Зростання доходів без зростання прибутку, Onrun робить ставку на китайський ринок

Коли зростання доходів не супроводжується зростанням прибутку, можливо, компанії昂跑 слід задуматися про баланс між розширенням та операційними витратами. Нещодавно昂跑 опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік: зростання чистих продажів, зниження чистого прибутку — зростання доходів без відповідного зростання прибутковості. Майже одночасно відкрилися найбільший флагманський магазин昂跑 у Китаї в Шеньчжені. Останні роки відкриття магазинів і захоплення ринку стали головною стратегією昂跑 у Китаї. З погляду галузі, розширення ринку може принести компанії додаткові продажі, але водночас зменшує частку прибутку. Як правильно збалансувати розширення мережі магазинів і операційні витрати — ключове питання для подальшого зростання昂跑 у все більш насиченому сегменті висококласних спортивних товарів.

Зниження чистого прибутку

У 2025 році昂跑 досягла чистих продажів у 3,014 мільярди швейцарських франків, що на 30% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток склав 204 мільйони швейцарських франків, що на 15,9% менше. Валова маржа зросла з 60,6% до 62,8%. У четвертому кварталі 2025 року чисті продажі昂跑 склали 743,8 мільйони швейцарських франків, зростання на 22,6%; чистий прибуток — 69,1 мільйона франків, зниження на 22,9%; валова маржа зросла з 62,1% до 63,9%.

Загалом, у 2025 році昂跑 вперше перевищила позначку у 30 мільярдів швейцарських франків у чистих продажах, перейшовши на новий рівень. Співзасновник і співпрезидент昂跑 Дейвід Аллеман зазначив: «Досягнення рекордної прибутковості і перетин позначки у 30 мільярдів франків у річному доході підтверджує нашу амбіцію створити найкращий у світі бренд спортивного одягу високої якості.» Однак у частині чистого прибутку зниження, здається, стало звичайним явищем для昂跑. За кілька кварталів поспіль компанія демонструвала зниження прибутку або навіть збитки.

За даними фінансової звітності, у другому кварталі 2025 року昂跑 зазнала збитків: чисті продажі склали 749,2 мільйони франків, зростання на 32% у порівнянні з попереднім роком, при цьому при незмінному обмінному курсі — 38,2%; чистий збиток — 40,9 мільйонів франків. У першому кварталі 2025 року чистий прибуток знизився на 38% і склав 56,7 мільйона франків; у третьому кварталі 2024 року — знизився на 48% і становив 30,5 мільйонів франків.

За результатами фінансових показників, Beijing Business Daily звернувся до昂跑 за коментарями, але станом на час публікації відповіді не отримано.

На думку старшого дослідника Інституту Паньгу Джан Хана, агресивна стратегія розширення ринку призводить до значного зростання операційних витрат і є однією з головних причин зростання доходів без зростання прибутку. «Щоб підтримувати високий імідж преміум-бренду,昂跑 відкриває великі мережі фірмових магазинів у престижних районах, що з високою орендною платою і витратами на персонал безпосередньо зменшує прибутковість. Витрати на маркетинг також залишаються високими — підписання контрактів із топ-спікерами, такими як Федерер, та часті колаборації з іншими брендами збільшують витрати на продажі та управління, що суттєво знижує чисту маржу. Масштабний ефект ще не повністю покриває фіксовані витрати. Вкладення у інфраструктуру і бренд у початковій фазі дають віддачу із затримкою, тому доходи зростають швидше за прибутки, що є типовою ознакою «стратегічних збитків», — зазначив Джан Хан.

昂跑 — швейцарський бренд високопродуктивного спортивного взуття і одягу, відомий інноваційними технологіями підошви і високим рівнем позиціонування. Основний напрямок — біг, але останнім часом компанія розширює лінійки одягу та аксесуарів, завдяки унікальному досвіду продукту стала новою силою у глобальному спортивному сегменті. З моменту виходу на китайський ринок у 2018 році, швидкий розвиток зробив昂跑 популярним брендом. У фінансовому звіті компанія зазначила: «До 2025 року глобальна впізнаваність бренду наблизилася до 30%.»

