Після невдачі на ринку A股перейшла на торгівлю в Гонконзі, "король фруктів" Xinrongmao за менше 3 роки заробив понад 800 млн юанів, Lenovo Holdings є основним акціонером позаду

Джерело статті: Times Finance Автор: Чен Цзєсюань

Ілюстрація: Тігун Креатив

Після невдачі з планами виходу на біржу А-акцій, холдинг Lenovo (03396.HK) переключився на ринок Гонконгу для свого фруктового бізнесу.

Нещодавно Lenovo оголосила, що для просування виходу на біржу косвенної неконтрольної дочірньої компанії Xinrongmao Fruit Industry Technology Group Co., Ltd. (далі — «Xinrongmao») та для відкриття капіталізації фруктового бізнесу компанії планує через спільне придбання з компаніями Jow Group та її дочірніми компаніями Jow Agricultural Investment, Jow Agriculture (далі — «Jow») сприяти виходу частини акціонерів з Xinrongmao і Xin Guo Jiayuan.

Jow Group і Xinrongmao є основними суб’єктами фруктового бізнесу Lenovo. Зокрема, Jow Group займається фруктами, тваринним білком, глибокою переробкою продуктів та комплексною поставкою інгредієнтів, у яких Lenovo володіє 89,18%. Xinrongmao — провідна компанія у ланцюгу поставок фруктів, заснована у 1998 році, її діяльність охоплює імпорт і ліцензування сортів фруктів, професійне обслуговування ланцюга поставок, розподіл через усі канали, розробку продуктів і маркетинг брендів.

У 2015 році Lenovo інвестувала у Xinmao Yuan, наразі через дочірню компанію Jow Group вона володіє 39,46% акцій. Xin Guo Jiayuan — братня компанія Xinrongmao, її акціонерний склад частково збігається з Xinrongmao, і Lenovo є її найбільшим акціонером.

Раніше Xinrongmao намагалася вийти на біржу А-акцій, але безуспішно, а план виходу на Гонконг був відхилений акціонерами, що призвело до нерозкриття реальної вартості компанії та сильного бажання частини акціонерів вийти з бізнесу. Тепер Lenovo здійснює низку операцій з Xinrongmao, щоб зняти перешкоди для її виходу на Гонконг.

За новим планом, Xinrongmao має подати заявку на відповідний вихід на біржу до 30 вересня 2027 року та здійснити вихід до 31 грудня 2027 року. У разі невиконання цих умов Lenovo має право вимагати викуп акцій Xinrongmao у керівництва компанії, щоб повністю викупити свої акції і вийти з бізнесу.

Щодо питань виходу на біржу, Times Finance звернулася до Lenovo і Xinrongmao, але станом на час публікації відповіді не отримано.

Забезпечення виходу на Гонконг

Фруктовий бізнес — один із напрямків диверсифікації Lenovo. У 2010 році компанія створила департамент аграрних інвестицій, а у 2012 — заснувала Jow Group для входу у фруктовий сектор, а наступного року запустила бренд ківі «Liutao», названий на честь засновника Лю Цзянчжи.

Тоді Xinrongmao, заснована у 1998 році Ляо Маохуа, вже була провідною компанією у галузі. Лю Цзянчжи, який прагнув захопити великий ринок фруктів, швидко запропонував Ляо Маохуа співпрацю. У 2015 році Jow Group викупила частки у кількох дочірніх компаніях Xinrongmao за їхньою оцінкою, об’єднавши бізнеси у фруктовому секторі.

Незабаром Lenovo почала розглядати можливість виходу Xinrongmao на біржу. У 2019 році аналітична компанія Anxin Securities опублікувала інформацію про підготовку Xinrongmao до первинного публічного розміщення та виходу на біржу, а компанія проходила консультаційне супроводження у Шеньчженьській регуляторній службі Цінного паперу.

За даними Times Finance, підготовчі роботи тривали щонайменше 16 раундів і залишалися на стадії супроводу до 2023 року. Однак довгий час мрія так і не здійснилася, і тепер для виходу на біржу сторони йдуть на глибше співробітництво.

За угодою, Xinrongmao має викупити у акціонерів Junlian Shengyuan, Xiamen Jianfa і Longmen Fund 57,3519 мільйонів акцій за сумою 1,086 мільярда юанів, що становить 14,13% у статутному капіталі. Також Xinrongmao планує викупити 10,1256 мільйонів акцій у Suying Shengfeng, що становить 2,49%.

