Чистий прибуток різко впав, але дивіденди виплачуються щедро: річна звітність Beike вартістю трильйона юанів приховує "небезпеку" та "можливість"

Чому компанія 贝壳 наполегливо виплачує високі дивіденди акціонерам, попри зниження прибутковості?

Радар фінансів, автор|Пен Чен, редактор|Мень Шуай

16 березня гігант житлових послуг на суму трильйонів юанів 贝壳 оприлюднив свій останній річний фінансовий звіт.

2025 року 贝壳 отримала чистий дохід у 945,8 мільярдів юанів, що на 1,2% більше порівняно з попереднім роком; але чистий прибуток різко знизився з 40,78 мільярдів до 29,91 мільярдів юанів, що на 26,7% менше.

Зокрема, у четвертому кварталі минулого року чистий прибуток компанії навіть зменшився на 85,7% і склав 0,82 мільярдів юанів.

Що стосується окремих бізнес-напрямків, у 2025 році основний сегмент нерухомості 贝壳 зазнав тиску: чистий дохід від вторинної нерухомості та новобудов зменшився відповідно на 11,3% і 9,1%.

Проте, у минулому році бізнес, не пов’язаний безпосередньо з нерухомістю, став драйвером зростання — його частка у доходах досягла історичного максимуму 41%. Зокрема, чистий дохід від ремонту та меблювання зріс на 4,4%, а доходи від оренди житла — на 52,8%.

Варто зазначити, що на зустрічі з інвесторами керівництво 贝壳 багато разів підкреслювало позитивний вплив AI на бізнес.

Незважаючи на тиск на фінансові показники у 2025 році, 贝壳 продовжує виплачувати значні дивіденди акціонерам. У 2025 році компанія викупила акцій на суму 921 мільйон доларів США і оголосила про виплату близько 300 мільйонів доларів у вигляді кінцевих дивідендів, загальні виплати акціонерам склали понад 1,2 мільярда доларів.

Ще один цікавий факт — у нещодавно опублікованому «Глобальному списку найбагатших людей Хуран 2026» засновник 贝壳 左晖 та його вдова朱艳 із сім’єю посіли 767-ме місце з багатством у 405 мільярдів юанів, а нинішній голова ради директорів і генеральний директор 彭永东 — з багатством у 85 мільярдів юанів.

За даними Tianyancha, 贝壳 виходила на американський та гонконгський ринки у 2020 та 2022 роках відповідно. Станом на закриття 18 березня 2026 року ціна акції становила 44,34 гонконгських долара за акцію, що значно нижче від піку понад 70 гонконгських доларів.

Загальний обсяг угод і чистий прибуток знизилися

16 березня 贝壳 офіційно оприлюднила фінансовий звіт за четвертий квартал і весь 2025 рік, що не було піддано аудиту.

Згідно з фінансовими даними, у 2025 році чистий дохід склав 945,8 мільярдів юанів, що на 1,2% більше за попередній рік.

Щодо прибутковості, компанія зазнала значного тиску: чистий прибуток склав 29,91 мільярдів юанів, що на 26,7% менше за 2024 рік (40,78 мільярдів). Скоригований чистий прибуток становив 50,17 мільярдів юанів, що на 30,4% менше.

За кварталами, у четвертому кварталі 2025 року доходи 贝壳 знизилися до 221,89 мільярдів юанів, що на 28,7% менше порівняно з попереднім роком. Це був найгірший показник за весь рік.

У звіті пояснюється, що зниження доходів у четвертому кварталі зумовлене високою базою порівняння через високі показники у попередніх періодах для нових та вторинних угод.

Чистий прибуток у цей період впав до 0,82 мільярдів юанів, що на 85,7% менше ніж у 2024 році.

У 2025 році валова маржа 贝壳 знизилася з 24,6% до 21,4%.

Зменшення валової маржі пояснюється тим, що частка прибутку від вторинної та новобудовної нерухомості, яка раніше приносила високий дохід, зменшилася, а через зростання фіксованих витрат на агентів у сегменті вторинної нерухомості ця маржа також знизилася. Частково цей спад компенсовано зростанням прибутковості від оренди житла.

Щодо основних показників транзакцій, у 2025 році загальний обсяг угод (GTV) склав 3,18 трильйонів юанів, що на 5% менше за попередній рік.

З них, GTV вторинної нерухомості — 2,15 трильйонів юанів (зниження на 4,2%), новобудов — 890,9 мільярдів юанів (зниження на 8,2%).

За четвертий квартал GTV знизився ще більше — до 724,1 мільярдів юанів, що на 36,7% менше порівняно з аналогічним періодом попереднього року. Частка вторинної та новобудовної нерухомості у цьому зниженні становила 35,3% і 41,7% відповідно.

Незважаючи на значний тиск на транзакційний бізнес, фінансовий стан компанії залишається стабільним: на кінець 2025 року у компанії було 555 мільярдів юанів у готівці, еквівалентних коштах, обмежених коштах і короткострокових інвестиціях.

Кількість магазинів і агентів також зросла: станом на кінець 2025 року у 贝壳 було 61 100 магазинів (+18,5%) і 523 000 агентів (+4,6%). Активних магазинів — 58 400 (+17,5%), активних агентів — 44 560, що майже не змінилося.

彭永东 зазначив, що у сегменті прямого управління компанією Лянцзя (链家) у минулому році було оптимізовано структуру магазинів і агентів, зосереджуючись на високоефективних потужностях і глибокій роботі у ключових містах, що підвищило продуктивність.

У четвертому кварталі 2025 року середньомісячна кількість активних мобільних користувачів 贝壳 становила 43,8 мільйони, що трохи більше за 43,2 мільйони у 2024 році.

