Yueshi Technology готується до IPO на Гонконгській біржі, а статутний капітал нового найбільшого клієнта становить лише 1 мільйон

驭势科技 прагне провести IPO на Гонконгській біржі. У звіті за період емісії компанія значно збільшила дохід, але ще не вийшла з збитків. Клієнт H вже став найбільшим клієнтом компанії в перший рік співпраці, його статутний капітал є досить малим, а кредитний період явно довший, ніж у інших основних клієнтів. Крім того, деяка інформація, оприлюднена у проспекті, суперечить сама собі.

Джерело: СеТуГуо

Значне зростання доходів, але ще без прибутку, новий найбільший клієнт із статутним капіталом лише 1 мільйон юанів

ТОВ «Юйші Текнолоджі» (Пекін) (далі — Юйші Текнолоджі) є постачальником рішень для автоматичного водіння, основні продукти або послуги включають рішення для автоматичних транспортних засобів, комплектні рішення, програмне забезпечення та послуги з оренди автомобілів. У 2024 році частки доходів становитимуть відповідно 55,2%, 18,4%, 25,4% і 1%.

У травні 2025 року Юйші Текнолоджі вперше подала заявку на IPO на Гонконгській біржі. Оскільки вона не змогла завершити публічне розміщення протягом шести місяців після подання, перша заявка була скасована. У листопаді 2025 року компанія повторно подала заявку.

Автоматичне водіння рівня L4 є ключовою частиною бізнесу компанії. У проспекті зазначено, що всі рішення для автоматичних транспортних засобів, які надає компанія у звітний період, належать технології L4. У проспекті йдеться, що за доходами 2024 року Юйші Текнолоджі є найбільшим постачальником автоматичних рішень для комерційних автомобілів рівня L4 у великих аеропортах і промислових зонах у Китаї.

Згідно з проспектом, у період з 2022 по 2024 рік і за перше півріччя 2025 року доходи компанії становили відповідно 65,543 мільйонів юанів, 161,363 мільйонів юанів, 265,496 мільйонів юанів і 98,647 мільйонів юанів, з річним зростанням відповідно 48,3%, 146,4%, 64,5% і 50,3%.

Однак Юйші Текнолоджі зазнає постійних збитків. У 2022–2024 роках і за перше півріччя 2025 року збитки материнської компанії становили відповідно 249,717 мільйонів юанів, 212,402 мільйонів юанів, 207,511 мільйонів юанів і 107,04 мільйонів юанів. Значне зростання доходів не призвело до суттєвого поліпшення фінансового стану.

Компанія стверджує, що, враховуючи поточний темп продажів, резерви замовлень і стратегію підвищення рентабельності, вона зможе вийти на беззбитковий рівень протягом наступних 2–3 років.

На кінець кожного звітного періоду загальна кількість працівників компанії становила відповідно 478, 492, 437 і 442 осіб. Втрати кадрів у компанії досить високі: наприклад, у кожному періоді рівень втрат чоловіків-співробітників становив 32%, 27%, 41% і 7%.

Крім того, рівень утримання ключових клієнтів значно знизився. За періодами звітності рівень утримання ключових клієнтів (тобто клієнтів, які за період звітності внесли понад 10 мільйонів юанів доходу) становив 100%, 75%, 75% і 40%. Компанія пояснює, що сезонні фактори спричинили низький рівень утримання у першій половині 2025 року.

За кожен період звітності доходи компанії з перших п’яти клієнтів становили приблизно 37,65 мільйонів юанів, 106,526 мільйонів юанів, 122,679 мільйонів юанів і 81,603 мільйонів юанів, що відповідно становить 57,6%, 66,0%, 46,2% і 82,8% від загального доходу за цей період.

Звертає на себе увагу, що у першій половині 2025 року найбільшим клієнтом Юйші Текнолоджі був клієнт H, дохід від якого склав 21,394 мільйонів юанів, що становить 21,7% від загального доходу компанії.

Згідно з проспектом, клієнт H — приватна компанія, що займається розробкою програмного забезпечення, з статутним капіталом у 1 мільйон юанів, що є досить малим. Вони почали співпрацю з 2025 року, і вже в цей же рік клієнт H став найбільшим клієнтом. Крім того, компанія надає клієнту H кредитний період від 2 до 13 місяців, тоді як для інших основних клієнтів цей період не перевищує 6 місяців (180 днів), а найкоротший — лише 15 днів після завершення проекту.

Інформація, що оприлюднена, суперечить сама собі

У проспекті Юйші Текнолоджі міститься багато суперечливої інформації.

Наприклад, у розділі «Директори та вищий керівний склад» зазначено, що у 2024 році зарплата директорів (включаючи зарплату, бонуси за результати, надбавки, матеріальні блага, внески до пенсійних планів і витрати на оплату акціями, що компенсуються правом) становила 1,1 мільйона юанів.

Однак у розділі «Зарплата директорів і наглядової ради» зазначено, що лише три виконавчі директори — Ву Ганша, Чжоу Сінь і Цзянь Цзончжэ — у 2024 році отримали сумарно 1,623 мільйона юанів, що значно перевищує попередню суму приблизно у 1,1 мільйона.

Ще один приклад — у розділі «Зарплата та компенсації вищого керівництва» за період 2022–2024 років п’ять найвисокооплачуваних співробітників компанії отримали відповідно 9,3 мільйона, 10,2 мільйона і 9,0 мільйона юанів у вигляді зарплати, бонусів, надбавок, матеріальних благ, внесків до пенсійних планів і витрат на акції.

Проте у розділі «П’ять найвищих за зарплатою працівників» наведені суми у 10 мільйонів, 11,72 мільйона і 11,9 мільйона юанів, що перевищує попередні дані.

Що стосується постачальників, у проспекті зазначено, що постачальник B був четвертим за значущістю постачальником у 2022 році, з головним офісом у Шанхаї, що займається розробкою та продажем сенсорів і лазерних радарів, і котрий котирується на NASDAQ. На 31 грудня 2024 року його активи становили 6 мільйонів юанів. У 2022 році закупівлі у постачальника B склали 6,63 мільйона юанів.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) котирується на NASDAQ з лютого 2023 року. Згідно з її проспектом для Гонконгської біржі, головний офіс Hesai — у Шанхаї, вона займається проектуванням, розробкою, виробництвом і продажем лазерних радарів.

Однак у проспекті для Гонконгської біржі зазначено, що на кінець 2024 року активи Hesai становили 5,99 мільярдів юанів, що майже у 1000 разів перевищує активи постачальника B, які були оприлюднені у проспекті Юйші Текнолоджі.

Крім хаосу у звіті, варто звернути увагу і на патенти компанії.

Згідно з сайтом Національного патентного відомства, у липні 2021 року Юйші Текнолоджі одночасно подала заявки на патенти на винахід «Самозакриваючий механізм і логістичний автомобіль» (заявковий номер: 2021108730638) і корисну модель (заявковий номер: 2021217657961). У пояснювальній записці до корисної моделі зазначено, що ця сама винахідна ідея була подана на патент у той самий день.

Згідно з «Законодавством про патенти», одна й та сама винахідна ідея може бути запатентована лише один раз. Якщо один і той самий заявник у той самий день подає заявки на патент на винахід і корисну модель на одну й ту саму винахідну ідею, і перша з них — корисна модель — ще не припинена, то заявник може відмовитися від цієї корисної моделі і отримати патент на винахід.

Отже, для отримання патенту на винахід заявник має спершу відмовитися від патенту на корисну модель. Однак на сайті Національного патентного відомства зазначено, що обидва патенти — і на винахід, і на корисну модель — були видані.