Вражаючі результати на китайському ринку

За останні два роки昂跑 демонструє стабільний успіх у Китаї. Британський директор з бізнесу昂跑 Брігг Ольсен повідомив: «Позиція昂跑 у глобальній стратегії швидко зростає. У 2025 році ринок Азіатсько-Тихоокеанського регіону показує дуже сильні результати. Тут багато причин нашого візиту, зокрема, Китай — надзвичайно важливий ринок для昂跑. За загальним обсягом бізнесу ми зберігаємо стабільне зростання в США, Європі та Америці, і завжди прагнули до більш збалансованого розподілу регіонів і структур зростання».

За фінансовими даними, у 2025 році昂跑 у регіоні Азіатсько-Тихоокеанського регіону, включаючи Китай, досягла чистих продажів у 511 мільйонів франків, зростання на 96,4%. У порівнянні з іншими регіонами, АТР показує найвищий приріст. У 2025 році продажі в регіоні EMEA склали 762,7 мільйонів франків (+32%), у Америці — 1,74 мільярда франків (+17,6%).

Більше ніж 90% зростання забезпечує особливу роль китайського ринку. Брігг Ольсен підкреслив, що роль Китаю у глобальній стратегії昂跑 продовжує зростати. Це найшвидкозростаючий ринок у глобальній мережі бренду, і ця тенденція, за прогнозами, збережеться ще кілька років. Також компанія повідомила, що Китай став другим за величиною і найшвидше зростаючим ринком у глобальній структурі бренду.

З урахуванням потенціалу розвитку китайського ринку,昂跑 активізує свої зусилля у цій країні. Нещодавно у Шеньчжені відкрили флагманський магазин на площі 802 м² — найбільший у Китаї. У магазині встановлено обладнання для демонстрації технологій бігових кросівок. Крім того, співзасновник і співвиконавчий директор昂跑 Мартін Хофман заявив, що наступні п’ять років — ключовий період для розвитку в Китаї, і планує до 2026 року відкрити 100 магазинів у країні, щоб Китай становив 10% світових продажів. З моменту виходу на китайський ринок у 2018 році, за менше ніж вісім років,昂跑 відкрила понад 80 магазинів у понад 30 містах.

Конкуренція на перенасиченому ринку

На всьому ринку спортивних товарів昂跑 орієнтується на високий ціновий сегмент — ціни зазвичай понад 1000 юанів, зосереджуючись на преміум-бігових кросівках, де конкуренція дуже висока.

Nike, Adidas, Asics — гіганти спортивної індустрії, які вже давно закріпилися у середньо- та висококласному сегменті Китаю, мають широку аудиторію. За даними фінансової звітності, у 2025 році доходи Adidas від взуття зросли на 12%, зокрема, лінійка ADIZERO — понад 30%. Asics зосереджена на професійному бігу, модних трендах і командних видах спорту, у 2025 році продажі у сегменті професійного бігу склали 363,5 мільярда ієн (+11,2%). Окрім цих гігантів, швидко зростають і нові бренди у нішевих сегментах, наприклад, Brooks (інвестиції Уоррена Баффета), HOKA та Lululemon, які активно розвиваються у Китаї.

Крім того, у останні два роки китайські спортивні компанії активно виходять на сегмент висококласних бігових кросівок. Так, Subkoni (бренд під контролем Xtep) у 2025 році показала понад 30% зростання у роздрібних продажах. Також компанії Anta, Li Ning та інші активно розширюють свою присутність у сегменті бігових кросівок із цінами понад тисячу юанів.

У відповідь на зростаючу конкуренцію昂跑 намагається диверсифікувати бізнес. У структурі продуктів компанія розширює напрямки, зокрема, від одних бігових кросівок до одягу та аксесуарів. Зі збільшенням асортименту зростає і продаж у цих сегментах. За даними фінансової звітності, у 2025 році чисті продажі взуття склали 2,804 мільярди франків (+27,5%), одягу — 170 мільйонів франків (+68,2%), аксесуарів — 39,6 мільйонів франків (+124,1%).

昂跑 також повідомила: «За 16 років інновацій ми відкрили новий ринок, раніше відсутній, і у сфері одягу йде схожий шлях. Наступного року очікуємо нових продуктів і концепцій, зокрема, орієнтації на залучення жіночої аудиторії».

Голова дослідницького центру «Чжоу Тінь» зазначила для Beijing Business Daily: «昂跑 має очевидні переваги у біговій ніші, але виклики — у вузькості асортименту і високій професійності клієнтів».