The Trade Desk оцінюється як помираючий бізнес, але його фінансова звітність говорить про інше

Якщо дивитися лише на поточний графік акцій The Trade Desk (TTD +2,47%), можна цілком припустити, що компанія випадково видалила інтернет або переключилася на продаж факс-машин у 2026 році.

Знижка приблизно 74% від свого 52-тижневого максимуму в $91,45, акції коливаються біля рівня $23 станом на 19 березня. Уолл-стріт ставиться до цього колишнього улюбленця цифрової реклами як до громадського телефону у світі смартфонів.

Але якщо зробити крок назад, ігнорувати кричущі заголовки і насправді заглянути під капот, двигун зовсім не димить. Насправді він звучить більше як добре налаштований спортивний автомобіль.

Джерело зображення: Getty Images.

Велика війна рекламних агентств

Чому ж за минулий рік відбулося таке масове падіння на 58%? Це не був один великий обвал; це болісне падіння з дуже довгих сходинок.

За останні 12 місяців компанія боролася з ідеальним штормом. Зростання доходів сповільнилося, Amazon почала агресивно захоплювати її територію, а запуск нової AI-платформи Kokai викликав невдоволення користувачів, які сумували за старими ручними налаштуваннями.

Додайте сюди несподіваний відхід фінансового директора минулого серпня, що спричинив майже 40% падіння акцій за один день, і Уолл-стріт швидко вирішила, що цей колишній високовигідний актив більше не має торгуватися за преміальними оцінками.

Зниження на 12% минулого тижня? Це лише верхівка айсберга. Все зводиться до хаотичного, публічного розриву з Publicis Groupe, великим французьким рекламним агентством. Publicis нещодавно порадила своїм клієнтам відмовитися від The Trade Desk, стверджуючи, що аудит виявив, що adtech-компанія незаконно нараховувала додаткові збори.

The Trade Desk категорично заперечує ці звинувачення, зазначаючи, що аудитори вимагали дані про виставлення рахунків від інших клієнтів The Trade Desk. Це порушує низку конфіденційних угод. В основному, The Trade Desk відмовилася дозволити Publicis переглядати фінансові угоди, запропоновані її колегам і конкурентам.

На мою думку, це більше схоже на корпоративний скандал іграшкових ігор, ніж на справжню війну за територію. The Trade Desk створює сучасні платформи, які знищують мутні, непрозорі пулі для купівлі реклами, якими користуються старі агентства для заробітку. Старий світ цілком природно захищається. Я очікую, що ця драма з часом вщухне.

Майстерність з бездоганним балансом

Хоча ціна акцій плаче в кутку, баланс компанії піднімає важкі ваги. За останні 12 місяців компанія заробила 2,9 мільярда доларів у продажах, зростаючи на здорових 18,5% у рік. Це не фінансовий шлях компанії, яка швидко тоне.

І давайте поговоримо про маржу, бо вона просто чудова.

The Trade Desk має валову маржу близько 79% і чисту маржу понад 15%. За останні 12 місяців вона отримала понад 440 мільйонів доларів чистого доходу після оподаткування.

Ще краще, у галузі, де компанії часто позичає гроші, наче це вихід із моди, The Trade Desk майже не має боргів (з мінімальним співвідношенням боргу до власного капіталу 0,18). Вона плаває у готівці. Це фортеця з балансом, що маскується під актив у кризі.

Капітан купив падіння… сильно

Якщо справді хочете зрозуміти, що відбувається всередині компанії, подивіться, що роблять її керівники зі своїми грошима. Між 2 і 4 березня засновник і CEO The Trade Desk, Джеф Грін, підтримав так звану броньовану вантажівку. Він купив приблизно 6 мільйонів акцій своєї компанії на відкритому ринку, витративши близько 148 мільйонів доларів із власних заощаджень за цінами від $23,49 до $25,08.

Керівники компаній постійно продають акції, щоб купити яхти або сплатити податки. Вони також регулярно конвертують свої опціони у готівку. Але вони купують на відкритому ринку акції на 148 мільйонів доларів лише тоді, коли абсолютно переконані, що ринок помиляється і ціна акцій скоро злетить.

Джеф Грін не просто свистить, проходячи повз цвинтар. Він купує весь цвинтар, бо вірить, що під ним закопано золото.

Розширити

NASDAQ: TTD

The Trade Desk

Сьогоднішні зміни

(2,47%) $0,58

Поточна ціна

$24,09

Основні дані

Ринкова капіталізація

$11 млрд

Діапазон за день

$23,20 - $24,47

52-тижневий діапазон

$21,08 - $91,45

Обсяг торгів

803 тис.

Середній обсяг

17 млн

Валовий прибуток

78,63%

Чат-боти, AI та наступна велика золота лихоманка

Якщо вам ще потрібна причина зацікавитися майбутнім The Trade Desk, дивіться на штучний інтелект (AI). Поширюються чутки, що The Trade Desk веде попередні переговори з OpenAI щодо інтеграції та розміщення реклами у ChatGPT.

З понад 900 мільйонами щотижневих активних користувачів, які запитують ChatGPT про все — від “як зварити яйце” до “написати мою дисертацію”, — потенціал монетизації вражає. За повідомленнями, OpenAI надає перевагу співпраці з незалежними технічними партнерами, а не з монополіями на рекламу Alphabet і Amazon. Якщо The Trade Desk стане основним каналом для реклами у AI-чатботах, його загальний адресний ринок вибухне.

Час повернути вантажівку назад

Уолл-стріт зараз оцінює The Trade Desk як на межі апокаліпсису, частково через те, що одна велика рекламна агенція розізлилася через аудит. Publicis залишається важливим гравцем у цифровій рекламній індустрії, і втратити цю співпрацю боляче.

Однак масивне падіння цін на акції все ще є надмірною реакцією. У вас є компанія, яка генерує мільярди доходу, працює з майже 80% валовою маржею, майже не має боргів і отримує мільйонні внутрішні покупки від свого мільярдера-CEO. Додайте до цього потенційно вигідний довгостроковий перспективний AI-інтегрований маркетинг, і ця ціна в $23 виглядає як збій у матриці.

Якщо ви чекали золотого шансу купити акції преміум-технічного компанія за знижкою, ось він. Можу сказати, що The Trade Desk — одна з моїх улюблених акцій для купівлі вже понад рік, і зараз вона стає просто неймовірною.