Забудьте про зниження ставок: А що якщо ФРС повинна буде підвищити ставки в 2026?

Конфлікт в Ірані зірвав як економічний прогноз США, так і плани ФРС щодо політики. Хоча геополітичні події зазвичай мають короткостроковий характер і умови часто повертаються до попереднього стану після зняття напруги, цей конфлікт все більше нагадує про тривалу проблему.

Він також впливає на можливості ФРС у цьому році. Місяцями ринок ф’ючерсів на ставки ФРС закладав зниження ставок цього року. Навіть при тому, що інфляція залишається наполегливо високою і кілька членів ФРС висловлювали обережність щодо зниження ставок у світлі цього, ф’ючерси вказували на очікування двох знижень ставок у 2026 році.

Це переконання здебільшого базувалося на ідеї, що зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) ймовірно сповільниться, а ринок праці демонструє застій у створенні робочих місць. Крім того, якщо поточне підвищення цін на нафту викликане тимчасовими обмеженнями у постачанні, воно може бути лише тимчасовим інфляційним чинником. Довгострокові макроекономічні фундаментальні показники мають переважати над короткостроковими шоками.

Джерело зображення: Getty Images.

Але питання інфляції досі не зникає. Не виключено, що конфлікт в Ірані може затягнутися на місяці. Якщо Іран буде готовий безстроково закрити Ормузську протоку, незважаючи на наполегливі заперечення уряду США, що він не виведе війська, доки Іран не здасться, ми можемо опинитися у тривалій глухій зупинці.

Все це підводить до одного важливого питання: чи має ФРС більш активно розглядати підвищення ставок, а не їхнє зниження?

Розглянемо деякі фактори, які можуть підтримати аргумент на користь підвищення ставок.

Прибутки корпорацій зростають

Поточні оцінки передбачають 11,6% зростання прибутків для S&P 500 (^GSPC 1.51%) у першому кварталі 2026 року. Якщо ця цифра буде досягнута, це стане шостим поспіль кварталом двозначного зростання прибутків у порівнянні з попереднім роком для індексу. Ще краще, що очікування зростання прибутків малих компаній також починають покращуватися.

Зниження ставок спрямоване на підтримку економіки, яка погіршується. Якщо прибутки корпорацій вже сильні і в деяких випадках прискорюються, чи це свідчить про економічну слабкість? Звісно, мета ФРС — не підтримувати зростання прибутків корпорацій, але це також свідчить про те, що економіка насправді не в такій вже й поганій формі.

Тарифи та геополітичні конфлікти є інфляційними

Хоча нещодавно Верховний суд скасував більшість тарифів адміністрації Трампа, ми знаємо, що уряд все ще шукає способи застосувати якісь мита на імпорт з інших країн. Тарифи, звичайно, сплачуються імпортерами США, і ці вищі витрати часто передаються кінцевому споживачу.

Геополітичні збої, такі як нинішній конфлікт в Ірані, зазвичай супроводжуються якимись шоками у постачанні. Це можуть бути санкції щодо нафти, порушення ланцюгів постачання або щось інше, що створює інфляційний тиск, який не можна вирішити зниженням ставок.

Хоча ці фактори можуть бути короткостроковими, не було б розумно знижувати ставки в той час, коли проблема інфляції ще не вирішена, а тиск на ціни є вищим, ніж нижчим.

Чи справді економіка потребує додаткового стимулу?

Розглянемо основні показники зараз. ВВП США у 2025 році зріс на 2,1%. Рівень безробіття становить 4,4%. Річна інфляція за індексом споживчих цін — 2,4%. За історичними мірками, це всі цифри, що свідчать про здорову, зростаючу економіку.

Ці макроекономічні показники мають підтримати аргумент про збереження поточних рівнів політичних ставок. Але з урахуванням зростаючого інфляційного тиску ФРС може схилитися до підвищення ставок перед їхнім зниженням.

Зрештою, ФРС може вирішити знизити ставки до кінця року. За наступні дев’ять місяців може статися багато чого. Але я вважаю, що інвесторам слід не ігнорувати можливість того, що ФРС може у найближчому майбутньому підвищити ставки. Ринок ф’ючерсів наразі закладає 0% ймовірності цього до кінця року. Я вважаю, що шанси на це вищі.