Геополітичний туман охопив фондовий ринок. Три речі, які інвестори повинні зробити зараз

Туман війни описує ситуацію, коли солдати у розпал бою стають дезорієнтованими, втрачають зв’язок зі своїм підрозділом і навіть не можуть розрізнити своїх від ворогів через невизначеність, спричинену неможливістю побачити всю бойову обстановку та швидким темпом бою. Це може призвести до поганих і часто смертельних рішень. В рідкісних випадках туман окутує інвестиційний ландшафт, залишаючи майбутнє невизначеним. Саме так ми зараз і перебуваємо. Інвесторам слід зосередитися на трьох речах: оцінці ризиків портфеля, збільшенні готівки та очікуванні чітких позитивних новин щодо війни. Війна в Ірані створила величезну кількість невизначеності. Деякі її наслідки вже очевидні. Всі вже помітили зростання цін на бензин, але це не лише через порушення нафтовидобутку. Можливі дефіцити гелію, алюмінію, добрив, природного газу та ліків можуть вплинути на ціну нових автомобілів, мобільних телефонів, медикаментів і навіть щоденних продуктів харчування. Після кількох спроб відскоку цього тижня — зокрема пізнього ралі в четвер через незначні коментарі прем’єр-міністра Ізраїлю Біньяміна Нетаньяху — індекс S&P 500 закрився нижче вже четвертий тиждень поспіль, а Nasdaq Composite Index майже увійшов у корекцію близько 10%. Якщо ціни триматимуться високими довго, це може призвести до знищення попиту — довгострокового зменшення споживання, що часто спричиняє рецесію. Ми вже бачимо потенційні ознаки цього, наприклад, значні продажі базових металів, таких як мідь, цього тижня. @HG.1 За підсумками року ф’ючерси на мідь та останні коментарі голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла на прес-конференції після рішення щодо процентних ставок відображають цю тенденцію. Глава визнав свою невпевненість щодо того, як тарифи та підвищені ціни на нафту можуть вплинути на інфляцію та монетарну політику. Він навіть закликав інвесторів ставитися до квартальних прогнозів ФРС з часткою скептицизму, оскільки вони «залежні від високого рівня невизначеності». Аналізатори JPMorgan вважають, що інвестори закладають у ціни «швидке завершення конфлікту на Близькому Сході та відкриття протоки, що зменшує ймовірність потенційного зниження попиту». Але інвестори не можуть зупинятися лише на найімовірнішому сценарії, їм потрібно враховувати й більш похмурі, хоча й менш ймовірні сценарії. Напад Ізраїлю на газове родовище South Pars у Ірані в середу став значним ескалаційним кроком у війні. Це не лише подовжить її тривалість і викличе відповідь (ми вже бачили це у випадку атаки Ірану на промисловий центр Ras Laffan у Катарі, найбільший у світі об’єкт з експорту скрапленого природного газу), але й стало першим таким нападом на виробничі активи, ремонт яких може зайняти набагато більше часу, ніж попередні атаки на об’єкти енергетичних сховищ. Якщо значно пошкоджено енергетичну інфраструктуру в Близькому Сході, відновлення може зайняти роки, навіть якщо бойові дії швидко зменшаться. Розглядайте готівку. Коли волатильність зростає, інвесторам слід уникати кредитного плеча та подумати про збільшення готівки. Готівка може тимчасово стати безпечним притулком і мати опціональні можливості, якщо ринки зазнають різких падінь. Деякі професійні інвестори вже почали коригувати свої позиції. За даними опитування Bank of America, менеджери фондів збільшили рівень готівки до 4,3% з 3,4% минулого місяця — найрізкіше зростання з часів продажу активів у березні 2020 року через COVID. Ці рівні вже наближаються до більш середніх значень після наближення до рекордно низьких. Це означає, що поспіх із переходом у готівку ще не закінчився. У недавній нотатці аналітики Deutsche Bank припустили, що «довгострокові інвестори ще не змінили свої позиції значною мірою, тому розворот може статися, якщо шок триватиме». JPMorgan підтримує цю думку, кажучи: «інвестори здебільшого хеджують ризики, а не зменшують їх, із загальним кредитним плечем, що залишається близьким до максимуму (~95-й перцентиль)». Чим довше триватиме війна, тим більше ймовірності, що такий шок станеться. У цьому випадку час уже не на боці інвесторів. Тепер потрібно враховувати ризик вихідних. Зазвичай, якщо за вихідні не відбувається серйозних геополітичних подій, ринки зазвичай відновлюються у понеділок. Тепер три дні без новин означають ще три дні значного дисбалансу пропозиції. Спостерігайте за індексом ‘VIX’. Індекс волатильності Cboe (VIX) може дати інвесторам уявлення про рівень невизначеності на ринках. Його медіанне значення з 1990 року — близько 17,6, але наразі він становить близько 28. Значення від 20 до 30 свідчать про те, що інвестори можуть бути нервовими щодо майбутнього. Значення понад 30 зазвичай вказують на початок паніки. .VIX 1Y гори Індекс волатильності Cboe, 1 рік Інвестори вимагають вищих доходів за вищий ризик, що означає, що мультиплікатори мають скорочуватися. Індекс S&P 500 наразі торгується за 20,5x очікуваних прибутків за наступні дванадцять місяців, що багато інвесторів може бути неготові платити через поточну невизначеність. JPMorgan знизив цільовий рівень на кінець року для індексу S&P 500 до 7200 з 7500 через потенційний геополітичний тягар. Використовуйте відскоки ринку. Технічно ринки виглядають перепроданими і можуть бути готові до відскоку, але відскок без новин про те, що танкери починають рухатися через Ормузську протоку, слід розглядати як можливість зменшити ризик у акціях або перенести частину інвестицій у сектори, такі як оборона та нафта і газ. Відновлення нормального судноплавства через протоку, ймовірно, стане єдиним фактором, що зможе зняти цей туман із ринків. Це, ймовірно, зніме з таблиці найпесимістичніші сценарії для акцій. До тих пір інвесторам із короткостроковими планами — місяцями або кількома роками — слід ставити ризик на перше місце у своїх торгових рішеннях.