Дочірня компанія Jow Agricultural Investment за 420 мільйонів юанів придбає 19,7534 мільйонів акцій Xinrongmao у сільськогосподарському фонді. Після завершення трансакції Jow Agricultural Investment і повністю підпорядкована їй Jow Agriculture володітимуть разом 180 мільйонів акцій Xinrongmao, що становить 44,32%.

Крім того, Lenovo через свою опосередковану компанію Jow Industry Development за 121 мільйонів юанів придбає у Longmen Fund, Xiamen Jianfa, Junlian Capital і Junlian Shengyuan усього 10,64% акцій Xin Guo Jiayuan. Після завершення угоди Jow Agricultural Investment, Jow Agriculture і Jow Industry Development матимуть у сумі 76,01% акцій Xin Guo Jiayuan.

Щоб тісніше пов’язати з командою засновників і топ-менеджментом, Xinrongmao планує використати перший викуп акцій у 26,8774 мільйонів штук для мотивації керівництва, включаючи Чжан Цзянь, Ляо Маохуа, Цюй Ітянь і Цюй Сінтунь (разом — «керівництво Xinrongmao»). За даними Times Finance, Чжан Цзянь — голова і генеральний директор Xinrongmao, Ляо Маохуа — засновник і почесний голова, Цюй Ітянь — віце-президент, а Цюй Сінтунь — дочка Цюй Ітяня.

У повідомленні зазначено, що ціна за надання опціонів становить 7,5 юаня за акцію, що базується на останній ціновій пропозиції 2022 року та чистих активах Xinrongmao на кінець 2022 року у 2,7 мільярда юанів, а загальна оцінка компанії — 5 мільярдів юанів.

Прибутки за три роки перевищили 800 мільйонів юанів, і фруктовий бізнес Lenovo «вибухово» заробляє

У цьому договорі також прописані цілі щодо виходу Xinrongmao на біржу, механізми запуску викупу та виходу.

Оскільки Lenovo має чіткі вимоги до інвестиційної віддачі, між керівництвом Xinrongmao і компанією встановлено угоду про «змагання» щодо виходу на біржу. У разі невдачі Jow Group має право через керівництво Xinrongmao викупити всі свої акції, щоб повністю вийти з бізнесу і забезпечити прибуток Lenovo від інвестицій у фруктовий сектор.

Згідно з оголошенням, ціна викупу становить приблизно 12,32 юаня за акцію. Якщо Jow Group обере «повну ліквідацію», керівництво Xinrongmao має викупити у Jow Group усі 180 мільйонів акцій за ціною близько 2,216 мільярда юанів, тоді як середня вартість придбання акцій Xinrongmao для Jow становить близько 8 юанів за акцію.

Ця схема виходу є двонапрямною. Якщо Jow Group відмовиться від пріоритетного права продажу, керівництво Xinrongmao може вимагати у Jow Group викупити свої 160 мільйонів акцій за такою ж ціною, що становить майже 1,968 мільярда юанів.

Фермерський сектор залишається дуже перспективним. У травні 2025 року Центр інформації Міністерства сільського господарства та сільських районів, а також Інститут аграрної інформації Китайської академії сільськогосподарських наук опублікували спільну статтю, у якій зазначено, що Китай є найбільшим у світі виробником і споживачем фруктів, і фруктова галузь посідає третє місце після зерна і овочів.

З 2012 року Lenovo офіційно зайнялася фруктовим сектором, оцінивши його великий потенціал. Тоді внутрішній ринок фруктів був розпорошеним, виробничі та логістичні моделі — застарілими, а середньорічне споживання фруктів на душу населення було нижчим за рівень у інших країнах, що відкривало можливості для зростання ринку. У цьому контексті у грудні 2015 року Jow і Xinrongmao, що вже займали провідні позиції у галузі, об’єдналися.

За понад десять років роботи у фруктовій галузі ринок постійно розширювався, і Lenovo отримала значний зиск. За даними, у 2023–2024 роках Xinrongmao отримала чистий прибуток після оподаткування відповідно 2,66 і 3,09 мільярда юанів, а за період січень–вересень 2025 року — 2,45 мільярда, що за три роки склало майже 8,2 мільярда юанів.

Зараз ринок Гонконгу для фруктових компаній не найкращий: колишня «перша фруктова компанія» Hongjiu GuoPin знята з торгів, а лідер роздрібної торгівлі високоякісними фруктами Baiguoyuan (02411.HK) стикається з проблемами збитків, закриття магазинів і фінансового тиску. Чи зможе стратегія Lenovo щодо розвитку фруктового бізнесу і виходу Xinrongmao на біржу подолати галузеві труднощі і принести очікувані результати?