Huarun Beverage Gao Liman faces "firefighting" test

Зіткнувшись із “низькими цінами” конкурентів та труднощами у масштабуванні бізнесу напоїв, чи зможе новий керівник Гао Ліне з фінансовим досвідом міжгалузевого рівня врятувати ситуацію, чи знову повторить шлях “збільшення прибутку без зростання доходів”?

Основний бізнес занепадає, China Resources Beverage (002460.HK) опинилася у найжорсткішому періоді трансформації з моменту виходу на біржу.

Нещодавно, після призначення Гао Лі на посаду голови ради директорів, який має фінансовий бекґраунд, замість колишнього Ван Вейтуна, виконавчий директор Лі Шуцин отримав лише повноваження представника.

За цим раптовим переформатуванням керівництва стоїть жорстока реальність: доходи від пакованої питної води впали на 23% у порівнянні з минулим роком, чистий прибуток суттєво знизився.

Зі зниженням прибутку, у першій половині 2025 року, витрати на персонал (включно з зарплатами директорів) склали 980 мільйонів юанів, що на 8.74% менше ніж у тому ж періоді минулого року (1.074 мільярда).

Крім того, значно зросли торгові зобов’язання перед дистриб’юторами — у першій половині 2025 року вони склали 884 мільйони юанів, що на 41.41% більше ніж у минулому році.

Зіткнувшись із “низькими цінами” конкурентів та відсутністю масштабної переваги у бізнесі напоїв, чи зможе новий керівник Гао Лі з міжгалузевим фінансовим досвідом врятувати ситуацію, чи знову повторить шлях “збільшення прибутку без зростання доходів”?

01

Гао Лі довго працював у фінансовій сфері

За останні півтора місяця керівництво China Resources Beverage постійно змінювалося.

13 лютого компанія повідомила, що Ву Ся покидає посаду фінансового директора через інші обов’язки. Одночасно рада директорів призначила Хуан Гу як нового фінансового директора.

Місяць тому, 14 січня, компанія оновила склад ради директорів. Згідно з повідомленням, Ван Вейтун через робочі обставини подав у відставку з посади виконавчого директора, голови ради та голови комітету з номінацій.

Одночасно, з 14 січня, Гао Лі був призначений виконавчим директором, головою ради та головою комітету з номінацій.

Біографія Гао Лі вказує, що йому 52 роки, він приєднався до China Resources у серпні 2007 року, працював у China Resources Venture, Group, China Resources Power Holdings, China Resources (Group).

Компанія зазначає, що Гао Лі працював у групі майже 10 років, має міжгалузевий досвід управління бізнесом і з 2012 по 2020 рік був фінансовим директором групи.

З березня 2020 до січня 2025 року він обіймав посади заступника керівника фінансового департаменту China Resources та фінансового директора China Resources Power, з січня 2025 — генерального менеджера фінансового департаменту групи. Перед приєднанням до China Resources він багато років працював у Національній аудиторській палаті.

Освіта: бакалавр і магістр економіки в Китайському університеті економіки та фінансів на півночі Китаю, а також має сертифікати CPA та міжнародного внутрішнього аудитора.

Очевидно, що Гао Лі був “запропонований” із групи China Resources у China Resources Beverage, і з 2012 року, тобто понад 14 років, займається фінансами, тому твердження, що він має міжгалузевий управлінський досвід, викликає сумніви.

Що дивує зовнішніх спостерігачів, так це те, що як “друге лице” у компанії, чому генеральний директор Лі Шуцин не був “підтверджений” на вищу посаду.

Лі Шуцин з червня 2024 року обіймає посаду генерального директора China Resources Beverage, з серпня — виконавчого директора, відповідає за щоденне управління та стратегію компанії.

За повідомленнями, під час його керівництва компанія провела IPO на Гонконгській біржі, що відбулося 23 жовтня 2024 року, і він був одним із головних архітекторів виходу на ринок.

Раніше в біографії зазначалося, що Лі Шуцин приєднався до China Resources у 1994 році, починав як простий співробітник, потім працював у підрозділах China Resources Wufeng і China Resources Pharmaceutical Commercial, а у листопаді 2023 року його перевели на посаду заступника генерального директора China Resources Wufeng.

Однак у повідомленні від 14 січня чітко зазначено, що Лі Шуцин отримав повноваження представника компанії.

