Коментар до річного звіту компанії Shede Liquor за 2025 рік

Джерело: Заметки інвестиційного дослідження Yiliu

Заява: Ця стаття призначена лише для дослідницьких цілей і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок акцій має ризики, рішення слід приймати незалежно, побудувавши власну логічну систему та систему управління ризиками. Не слід сліпо слідувати за натовпом.

Вчора Shedde Liquor також опублікувала річний звіт за 2025 рік. За останні роки споживання білого спирту зазнає значного тиску, і важко сказати, що буде далі. Хоча це емоційний товар, у сучасному суспільстві є багато інших засобів для впливу на емоції — ігри, короткі відео, трансляції тощо. Соціальні мережі стають дедалі більш мікроорієнтованими, багато спілкування відбувається онлайн. “Підняти келих і запросити місяць” вже минуло, краще сидіти і дивитися відео.

Щодо цього річного звіту Shedde, спершу дозволимо платформі штучного інтелекту зробити короткий огляд. Це швидко, і мені не потрібно читати фінансовий звіт вручну. Спершу я використав Python для перетворення PDF у текстовий файл, потім застосував Deer-flow та додаткову функцію аналізу річних звітів — все за п’ять хвилин. Наприкінці я перевірив дані вручну і трохи відкоригував формат.

1. Фінансовий огляд: зниження доходів і прибутку, покращення грошового потоку

У 2025 році компанія отримала виручку 4,419 мільярдів юанів, що на 17,51% менше ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 223 мільйони юанів, зменшившись на 35,51%; базовий прибуток на акцію — 0,68 юаня, що на 35,34% менше.

За кварталами, у перших трьох кварталах компанія залишалася прибутковою, у четвертому кварталі через корекцію галузі та витрати зазнала збитків у 249 мільйонів юанів. За звітний період валова маржа алкогольної продукції становила 67,67%, знизившись на 3,26 пункти відсотка, загальний рівень прибутковості залишався в межах розумних для білого спирту.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності становив -5,23 мільярдів юанів, що на 26,08% менше ніж у попередньому році, що свідчить про полегшення грошового тиску. Компанія планує виплатити дивіденди у розмірі 3,10 юанів на 10 акцій (з урахуванням податків), що становить 45,67% — стабільна політика повернення акціонерам.

2. Структура бізнесу: оптимізація продуктового портфеля, високі показники масового сегменту

За продуктами, середній і високий ціновий сегмент приніс 3,12 мільярдів юанів доходу, що на 23,83% менше, ніж у попередньому році; їх частка у доходах від алкоголю — 74,67%. Це залишається основним джерелом прибутку. Звичайний спирт приніс 733 мільйони юанів, зростання на 5,75%, що є позитивним трендом. Відзначаються успіхи таких популярних товарів, як T68 від Tuopai, і стратегія охоплення масового ринку дає результати.

За каналами збуту, оптові агентські доходи склали 3,249 мільярдів юанів, зменшившись на 25,19%; доходи через електронну комерцію — 604 мільйони юанів, зростання на 35,46%. Онлайн-канали швидко зростають, структура каналів покращується. За регіонами, внутрішній ринок приніс 1,206 мільярдів юанів (зниження на 20,19%), за межами провінції — 2,647 мільярдів (зниження на 19,25%). Частка зовнішнього ринку — 68,69%. Стратегія національного розгортання поступово реалізується. Також стабільно працює бізнес з пляшками — 470 мільйонів юанів, зменшення на 3,45%.

3. Основні конкурентні переваги: лідерські запаси старих вин, постійне зростання брендової цінності

Якість — одна з головних переваг компанії. Вона входить до шістки провідних брендів у провінції Сичуань, виробництво — об’єкт культурної спадщини на рівні держави. З 1976 року компанія стратегічно накопичує високоякісні базові спирти. Запаси напівфабрикатів (зокрема базового спирту) становлять 182,1 тисячі кілолітрів, що є одним із найвищих у країні. Екологічний завод займає площу 6,5 км², із зеленими насадженнями 98,5%, що підкреслює екологічну перевагу.

