Прибутки Nio: Перший в історії операційний прибуток завдяки сильному обсягу продажів транспортних засобів та операційному важелю

Ключові показники Morningstar для Nio

• Оцінка справедливої вартості

  : $6.10

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг економічної рови Morningstar

  : Відсутній

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Дуже високий

Що ми думали про прибутки Nio

Четвертий квартал доходу Nio зріс на 76% у порівнянні з минулим роком, перевищивши верхню межу попереднього прогнозу. Незважаючи на цінову конкуренцію, оптимізація асортименту продуктів призвела до зростання ціни на автомобіль на 5%, що також покращило маржу автомобілів.

Чому це важливо: Ціна акцій Nio зросла на 15% за ніч після першого в історії прибуткового кварталу компанії. Завдяки зростанню обсягу автомобілів на 72%, що зумовлено запуском нового великого позашляховика ES8, маржа автомобілів ще раз піднялася до високих підлітків після трьох років, перевищивши наші очікування.

• Враховуючи невизначеність попиту в галузі цього року, керівництво залишається впевненим у підвищенні продажів автомобілів на 40%-50% у 2026 році з трьома великими позашляховиками — ES9, Onvo L80 і новим ES8. Це порівняно з нашим прогнозом у 29%, враховуючи конкуренцію між брендами Nio і Onvo.
• Ми підвищуємо оцінки доходів на 2026-2030 роки, зменшуємо чистий збиток на 2026 рік і підвищуємо чистий прибуток на 2027-2030 роки через вищі ціни на автомобілі, зростання валової маржі та зниження витратних пропорцій. Незважаючи на тиск з боку цін на літій, що зросли, ми очікуємо покращення маржі автомобілів через більший обсяг і кращий асортимент.

Основний висновок: Ми підвищуємо нашу оцінку справедливої вартості до $6.10 за ADS, що становить 0.9 разу ціну/продажі 2026 року. Акції оцінені справедливо, у зоні 3-зірок. Ми залишаємося обережними щодо занадто великого значення однієї квартальної прибуткової зміни.

Між рядками: У першому кварталі керівництво прогнозує зростання доставки автомобілів на 90%-97% у порівнянні з минулим роком до 80 000-83 000 одиниць. Середина прогнозу означає доставку близько 33 500 одиниць у березні, що свідчить про стабільний продажний імпульс ES8, який продовжиться у новому році.

• З урахуванням запуску продажів ES8 і ефекту масштабу та зменшення витрат, Nio очікує, що маржа автомобілів у першому кварталі буде подібною до четвертного. З запуском нових моделей для зростання обсягів керівництво прогнозує повний рік беззбитковий операційний прибуток у 2026 році.