【立方债市通】Цього року запущено випуск боргових облігацій заміщення на суму 2 трильйонів юанів / платформа Чжеджоу AA+ планує випустити облігації обсягом 1,5 мільярда юанів / дві міські інвестиційні компанії випустять короткострокові облігації та середньострокові облігацій понад 1 мільярд юанів з завтрашнього дня

第 326 期

2025-03-04

Фокус уваги

Робота щодо випуску обмінних облігацій на 2 трлн юанів у 2025 році вже розпочата

Представник третьої сесії Всекитайського зібрання народних представників Лю Цинцзянь заявив, що станом на кінець минулого року, обсяг обмінних облігацій на 2 трлн юанів у 2024 році був повністю випущений, більшість регіонів вже завершили обмін. Робота щодо випуску обмінних облігацій на 2 трлн юанів у 2025 році вже розпочата. Постійний комітет Всекитайського зібрання народних представників посилить контроль за управлінням державним боргом відповідно до законодавства, зокрема, за дотриманням лімітів місцевих урядів на борги та за процесом заміщення існуючих прихованих боргів, щоб сприяти подальшому посиленню управління державним боргом.

Нові тенденції довгострокових коштів: страхові активи 2025 року найвіддають перевагу облігаціям

Як будуть інвестувати 33 трлн юанів страхових активів у 2025 році? Нещодавно Китайська асоціація управління страховими активами опублікувала результати опитування довіри інвесторів у страхову галузь на 2025 рік, у якому взяли участь 120 страхових компаній та управлінських організацій. Найбільш популярним активом для інвестицій є облігації, далі — акції та банківські депозити.

Більшість страхових компаній очікують, що у 2025 році структура активів залишиться приблизно такою ж, як і у 2024 році, понад половина з них можливо трохи або помірно збільшать інвестиції в облігації та акції.

Нові тенденції довгострокових коштів: страхові активи 2025 року найвіддають перевагу облігаціям

Макроекономічна ситуація

Міністерство фінансів планує випустити державні облігації на 400 мільярдів юанів із терміном 28 днів

Міністерство фінансів опублікувало повідомлення про намір випустити у 2025 році облігації з дисконтом (тринадцятий випуск) із терміном 28 днів. Загальна сума конкуренційного аукціону становить 400 мільярдів юанів, з додатковими заявками для учасників класу А. Ці облігації почнуть нараховувати відсотки з 6 березня 2025 року і будуть погашені за номіналом 3 квітня 2025 року (з урахуванням святкових днів). Дата аукціону — 5 березня 2025 року.

Центробанк відкрив ринок і зменшив чистий обіг на 280,3 мільярда юанів

4 березня Народний банк Китаю провів операцію з 7-денними зворотними репо на 382 мільярди юанів за фіксованою ставкою 1,50%, що залишилася без змін. Оскільки сьогодні закінчуються операції на 318,5 мільярда юанів, чистий обіг становить 280,3 мільярда юанів.

Регіональні новини

Шаньдун планує випустити 27,35 мільярда юанів «особливих» додаткових цільових облігацій

Фінансовий департамент Шаньдуну оголосив, що планується випустити цільові облігації уряду Шаньдуну на 2025 рік (другий — восьмий випуски), загальним обсягом 476,7 мільярда юанів, з яких восьмий випуск — «особливі» додаткові цільові облігації, залучені кошти будуть використані для кількох урядових інвестиційних проектів. Плановий обсяг випуску — 27,35 мільярда юанів, термін — 10 років. Дата аукціону — 10 березня 2025 року, 15:00–15:40.

Місто Чунцін планує випустити 23,058 мільярда юанів рефінансування цільових облігацій для заміщення прихованих боргів

Фінансовий департамент Чунціна повідомив, що у 2025 році планується випустити цільові облігації для рефінансування місцевого уряду (четвертий — сьомий випуски), загальним обсягом 24,063 мільярда юанів, з термінами 7 і 10 років. З них 23,058 мільярда юанів будуть використані для заміщення прихованих боргів, а аукціон заплановано на 11 березня.

Комітет з державних активів міста Цзинань: у 2025 році зосередиться на моніторингу боргів компаній з інвестицій у міське будівництво та високих відсоткових боргів

У планах роботи Комітету з державних активів Цзинаня на 2025 рік зазначено, що основною метою є: досягнення загальної вартості активів підприємств-інвесторів у 1,24 трлн юанів; дохід від діяльності — 1930 мільярдів юанів; витрати на дослідження і розробки — 34,39 мільярда юанів; щорічні інвестиції понад 900 мільярдів юанів.

Прискорити активізацію активів. Визначити базу активів муніципальних підприємств, узгодити управління та активізацію, завершити «дві книги та один звіт». Направляти державні підприємства на всебічний аналіз активів із стабільним грошовим потоком і передбачуваною вартістю, гнучко використовувати структуровані фінансові інструменти, такі як цінні папери, забезпечені активами (ABS), іпотечні цінні папери (MBS) для проведення сек’юритизації активів і підвищення ефективності їх використання.

Запобігання та пом’якшення ризиків боргових зобов’язань. Посилити контроль за рівнем заборгованості активів, зосередитися на моніторингу боргів компаній з інвестицій у міське будівництво та високих відсоткових боргів, інтегрувати контроль у весь процес «позика, використання, управління, погашення». Стандартизувати управління закордонними інвестиціями державних підприємств, суворо контролювати інвестиції у високоризикові регіони за кордоном.

