнесу та споживачів до інфляції може бути нижчою. Інфляційні очікування вже перевищують цільовий рівень у 2%, і при врахуванні вищих цін на енергоносії вони можуть ще більше зрости.

Економічні прогнози

Оскільки ці прогнози базуються на припущеннях, їх здатність точно визначити напрямок інфляції та зростання є обмеженою.

Тривалість війни — це високоризиковий і дуже невизначений фактор. Президент США Дональд Трамп цього тижня заявив, що США ще не готові вивести війська, але «зробимо це незабаром». Міністр оборони Ізраїлю Йоав Галант сказав, що бойові дії триватимуть до «досягнення перемоги».

Ще одним технічним чинником є дата, на яку зупиняються дані для моделей прогнозування. Якщо ЄЦБ діятиме за звичайною практикою, ця дата мала б бути раніше початку конфлікту, що означає, що прогнози не враховують вплив війни.

Непевність економічних перспектив у зоні євро

Член виконавчої комісії Ізабель Шнаабель зазначила, що ці прогнози «хоча й частково, але відображатимуть останні події», тоді як Лагард натякнула, що ЄЦБ знову застосує сценарний аналіз.

У 2023 році економісти ЄЦБ моделювали сценарії довгострокового загострення конфлікту на Близькому Сході та часткового закриття Ормузської протоки, що значно підвищить інфляцію, зумовлену енергоресурсами, і серйозно знизить виробництво.

Майбутнє Лагард

З повідомлень, вона може достроково залишити посаду голови ЄЦБ, щоб президент Франції Макрон міг допомогти з призначенням її наступника перед президентськими виборами у Франції. Вона також може опинитися під питанням щодо своєї подальшої долі.

Вона лише злегка заперечила ці чутки, залишаючи можливість дострокового відходу, що може вплинути на масштабну кадрову зміну у керівництві ЄЦБ. У 2027 році половина членів виконавчої ради зміниться, і Франція прагне отримати посаду головного економіста, яка стане вакантною за півроку до закінчення терміну Лагард.