Період густої розкриття річних звітів! Чи чекають на акціїброкерів коригуюча тенденція на фоні високого зростання прибутку та викупу акцій?

Чому акції брокерських компаній з гарними фінансовими показниками залишаються під тиском?

21 століття Економічна Газета, журналіст Сун Юнгле

Зі зростанням розкриття фінансової звітності А-акцій за 2025 рік, сектор брокерських компаній може очікувати на кілька позитивних каталізаторів.

Вечором 19 березня компанія Oriental Fortune опублікувала перший “звіт”, відкривши вікно для розкриття фінансової звітності брокерських компаній за 2025 рік. Журналісти 21 століття Економічної Газети з’ясували, що провідні брокери будуть активно публікувати свої звіти з кінця березня до кінця квітня, і в цілому галузь демонструє високий темп зростання:

З одного боку, серед публічно звітувалиїх брокерів понад половина очікує зростання чистого прибутку, що належить материнській компанії, більш ніж на 50% у порівнянні з минулим роком, що свідчить про повне відновлення прибутковості галузі; з іншого боку, з моменту виходу “Нових дев’яти правил” кілька брокерів активно впроваджують програми викупу акцій, витрачаючи реальні кошти на викуп і анулювання акцій, що постійно підвищує довіру інвесторів.

Аналітики дослідницьких установ вважають, що на даний момент оцінка сектору брокерських компаній і їхні портфелі знаходяться на історично низькому рівні. В умовах високого зростання прибутків, політичних каталізаторів і припливу капіталу, логіка відновлення оцінки є очевидною, і можна розглядати стратегічні можливості для інвестицій.

Вік відкриття фінансової звітності

Вік розкриття фінансової звітності брокерських компаній за 2025 рік вже розпочався. Загалом, структура розкриття чітко визначена: провідні компанії публікують свої звіти першими, а процес відбувається у три етапи з 20 березня по 30 квітня.

За даними 21 століття Економічної Газети, у вечір 19 березня відомий як “батько брокерів” — лідер інтернет-брокерів Oriental Fortune — офіційно розпочав перше розкриття звітів за 2025 рік; наступного дня звіти опублікували Chuangtou Securities і Xiangcai Shares.

У кінці березня провідні брокери, такі як CITIC Securities, Guotai Haitong, China International Capital Corporation, Huatai Securities, CITIC Construction Investment, GF Securities, зосереджено публікують свої річні звіти.

У квітні розкриття звітів поступово завершується, переважно серед малих і середніх брокерів, з піковим періодом у період з 25 по 30 квітня, коли багато компаній, таких як Dongwu Securities, Tianfeng Securities, Bank of China Securities, завершують публікацію.

Варто зазначити, що деякі провідні брокери одночасно з публікацією звітів виконують регуляторні вимоги щодо подання відповідної документації. Нещодавно регуляторна система для консолідації звітності брокерів перейшла від стадії створення до фактичного впровадження. Шість провідних компаній мають подати консолідовану звітність за 2025 рік до 30 квітня.

За інформацією галузевих джерел, Китайська асоціація цінних паперів нещодавно оголосила про запуск перших звітів щодо управління консолідованою звітністю і ризик-менеджменту для брокерів у перехідний період. Шість компаній — CITIC Securities, Guotai Haitong, CITIC Construction Investment, China International Capital Corporation, Huatai Securities і China Merchants Securities — стали першими, хто подасть ці звіти.

Згідно з вимогами, ці компанії мають подати консолідовану управлінську звітність за 2025 рік до 30 квітня, а за перший квартал 2026 року — дані ризик-менеджменту до 29 квітня. Після цього звіти з ризик-менеджменту подаватимуться щоквартально протягом 20 робочих днів після закінчення кварталу. Також асоціація застосовує диференційований підхід: інші брокери поступово готуються до подання звітності, конкретні дати будуть повідомлені додатково. Впровадження системи регулювання консолідованої звітності триває у галузі.

Як важливий елемент управління ризиками, система регулювання консолідації брокерських компаній розроблялася багато років і вже пройшла пілотні проекти. У 2020 році регулятор — China Securities Regulatory Commission — затвердив пілотні програми для шести брокерів, що дозволило створити практичний досвід, який можна масштабувати. У 2025 році Китайська асоціація цінних паперів офіційно опублікувала “Керівництво з управління консолідованою звітністю для цінних паперів (пробне)”, у якому визначено межі управління, ключові елементи та перехідний період.

Очікується, що сектор брокерських компаній незабаром отримає потужний каталізатор зростання прибутків. Вже під час попереднього періоду розкриття звітів за 2025 рік багато компаній успішно подали свої фінансові результати.

За даними iFinD, станом на сьогодні 26 публічних брокерів (разом із материнськими компаніями) оприлюднили попередні або швидкі звіти за 2025 рік, що принесли сумарний чистий прибуток 128,65 млрд юанів, середній прибуток — 4,948 млрд юанів, що на 65,16% більше ніж у минулому році, демонструючи сильне відновлення.

З них 4 брокери показали зростання чистого прибутку від 10% до 50%, 14 — від 50% до 100%, 8 — понад 100%. Деякі брокери, що зазнали значних змін (злиття, ребрендинг, зміна фактичного керівництва), мають особливо високий потенціал зростання.

З провідних компаній — CITIC Securities, Guotai Haitong, China Merchants Securities, China Shenwan Hongyuan — вже оприлюднили попередні звіти, і їхній чистий прибуток перевищує 100 млрд юанів.