Динаміка випуску

Генеральна компанія з інвестицій у авіаційний порт Хенань випустила 1,5 мільярда юанів середньострокових цінних паперів із ставкою 2,74%

4 березня повідомляється, що компанія з інвестицій у авіаційний порт Хенань завершила випуск середньострокових цінних паперів на 1,5 мільярда юанів із ставкою 2,74%, термін — 3 роки. Головним підписувачем та менеджером книги заявок є Банк транспорту, співпідписувачами — Банк Китаю та Центральний банк Хенані. Зібрані кошти планується повністю спрямувати на погашення існуючих боргових зобов’язань.

Місто Чжоукоу випустить 830 мільйонів юанів середньострокових цінних паперів з 5 березня, діапазон підписки 2,5%–3,5%

Місто Чжоукоу повідомило, що перший випуск середньострокових цінних паперів у 2025 році заплановано на 5–6 березня 2025 року, діапазон підписки — 2,50%–3,50%. Обсяг — 8,3 мільярда юанів, термін — 5 років, кошти планується використати для погашення боргів перед банками. Головним підписувачем та менеджером книги є Ping An Securities, співпідписувач — Bank of China. 26 липня 2024 року, за оцінкою DONGFANG JINCHENG, кредитний рейтинг компанії — AA+ із стабільним прогнозом.

Компанія Піндуньшань Development Investment Group випустить 233 мільйони юанів короткострокових цінних паперів з 5 березня, діапазон підписки 1,7%–2,7%

Компанія оголосила, що перший випуск короткострокових цінних паперів у 2025 році відбудеться з 5 по 6 березня 2025 року. Обсяг — 2,33 мільярда юанів, термін — 1 рік. Цінні папери будуть випущені за номіналом, діапазон підписки — 1,70%–2,70%. Дата початку нарахування — 7 березня 2025 року, дата погашення — 7 березня 2026 року. 13 листопада 2024 року компанію оцінили як кредитно-інвестиційний рівень AA+ за версією Dagong International, без додаткових рейтингів.

Генеральна компанія з інвестицій у високотехнологічний парк Чжэнчжоу планує випустити 1,5 мільярда юанів перезаписних корпоративних облігацій, отримала відгук від Shanghai Stock Exchange

Компанія Zhengzhou High-tech Investment Holding отримала відгук щодо проекту випуску перезаписних корпоративних облігацій на 1,5 мільярда юанів для професійних інвесторів, під управлінням CITIC Construction Investment. 26 липня 2024 року, за оцінкою United Credit Ratings, кредитний рейтинг — AA+ із стабільним прогнозом.

Компанія Huangshi Information Industry Investment у місті Зюмао планує випустити 700 мільйонів юанів сільськогосподарських відновлювальних облігацій, отримала відгук від Shanghai Stock Exchange

Компанія Huangshi Information Industry Investment отримала відгук щодо випуску приватних облігацій на 700 мільйонів юанів для сільського відновлення. Облігації — приватні, під управлінням Zhongde Securities. Це повністю дочірня компанія Development Investment Group міста Зюмао, яка належить міському інвестиційному холдингу.

Компанія Water Resources Investment Group з Хенані завершила випуск 700 мільйонів юанів середньострокових цінних паперів із ставкою 2,02%

Компанія Water Resources Investment Group завершила випуск першого у 2025 році серії середньострокових цінних паперів. Обсяг — 700 мільйонів юанів, ставка — 2,02%, термін — 5 років. Головним підписувачем є Pudong Development Bank, співпідписувач — Huaxia Bank. За оцінкою Shanghai New Century Ratings, кредитний рейтинг — AAA. Зібрані кошти планується використати для погашення існуючих боргів.

Основні учасники ринку цінних паперів

United International підтвердила рейтинг BBB для міста Йіньянь у міжнародній системі

4 березня United International підтвердила міжнародний довгостроковий рейтинг BBB для компанії Yin Yang City Development Investment Group, з стабільним прогнозом.

Leshan Urban Construction Investment планує залучити не менше 50 мільйонів юанів у не стандартних фінансових інструментах із річною вартістю не вище 7%

Компанія Leshan Urban Construction Investment Development (Group) оголосила про намір залучити не менше 50 мільйонів юанів у не стандартних фінансових інструментах для додаткового фінансування. Вимоги: сума не менше 50 мільйонів юанів, термін — не менше 1 року, річна вартість — не більше 7%. Від заявників вимагається подати фінансові пропозиції протягом 5 робочих днів з дати оголошення, включаючи інформацію про суб’єкт фінансування, суму, термін, вартість, гарантії та інші умови.

Ринкова ситуація

Застереження щодо новин про боргові ринки

Заступник генерального директора групи Zaozhuang Cultural Tourism Development заявив, що наразі триває розслідування щодо його діяльності через підозру у серйозних порушеннях.

Обговорення ринкових тенденцій

Чи зможе зберегтися сприятливий фінансовий клімат? Ринок облігацій може пройти три етапи, при цьому тиск ззовні залишається. Основна суперечність — чи зможе зберегтися «широкий фінансовий клімат». Багато інвесторів побоюються, що зростання ліквідності у лютому було викликане державними витратами наприкінці місяця, і з поверненням Народного банку до ринку (залишок зворотних репо станом на 28 лютого — 1,8 трлн юанів) ситуація може знову ускладнитися. За оцінками аналітиків, у трьох етапах — перший, швидке відновлення з мінімальним опором, можливо вже цього тижня; другий — підтвердження тривалості відновлення та проходження ключових рівнів по різних термінах (3, 5, 7, 10, 30 років); третій — подальше зниження ставок до рівнів минулого мінімуму.

Аналітики вважають, що зовнішні фактори, зокрема, тарифні бар’єри за кордоном, можуть створити додатковий тиск. Якщо 4 березня буде введено додатковий тариф у 10%, або інші країни почнуть активізувати тарифи на Китай, ймовірність зниження ставок зросте, і зменшення облікової ставки може прискоритися, що сприятиме подальшому розвитку ринку облігацій у другій та третій фазах.