Брендова цінність — “Shedde” і “Tuopai” — обидва є відомими торговими марками в Китаї. До 2025 року сумарна вартість брендів перевищить 1900 мільярдів юанів, з них “Shedde” — 1108,72 мільярдів, “Tuopai” — 798,26 мільярдів. Це створює міцний захист бренду. Що стосується механізмів, компанія продовжує отримувати підтримку від Fosun International у стратегічному плануванні, розвитку кадрів і управлінні. Впроваджено систему мотивації та оцінки, що підвищує командний потенціал.

4. Брендинг: культурні IP-активи, ефективна комунікація

У звітний період компанія поглиблює культурну складову бренду, створює авторські IP-об’єкти, наприклад, “Shedde Wisdom Figures”, поширює цінності культури Shedde. Основна тема — “Цей час потребує Shedde”. Співпрацює з центральними та провінційними ЗМІ, проводить заходи, присвячені “Людям епохи”, випускає рекламний ролик “Because it’s worth it”, що уособлює сучасний дух і викликає емоційний резонанс. Створено IP “Бог пісень за столом”, що через короткі відео і нові роздрібні канали наближає бренд до молоді. Також реалізується стандарт для групових споживчих старих вин, перетворюючи наукові досягнення у контент для просування, що сприяє впровадженню стратегії старих вин і підвищенню впізнаваності та репутації бренду.

5. Маркетингова система: стабільні ціни, контроль запасів, посилення каналів

Компанія дотримується принципів “стабільні ціни, контроль запасів, активне просування”. Регулює темпи відвантажень, підтримує дилерів у зменшенні запасів, зберігає стабільність цінової системи. Зосереджена на ключових ринках і споживачах, підсилює роботу з членами клубу, що підвищує лояльність. Розвиває різноманітні канали — електронна комерція, трансляції, прямі продажі. Запускає “Молодіжний підприємницький план” для залучення молодих дилерів, створює нові маркетингові можливості. Стратегія міжнародного розвитку поступово реалізується: організовує фестивалі, дарує подарунки гостям у всьому світі. Продукція вже представлена у 42 країнах і регіонах, а також у майже 100 магазинах duty-free.

6. Потужності та запаси: розширення виробництва, лідерство у запасах старих вин

Головний завод має проектну потужність 68 000 кілолітрів, у 2025 році фактична — 31 200 кілолітрів. Використання потужностей — на рівні норми. Інвестиції у розширення — 7,054 мільярдів юанів, станом на кінець звітного періоду вкладено 1,839 мільярдів, виконано 32%. Після завершення проекту виробництво базового спирту значно зросте, задовольняючи попит. Запаси напівфабрикатів — 182,1 тисячі кілолітрів, що є важливою основою для реалізації стратегії старих вин і підвищення якості продукції.

8. Стратегічний план: чотири напрями для високоякісного розвитку

До 2026 року компанія реалізовуватиме стратегії “старі вина, багатогалузевий портфель, молодіжна орієнтація, міжнародна експансія”. Основна ідея — “Зміцнення основ, прориви, новий старт”. Брендова стратегія зосереджена на “старих винах і культурі Shedde”, створенні високоякісних продуктів і сценічних зв’язках. Бренд Tuopai фокусується на емоціях і сценаріях, встановлює зв’язки з життям споживачів. У маркетингу — розвиток стратегічних товарів, підвищення преміальності продуктів, зосередження на ключових ринках. Впроваджуються нові сценарії, цільові групи і моделі для прориву. У виробництві та дослідженнях — інтеграція винно-туристичного бізнесу, інновації, автоматизація, зелена технологія, розвиток кадрів і підвищення внутрішньої ефективності.

9. Ризики: галузеві корекції та конкуренція

Зараз індустрія білого спирту переживає глибоку корекцію через нестабільний попит і слабку споживчу активність. Високий рівень конкуренції за бренди, якість і канали збуту. Ведучі бренди та регіональні виробники активізують маркетинг, що ускладнює зростання частки ринку для окремих компаній. З розширенням бізнесу і новими напрямками, такими як винно-туристичний сегмент, зростають вимоги до управління, кадрів і ризик-менеджменту. Недостатня адаптація може призвести до зниження операційної ефективності.

Особливе зауваження: наведена інформація — лише думка автора і не відображає позицію Sina Finance. За питаннями щодо авторських прав або змісту звертайтеся протягом 30 днів після публікації.