Загострення конфлікту в Ірані посилює інфляцію: Банк Японії знову стоїть перед дилемою у прийнятті рішень

На тлі конфлікту в Ірані, який потряс фінансові ринки та ціни на нафту, Банку Японії знову довелося стикнутися з дилемою: припинити підвищення ставок чи продовжити їх підвищення?

Напруженість у Близькому Сході підняла ціну на нафту. Спочатку Банк Японії прагнув досягти цілі стабільної інфляції 2%, підтримуваної зростанням заробітної плати та попитом (а не зростанням витрат), але підвищення цін на нафту ускладнило цю задачу.

Зростання енергетичних цін з одного боку підвищує загальний рівень інфляції, що може служити підставою для підвищення ставок; з іншого — це може знизити споживчий попит у Японії та створити тиск на підприємства, особливо на малі, які вже стикаються з проблемами через зростання імпортних витрат.

Якщо Банк Японії вирішить залишитися на місці, враховуючи політичні та економічні побоювання щодо зростання, існує ризик подальшого ослаблення ієни, що зробить імпорт енергоносіїв ще дорожчим. Якщо ж Банк Японії продовжить підвищувати ставки для стримування інфляції та підтримки ієни, це може погіршити слабку економічну відновлення.

Поточна ситуація схожа на ту, що була після конфлікту між Росією та Україною. Тоді різке зростання цін на імпорт змусило центральні банки світу, включаючи Федеральну резервну систему та Європейський центральний банк, швидко підвищити політичні ставки.

Тоді Японія була у глибокій дефляційній пастці, застосовуючи найм’якшу у світі монетарну політику. Вона змогла використати цей період інфляції, щоб завершити довгострокову програму кількісного пом’якшення.

Однак представники Банку Японії заявили, що нинішній контекст відрізняється, і вони прагнуть уникнути пастки неправильного тлумачення сигналів інфляції та затримки з коригуванням ставок.

Особи, близькі до ухвалення рішень, повідомляють, що зараз інфляційні очікування японських підприємств і домогосподарств нарешті починають формуватися, а базові ціни наближаються до цілі 2%. Тому у Банку Японії може залишитися небагато часу для ретельного обдумування наступних кроків.

За словами джерел, незважаючи на геополітичну нестабільність, керівники Банку Японії наполягають на підвищенні ставок, але через нестабільність фінансових ринків і невизначеність ситуації в Близькому Сході цього тижня важко очікувати якихось дій.

Ринок майже не вірить у можливість підвищення ставок Банком Японії цього тижня, тоді як ймовірність підвищення у наступному засіданні у квітні оцінюється приблизно у 60%. Тоді Банк Японії оприлюднить нові прогнози щодо економічного зростання та цін.

Ще одним ускладнюючим фактором є реакція японського уряду на кризу в Близькому Сході. Прем’єр-міністр Санае Такіачі орієнтована на економічне зростання, що означає її схильність до політики м’яких фінансових умов для пом’якшення шоків у постачаннях.

Хоча уряд намагається пом’якшити вплив на реальну економіку через субсидії на бензин і звільнення запасів нафти, він стикається з більш системною проблемою — тривалим ослабленням ієни.

Глава Банку Японії Казуо Уеда визнав, що порівняно з минулим, нинішні коливання курсу валют більш легко впливають на внутрішні ціни, оскільки підприємства стали більш здатними передавати зростаючі витрати споживачам.

Економіст Daiwa Securities Кенджі Ямамото зазначив: «Якщо ціна на нафту залишиться високою або продовжить зростати, існує ризик виникнення замкнутого кола — погіршення торгового балансу через ослаблення ієни, що ще більше підвищить імпортні ціни».

Він додав: «Інфляція через слабкість ієни з часом накопичується і підвищує ризики цінового зростання. У довгостроковій перспективі це збільшує ймовірність того, що політика відставатиме від ситуації, фактично дозволяючи «лавині» інфляції накопичуватися під поверхнею».

Ямамото прогнозує, що Банк Японії підвищить ставки лише у квітні, але зазначає, що через схильність Санае Такіачі до більш м’якої політики темпи жорсткості можуть бути повільнішими, ніж того вимагає економіка.

«Чи підвищить Банк Японії ставки у квітні, стане, ймовірно, ключовим моментом, що визначить довіру ринку до стратегії тривалого зменшення кількості грошей у системі», — підсумував він.