Керівник відділу секретаріату публічної компанії вважає, що як представник, він має право підписувати юридичні документи від імені компанії, включно з контрактами, угодами та довіреностями, і є відповідальним за поточне управління та операційну діяльність. “Гао Лі — головний стратегічний керівник China Resources Beverage, він визначає довгострокову стратегію компанії.”

Крім того, з серпня 2025 року і до сьогодні у компанії відбулися зміни у складі кількох директорів, незалежних директорів і позаслужбових членів ради.

02

Витрати на персонал знизилися на 8.74%

Насправді, незабаром China Resources Beverage оприлюднить фінансовий звіт за 2025 рік, і Гао Лі отримує не найкращу “карти”.

У 2021–2023 роках доходи компанії становили 113.4 млрд, 126.23 млрд і 135.15 млрд юанів відповідно, зростаючи щороку приблизно на 10 млрд. Чистий прибуток, що належить акціонерам, у ці роки становив 8.58 млрд, 9.90 млрд і 13.29 млрд юанів, з швидким зростанням.

Проте у 2024 році, першому році виходу на біржу, доходи склали 135.21 млрд юанів, майже без змін порівняно з попереднім роком; чистий прибуток — 16.37 млрд юанів, що на 23.12% більше ніж у 2023, і компанія опинилася у ситуації “збільшення прибутку без зростання доходів”.

Зростання прибутку компанії у 2024 році здебільшого зумовлене зниженням витрат, зокрема, продажні витрати склали 7.124 млрд юанів, що менше ніж у 2023 році (7.48 млрд), тобто зменшилися на 4.8%.

Також у 2024 році витрати на збут і маркетинг склали 4.058 млрд юанів, зменшившись на 0.7% порівняно з 2023; адміністративні витрати — 296 млн юанів, зменшилися на 1.6%; дослідницькі витрати знизилися з 61.5 млн до 53.4 млн юанів.

У першій половині 2025 року доходи компанії склали 62.06 млрд юанів, що на 18.52% менше ніж у тому ж періоді минулого року; чистий прибуток — 8.06 млрд юанів, зменшився на 28.63%.

На 30 червня 2025 року, у China Resources Beverage у портфелі — паковані питні води брендів Йібау, Йібау Лу, Беню, а також бутильована вода під брендами ФІЛ і Джаліншань.

За видами продукції, у першій половині року продажі пакованої питної води склали 5.251 млрд юанів, що на 23.11% менше ніж у минулому році; доходи від напоїв — 955 млн юанів, зростання на 21.28%.

У сегменті питної води, у першій половині року, доходи від малогабаритних пляшок склали 3.194 млрд юанів, що на 26.22% менше; від середніх і великих — 1.829 млрд юанів, зменшення на 19.37%; від бутильованої води — 228 млн юанів, зниження на 1.51%, що свідчить про загальне падіння.

Зі зниженням прибутку, у першій половині 2025 року, витрати на персонал (включно з зарплатами директорів) склали 980 млн юанів, що на 8.74% менше ніж у минулому році.

Крім того, торгові зобов’язання перед дистриб’юторами зросли до 884 млн юанів, що на 41.41% більше, а за боргами, що терміном до 3 місяців, — 882 млн юанів, зростання на 41.73%.

За рівнем доходів, у порівнянні з конкурентами, Nongfu Spring, що має дві основні лінії — чайні напої (доходи за перше півріччя — 10.089 млрд юанів, зростання на 19.7%) і функціональні напої (2.898 млрд, зростання на 13.6%), — за перше півріччя 2025 року отримала 25.622 млрд юанів, зростання на 15.6%, а чистий прибуток — 7.622 млрд юанів, зростання на 22.1%.

Один з експертів зазначає, що запуск “води за 1 юань” у Nongfu Spring зменшив частку Йібау на ринку, тоді як інші продукти China Resources Beverage ще не досягли масштабів, щоб компенсувати втрати у сегменті питної води. У короткостроковій перспективі Гао Лі не зможе швидко виправити ці стратегічні втрати.

Джерело: Аотун Цзяцай

Автор: Чен Жуй

Заява: ця стаття є лише для обміну знаннями та інформацією! Вона не є інвестиційною рекомендацією, і кожен несе відповідальність за свої рішення.