Зокрема, CITIC Securities лідирує з чистим прибутком 30,051 млрд юанів, Guotai Haitong — 28,006 млрд, а招商 Securities, China International Capital і Shenwan Hongyuan — відповідно 12,3 млрд, 10,535 млрд і 10,1 млрд юанів. Це свідчить про високий рівень стійкості провідних брокерів.

“Анулювання” викупу акцій як сигнал довіри

Паралельно з основною діяльністю брокери активно займаються управлінням своєю вартістю.

Журналісти 21 століття відзначають, що “анулювальні” викупи акцій стають все популярнішими як спосіб управління капіталом, особливо в умовах низької оцінки галузі.

За даними, з моменту виходу “Нових дев’яти правил” (12 квітня 2024 року), що регулюють викуп і анулювання акцій, близько 10 брокерів вже оголосили про завершення планів викупу. Частка анулювальних викупів зростає.

За даними iFinD, станом на 20 березня 9 брокерів завершили плани викупу, загалом викупили 263 мільйони акцій на суму 2,57 млрд юанів, зокрема: Oriental Securities, Zhongtai Securities, Hu’an Securities, Guo Investment, Guotai Haitong, China Merchants Securities, Xiangcai Shares, Western Securities і Caitong Securities.

Найбільший обсяг викупу — у Guotai Haitong — 1,211 млрд юанів, Zhongtai Securities і Caitong Securities — по 300 млн, Oriental Securities — близько 250 млн, Guo Investment — 400 млн, Hu’an Securities — близько 119 млн. У інших компаній обсяги менші за 100 млн юанів.

З початку 2026 року викуп акцій триває. 13 березня Guo Investment завершила план викупу на 200 млн юанів; Hongta Securities планує використати від 100 до 200 млн юанів для викупу, станом на кінець лютого вже викупила 18,47 млн акцій на 160 млн юанів, і план продовжується.

За інформацією 21 століття Економічної Газети, основні цілі викупу — управління вартістю, мотивація працівників і анулювання акцій. Більшість компаній використовують викуп для перших двох цілей, але частина брокерів активно переходить до анулювання, зменшуючи статутний капітал.

Наприклад, Zhongtai Securities і Hu’an Securities ще на етапі планування визначили, що викуп акцій буде спрямований на їхнє анулювання. Zhongtai Securities завершила викуп у серпні 2025 року, і всі викуплені акції були анульовані, зменшивши статутний капітал з 6,969 млрд до 6,922 млрд акцій. Hu’an Securities зробила те саме у грудні 2025 року.

Крім того, Guo Securities після викупу частину акцій вирішила анулювати, щоб захистити інтереси інвесторів і підвищити довгострокову цінність. Після анулювання у грудні минулого року статутний капітал зменшився з 3,713 млрд до 3,705 млрд акцій.

Oriental Securities і Caitong Securities оголосили, що планують продати викуплені акції через рік після оголошення, а якщо за три роки не завершать продаж, залишки акцій будуть анульовані відповідно до законодавства.

Деякі провідні компанії також активізували програми мотиваційних акцій і їхнє анулювання. Guotai Haitong у січні 2026 року оголосила про викуп і анулювання 81,7 тисячі обмежених акцій, що були частиною програми мотивації, у зв’язку з порушеннями або недосягненням цілей.

Чи очікувати відновлення сектору брокерських компаній?

З початку 2026 року ринок демонструє позитивну динаміку, високий приріст прибутків і викуп акцій створюють передумови для зростання сектору.

6 березня на четвертій сесії Всекитайського з’їзду народних представників голова CSRC Ву Цін виступила з планом розвитку ринку капіталу у довгостроковій перспективі, окреслила ключові реформи та підтримку нових виробничих сил, а також заходи щодо управління ризиками і відкритості.

Вона наголосила, що важливо підтримувати розвиток провідних брокерів, сприяти їхньому зростанню, а також стимулювати диференційований розвиток малих і середніх компаній, покращувати управління, внутрішній контроль і сервіс.

Аналітик з Shanxi Securities Сун Тяньтянь зазначив, що реформи ринку капіталу поглиблюються, що сприяє розвитку нових виробничих сил і покращенню системної екосистеми, що змушує галузь переходити до професійного драйву, відкриваючи нові можливості для інвестицій у інвестиційний банкінг, управління багатством і корпоративний бізнес.

“З точки зору оцінки, станом на 6 березня 2026 року, коефіцієнт PB сектору Shenwan Securities становить 1,29, що є на рівні 45,87% за п’ятирічною історією, і очікується, що політичні стимули сприятимуть відновленню оцінки сектору,” — зазначив Тяньтянь.

Однак, незважаючи на активність ринку, індекс брокерського сектору знизився майже на 8% з початку року і є одним із найбільших за падінням серед галузей, що викликає сумніви щодо швидкості відновлення.

Останнім часом сектор брокерських компаній зазнав кількох коливань. 16 березня, після оголошення про злиття East China Securities і Donghai Securities, їхні ціни впали на 7%; 20 березня після публікації першого звіту за 2025 рік Oriental Fortune — на понад 5%, а основні інвестиційні потоки вийшли з сектору на суму майже 2 млрд юанів.

Тому ринок все активніше обговорює перспективи сектору: чи не перебуває він на порозі стратегічного відновлення, враховуючи низькі оцінки і високий потенціал зростання.

За даними аналітиків, більшості досліджень і звітів, оцінка сектора і рівень інституційних позицій зараз є низькими порівняно з історичними умовами, що створює можливості для стратегічних інвестицій.

За останніми даними Huatai Securities, у 2026 році сектор демонструє низку позитивних тенденцій, і, враховуючи низькі оцінки, підтримку політики і зростання прибутків, сектор може увійти у фазу відновлення оцінки.