Обережайтеся високої позиції "затримування" Більше 10 QDII фондів одночасно попереджають про ризик премії

На тлі посилення коливань на міжнародних фінансових ринках частина трансграничних ETF та LOF користуються попитом у капіталу, ризик премії різко зростає.

Лише 19 березня понад 10 фондів QDII, таких як LOF на нафту E Fund, ETF на південнокорейський напівпровідник Huatai Bairui, ETF на технології Nasdaq Invesco Great Wall, ETF на Nikkei 225 HuAn тощо, через оголошення попередили інвесторів: уважно стежте за ризиком премії у вторинному ринку та приймайте обережні рішення щодо інвестицій.

Одночасно, журналісти 21-го століття економічного репортажу зауважили, що кількість випадків частих попереджень про ризик премії у окремих фондах QDII також зростає. З початку березня кілька трансграничних ETF та LOF опублікували понад 10 відповідних оголошень. У цей час фонд неодноразово застосовував тимчасову зупинку торгів для стримування високого рівня премії.

Рекомендації респондентів: при інвестуванні у фонди QDII слід зосередитися на внутрішньому рівні премії, уникати купівлі за високою премією під час її зростання, щоб запобігти збиткам у разі зниження премії. Вибирайте продукти з високою ліквідністю та малими відхиленнями від трекінгової помилки, дотримуйтесь довгострокової стратегії, а не короткострокових спекуляцій, раціонально оцінюйте коливання закордонних активів.

Багатофакторне сприяння високій премії

Зазвичай, коли ціна торгівлі ETF або LOF на вторинному ринку перевищує їх IOPV (референтну чисту вартість частки фонду), виникає премія. Це означає, що ціна на вторинному ринку перевищує фактичну вартість фонду.

19 березня вранці фонд E Fund оголосив, що останнім часом ціна торгівлі на нафтовий LOF E Fund (QDII) значно перевищує чисту вартість частки. 16 березня 2026 року чиста вартість частки цього фонду становила 1.6414 юаня, а станом на 18 березня 2026 року закриття на вторинному ринку склало 1.896 юаня.

Тобто, станом на 18 березня, премія цього трансграничного LOF становила приблизно 15%.

«Цим щиро наголошуємо інвесторам: уважно стежте за ризиком премії у вторинному ринку та приймайте обережні рішення щодо інвестицій. Якщо інвестори бездумно купують за високою премією, що значно відхиляється від реальної вартості активів, у майбутньому вони можуть зазнати значних збитків через зниження ціни на вторинному ринку», — заявили в E Fund.

Це вже 13-те попередження про ризик премії для нафтового LOF E Fund, опубліковане з березня. За цей час фонд неодноразово застосовував тимчасову зупинку торгів.

У той же час, фонд Invesco Great Wall випустив понад 20 оголошень про ризик премії для свого глобального чіпового LOF.

Насправді, «часті попередження про ризики, але високий рівень премії залишається», не є унікальним випадком — багато трансграничних ETF також потрапили у цей порочний круг.

Наприклад, з березня по сьогодні, часті оголошення про ризик премії з’являлися щодо ETF на південнокорейський напівпровідник Huatai Bairui, ETF на Nikkei Huaxia, ETF на нафту та газ Standard & Poor’s, ETF S&P 500 Southern, ETF CAC40 HuAn тощо.

Щодо причин високої премії у згаданих фондах QDII, директор дослідницького центру фондової аналітики Morningstar China Сун Хенг зазначив, що основна причина — зосереджений попит на популярні закордонні активи (нафта і газ, американські акції, напівпровідники тощо), у поєднанні з вичерпанням валютних квот фондів QDII, що призводить до припинення або обмеження поза біржових заявок, знищуючи арбітражний канал «позабіржова покупка — внутрішня продаж». Це спричиняє сильний дисбаланс між попитом і пропозицією, що підвищує ціну торгів.

Крім того, «зміщення часових поясів торгів у трансграничних ринках та довгі цикли викупу/продажу ще більше посилюють відхилення цін, що в кінцевому підсумку формує стабільну високу премію», — додав Сун Хенг.