Загострення тиску на традиційний бізнес, зростання частки нефункціональних сегментів

Детальніше аналізуючи фінансовий звіт, можна побачити, що структура бізнесу 贝壳 у 2025 році зазнала значних змін.

Дві головні опори — вторинна та новобудовна нерухомість — показали слабкі результати: чистий дохід від вторинної нерухомості склав 250 мільярдів юанів, що на 11,3% менше за попередній рік; доходи від новобудов — 306 мільярдів юанів, зниження на 9,1%.

У 2025 році, хоча прибутковість вторинної нерухомості у четвертому кварталі трохи зросла порівняно з попередніми періодами, у цілому за рік вона зросла лише на 0,2 процентних пункти.

У керівництві 贝壳 пояснили, що раніше модель роботи базувалася на традиційних каналах і орієнтації на комісійні та потоки клієнтів. Вони додали, що для ключових проектів можна використовувати широку каналізацію для вирішення проблем з реалізацією у забудовників, що було ефективно на зростаючому ринку.

Однак керівництво чесно визнає, що у сучасних умовах ця модель обмежена у своїй цінності для забудовників і покупців. Тому 贝壳 прагне перетворити новобудовний бізнес із простого каналу у повноцінного партнера на всьому циклі проекту.

На тлі слабкості традиційних сегментів, нефункціональні сегменти стали ключовими драйверами зростання доходів. Їх частка у доходах зросла з 33,8% у 2024 році до 41% у 2025 році, встановивши новий рекорд.

Зокрема, оренда житла показала найкращі результати: чистий дохід — 219 мільярдів юанів, що на 52,8% більше. На кінець 2025 року кількість орендованих квартир у портфелі 贝壳 перевищила 700 000, зростання на 62%.

При цьому, прибутковість орендних послуг зросла на 3,6 пункти і склала 8,6%, компанія вперше отримала операційний прибуток у цьому сегменті. Це сталося після впровадження моделі «легкого управління», яка дозволила масштабувати бізнес і отримати прибуток.

Що стосується ремонту та меблювання, у 2025 році вони заробили 154 мільярди юанів, зростання на 4,4%. Прибутковість цієї сфери зросла на 0,7 пункти і склала 31,4%, а збитки значно зменшилися.

彭永东 підкреслив, що у сегментах ремонту і оренди компанія зосереджена на підвищенні якості прибутку та створенні стійкої, масштабованої моделі управління, що дозволяє обидва напрямки розвиватися у більш здоровому руслі.

На його думку, справжня здатність витримувати цикли ринку полягає не у масштабі, а у здатності постійно створювати реальну цінність для споживачів.

AI-інновації та нові стратегії, оголошення про дивіденди у 3 мільйони доларів

На прес-конференції з підсумками 2025 року керівництво 贝壳 багато разів згадувало роль AI у трансформації бізнесу.

«AI — це неможливо ігнорувати, і людина — не замінна», — вважає 彭永东, — «AI може максимально раціоналізувати логічні процеси, а цінність людських емоційних аспектів посилювати».

З цією метою 贝壳 обрала стратегію «співпраці людина-машина». За допомогою AI компанія підвищує професійний рівень сервісу, ефективність ресурсів і здатність збільшувати продуктивність.

Наприклад, у сфері нерухомості AI інтегровано у маркетинг, залучення клієнтів, створення контенту та навчання фахівців, що дозволяє підвищити професійну цінність працівників і ефективність платформи.

У сегменті оренди AI допомагає оптимізувати операції — «збір, вихід, управління» та прийняття управлінських рішень, підвищуючи управлінську точність і швидкість. У пілотних регіонах продуктивність співробітників зросла на 13%, а успішність оренди за допомогою AI — на 5,3%.

За даними 贝壳, глибока інтеграція AI і точне управління дозволили підвищити середню кількість угод у вторинній нерухомості з 2 до 3 на агента, а кількість обслуговуваних квартир у менеджера зросла більш ніж на 40%, до історичних максимумів.

彭永东 також заявив, що у 2026 році компанія зосередиться на використанні AI для створення нових бар’єрів у конкурентній боротьбі, підвищення професійної цінності сервісу і покращення досвіду споживачів.

Паралельно з підсумками 2025 року 贝壳 оголосила про план повернення капіталу. Компанія підкреслила свою прихильність до активних інвестицій і капіталовкладень для повернення акціонерам.

У 2025 році викуп акцій склав близько 921 мільйонів доларів США, що на 29% більше за попередній рік. Також було оголошено про виплату кінцевих дивідендів на суму близько 300 мільйонів доларів, які будуть виплачені з резервів компанії.

Загалом, у 2025 році компанія повернула акціонерам понад 1,2 мільярда доларів, що на понад 9% більше за попередній рік.

З початку програми викупу акцій у вересні 2022 року 贝壳 придбала близько 159 мільйонів американських депозитарних акцій (приблизно 478 мільйонів звичайних акцій класу А) на суму близько 2,55 мільярдів доларів.

На 2026 рік 彭永东 знову підкреслив, що 贝壳 залишатиметься нейтральною щодо ринкових перспектив. Він вважає, що китайський ринок житла залишається найбільшим і найціннішим у світі.

Однак він наголосив, що фундаментальні логіки технологічних сервісів зазнали значних змін, і споживачі тепер потребують більш професійних і визначених у своїх рішеннях послуг. У майбутньому конкуренція зосереджуватиметься не на масштабі, а на професіоналізмі та ефективності.

徐涛, фінансовий директор 贝壳, додав, що у 2026 році компанія буде діяти з більшою обережністю, балансуючи між ефективністю та зростанням, щоб покращити якість прибутковості і оптимізувати розподіл капіталу, зберігаючи довгострокову конкурентоспроможність.