A股історія яка рідко трапляється! З'явилася ST компанія вартістю сотень мільярдів юанів

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб шукати【信披】та переглядати додаткові рівні оцінки

Інвестуйте у акції, дивіться аналітичні звіти від Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні — допоможіть вам виявити потенційні теми для інвестицій!

На даний момент на ринку А-акцій з’являються компанії з позначкою ST, чий ринковий капітал перевищує багато нефірмових компаній, деякі з них вже мають капітал понад 100 мільярдів юанів, а навіть з’явилися компанії з капіталом понад 1000 мільярдів юанів, що привертає увагу ринку.

Кілька експертів у коментарі журналістам Securities Times вважають, що причина появи таких явищ різноманітна і потрібно раціонально оцінювати ринкову вартість компаній з позначкою ST.

Рідкісне явище: компанії з капіталом у трильйон юанів з’являються на ринку А-акцій

У звичайних уявленнях інвесторів компанії з позначкою ST (у цій статті під цим терміном маються на увазі компанії з позначками ST та *ST) у певному сенсі вважаються синонімом проблемних компаній. Зазвичай такі компанії мають погані показники, багато проблем і невеликий капітал, але зараз на ринку А-акцій з’являється група компаній з капіталом понад 100 мільярдів юанів і навіть понад 1000 мільярдів юанів.

За даними Wind, станом на сьогодні на ринку А-акцій понад 14 компаній з позначкою ST мають капітал понад 100 мільярдів юанів, серед них *ST Songfa, *ST Xin Chao (з захистом прав споживачів), ST Renfu (з захистом прав споживачів), *ST Chengchang — капітал більшості з них перевищує 200 мільярдів юанів. З них *ST Songfa має капітал навіть понад 1000 мільярдів юанів, що привертає широкий інтерес. Поточний капітал *ST Songfa навіть перевищує 95% нефірмових компаній.

Варто зазначити, що, як і багато звичайних публічних компаній, з урахуванням змін на фондовому ринку та фундаментальних показників, ціни акцій компаній з позначкою ST також змінюються, і їх ринкова вартість не є сталим показником. З точки зору фундаменту, *ST Songfa має шанс «зняти з себе зірку» і зняти позначку, компанія нещодавно опублікувала повідомлення про подання заявки на скасування попередження про ризик зняття з торгів.

Статистичні дані показують, що з 14 компаній з капіталом понад 100 мільярдів юанів, 11 компаній станом на кінець 2024 року матимуть капітал менше 100 мільярдів юанів, а 5 — станом на кінець 2025 року. З іншого боку, багато компаній, які раніше мали капітал понад 100 мільярдів юанів, після введення попереджень про ризик поступово знижували ціну акцій і капітал, що зменшувався до менше ніж 100 мільярдів юанів. Раніше на ринку А-акцій були випадки, коли компанії з капіталом понад 100 мільярдів або навіть понад трильйон юанів отримували попередження про ризик і в кінцевому підсумку виходили з ринку.

Особливості компаній з високим капіталом у секторі ST

Аналізуючи компанії з капіталом понад 100 мільярдів юанів, можна побачити, що причини їх позначки ST різноманітні, включаючи недотримання фінансових показників, аудиторські проблеми, фальсифікацію звітності тощо. За галузевим розподілом, ці компанії широко представлені у різних сферах, зокрема у військовій промисловості, фармацевтиці та біотехнологіях. Деякі з них мають значний активний капітал, багато фіксованих активів або високий обсяг доходів; частина компаній займає важливе місце у своїй галузі, маючи стратегічне значення у ланцюжку виробництва; інші мають сильні очікування щодо трансформації, і ринок очікує їх реорганізацій, трансформацій або покращення бізнесу.

Досвідчені аналітики ринку, такі як Гу Хаомінь, зазначають, що високий капітал компаній з позначкою ST має багато причин, зокрема: велика масштабність компанії, відсутність збитків, але з інших причин, не пов’язаних із фінансами, компанії отримують позначку ST, або їх залучають інвестиції, використовуючи концепцію реорганізації для підвищення ціни акцій і капіталу.

Заступник директора Інституту фінансового розвитку та досліджень державних підприємств Китайського університету розвитку (Шеньчжень), міжнародний інвестиційний аналітик Юй Ян вважає, що частина компаній з позначкою ризику (ST, *ST), капітал яких перевищує нефірмові компанії, є об’єктивним результатом диференціації оцінки у ринку А-акцій та диференційованого ціноутворення цінності окремих об’єктів. Це руйнує стереотип, що компанії з позначкою ST мають низьку вартість і капітал. Основні причини включають:

1. Реальні покращення у фундаменті. Деякі компанії отримують позначку ST через короткострокові порушення правил або тимчасові коливання, але не через крах основного бізнесу; якщо вони зможуть повернути прибутковість, відновити основний бізнес і трансформуватися, ринок оцінить їх за реальною цінністю і поверне капітал до розумних рівнів.
2. Використання капіталовкладень і очікувань щодо порятунку для додавання вартості. Деякі компанії з позначкою ST отримують державне управління або підтримку промислового капіталу, через реструктуризацію боргів, ін’єкції активів або інтеграцію бізнесу, що дозволяє їм виходити з труднощів, і ринок оцінює їх за очікуваним «зворотом з кризи», що підвищує капітал.
3. Структура угод і поведінка з фінансування. Через обмеження інституційних інвесторів у володінні акціями сектору ST, ціни формуються переважно за участю спекулятивних і роздрібних інвесторів, а невеликі розміри капіталу і висока концентрація акцій сприяють швидкому зростанню капіталу під впливом позитивних новин, при цьому поступово зменшується ярлик «ST» у сприйнятті ринку.
4. Підтримка оцінки за галузевими та активами характеристиками. Деякі компанії з позначкою ST відповідають високотехнологічним виробництвам, стратегічним новим галузям або мають унікальні активи, що дозволяє їм оцінюватися за галузевими стандартами, і їх капітал перевищує традиційні нефірмові об’єкти. В цілому, цей феномен відображає більш раціональне і персоналізоване ціноутворення у ринку А-акцій, і високий капітал не обов’язково пов’язаний із позначкою ST, але високий капітал у секторі — лише окремі випадки, і не відображає загальні характеристики сектору.

Стратегічний аналітик Цінтай Сек’юрітіз Чен Цзянхуа у коментарі для Securities Times вважає, що з моменту запровадження системи попереджень про ризик у ринку А-акцій, вона зазнала кількох важливих реформ, і регуляторна політика змінилася від простого «захисту інвесторів» до «відбору сильних і слабких, регулярного виходу з ринку і високоякісного розвитку». За його словами, з удосконаленням торговельної системи, охоплення системи попереджень про ризик значно розширилося, що частково руйнує стереотип, що компанії з позначкою ST — це «сміттєві» акції. Тому він вважає, що не слід однозначно оцінювати їх за капіталом або позначкою ST. Деякі компанії, які отримали попередження через «інші ризики», можуть мати значний активний капітал і здатність до тривалого функціонування, і їх капітал може залишатися значним.

Раціональне сприйняття ринкової вартості компаній з позначкою ST

Опитані експерти загалом наголошують на необхідності раціонально оцінювати капітал і інвестиційну цінність компаній з позначкою ST.

Юй Ян у коментарі зазначає, що інвестиційна цінність компаній з позначкою ST включає кілька аспектів: перше — цінність відновлення після кризових ситуацій. Для компаній із стабільним основним бізнесом, які отримали позначку ST через короткострокові проблеми, після виправлення і зняття позначки ризик зникає, і їх оцінка повертається до нормального рівня галузі, що дає значний потенціал для відновлення; друге — переваги у системі капіталовкладень і порятунку. Завдяки процедурі банкрутства, реструктуризації активів і підтримці держави, ін’єкції активів і списання боргів можуть суттєво покращити діяльність компанії, і інвестори можуть отримати вигоду від реорганізації; третє — можливість інвестувати у недооцінені об’єкти. Після отримання позначки ST, пасивне зменшення позицій інституцій може спричинити надмірне падіння цін, і якщо фундаментальні показники не погіршилися, це створює тимчасову можливість для інвесторів; четверте — висока гнучкість у торгівлі. Загалом, компанії з позначкою ST мають низьку ринкову вартість і високі коливання цін, і за сприятливих умов їх ціна може швидко зростати, що робить їх привабливими для досвідчених інвесторів.

Щодо потенційних ризиків, Юй Ян зазначає кілька аспектів: перше — ризик примусового виходу з ринку. Якщо компанія порушує фінансові, торгові, нормативні або інші важливі критерії, її можуть зняти з торгів, що призведе до значних збитків для інвесторів і є найважливішим ризиком; друге — ризик фінансових і внутрішніх проблем управління. Багато компаній з позначкою ST мають збитки, проблеми з внутрішнім контролем і порушеннями у звітності, що ставить під сумнів їхню реальну фінансову ситуацію і здатність до тривалого функціонування; третє — ризик ліквідності. Загальний рівень торгівлі у секторі низький, і деякі об’єкти можуть стикнутися з тривалими падіннями цін або відсутністю можливості швидко продати активи; четверте — ризик руйнування оцінки. Об’єкти, що базуються лише на тематиці або без фундаментальної підтримки, мають серйозний розрив між оцінкою і реальністю, і після розчарування ціни можуть швидко впасти, зменшуючи капітал; п’яте — ризик розмивання прав акціонерів. Можливе підвищення ймовірності банкрутства, а в процесі реорганізації, наприклад, через конвертацію боргів у акції або цільове додавання капіталу, може значно зменшитися частка дрібних акціонерів, що створює ризик нерівномірного розподілу вигод.

Юй Ян застерігає, що сектор з позначкою ST — це високоризиковий інвестиційний сегмент, і його інвестиційна цінність існує лише у разі істотного покращення фундаменту, високої ймовірності капіталовкладень і наявності конкурентних переваг у основному бізнесі. Звичайним інвесторам слід усвідомлювати ризики, дотримуватися обережності, контролювати обсяг інвестицій і рівень ризиків, і не слід сліпо брати участь.

Чен Цзянхуа також зазначає, що за нинішньої системи попереджень про ризик, компанії, позначені як ST, мають очевидні недоліки, і в цілому сектор ST залишається одним із найбільш ризикованих сегментів ринку. Він радить інвесторам раціонально підходити до участі, не сліпо слідувати за трендами, а зосередитися на фундаментальних показниках, ретельно аналізуючи стан тривалого функціонування і відповідність нормативам, щоб справді скористатися інвестиційними можливостями у компаніях з позначкою ST, що покращили свої основи.

(Джерело: Securities Times)