Обмеження на покупку фондів QDII вже стало звичайною практикою.

За даними Wind, понад 60% продуктів QDII наразі перебувають у режимі припинення заявок або обмеження великих заявок. Як згадувалося вище, такі фонди, як нафтовий LOF E Fund і ETF на південнокорейський напівпровідник Huatai Bairui, раніше вже припинили прийом заявок.

Представник фондової компанії повідомив, що при обмеженості валютних квот, якщо фондова компанія не обмежує великі заявки, частина капіталу може залишитися без можливості закордонних інвестицій і просто залишатися без дії, а зменшення позицій знизить прибутковість фонду. Тому обмеження або припинення заявок — це захід для захисту інтересів інвесторів.

Увага до високого ризику премії

Важливо пам’ятати, що бездумне інвестування у ETF з високою премією може призвести до значних збитків.

Фонд Huatai Bairui зазначає, що купівля фонду за високою премією — це фактично «оплата» за ринковий настрій.

Аналізуючи, фонд підкреслює, що суть високої премії — це відхилення ціни торгівлі на вторинному ринку від IOPV (референтної чистої вартості). Це відхилення викликане короткостроковими факторами, такими як ринковий настрій і попит капіталу, і не відображає внутрішню цінність продукту. Арбітражні механізми поступово коригують надмірну премію або дискон, і навіть якщо через обмеження квот тимчасово виникають труднощі, при їх знятті або зниженні настроїв премія швидко зменшиться.

Коли ціна повернеться до своєї справжньої вартості, навіть якщо індекс, який відстежує ETF, не зазнає падіння, інвестори, які купили ETF за високою премією, зазнають збитків через її зниження.

Наприклад, якщо при премії 50% купити ETF за 15 юанів, коли премія повернеться до 0%, ціна на вторинному ринку знизиться з 15 до 10 юанів, і інвестор зазнає 33% збитків.

Крім того, ETF з високою премією можуть мати ризики ліквідності, оскільки активність торгів залежить від короткострокового спекулятивного попиту.

«Якщо ринок усвідомить, що ціна на вторинному ринку занадто висока або базові активи змінилися, раптовий вихід інвесторів може викликати швидке падіння цін, різке зниження активності торгів і проблеми з ліквідністю», — зазначили в Huatai Bairui. У такій ситуації продавці можуть зіткнутися з великим розривом між ціною купівлі та продажу або навіть з неможливістю продати свої частки. Паніка капіталу може спричинити обвал ціни ETF на вторинному ринку.

Крім уникання продуктів із високою премією, при нинішніх умовах інвесторам у фонди QDII слід враховувати кілька факторів.

Сун Хенг рекомендує зосередитися на внутрішньому рівні премії, уникати купівлі за високою премією, щоб уникнути збитків у разі її зниження; слідкувати за валютними квотами, правилами обмежень і викупу, розуміти різницю у часі між ринками, коливання валют і ризики закордонних ринків, обирати продукти з високою ліквідністю та малою трекінговою помилкою, дотримуватися довгострокової стратегії, раціонально оцінювати коливання закордонних активів.

Крім того, Huatai Bairui наголошує, що тривалий низький рівень премії — це один із показників високої ліквідності ETF. Ліквідний ETF дозволяє інвесторам купувати і продавати за ціною, близькою до реальної вартості.

З іншого боку, для зменшення високого ризику премії у фондах QDII потрібно діяти з кількох напрямків.

За словами Сун Хенга, це з одного боку — необхідність регуляторів збільшити валютні квоти для QDII, оптимізувати їх розподіл і налагодити арбітражний механізм; з іншого — фонди повинні своєчасно оголошувати про рівень премії, вводити обмеження або припиняти заявки, щоб спрямовувати раціональну торгівлю; також потрібно посилювати інвестиційну освіту, наголошуючи на ризиках відхилення цін у внутрішньому ринку від чистої вартості, зменшувати безрозсудний спекулятивний попит, а також підвищувати ефективність трансграничних торгів і викупів для зменшення премії у різних вимірах.

(Автор: Ієйяньцзюнь, редактор: Баофанмін)