Сигнал тривоги: інфляційні очікування вийшли з-під контролю - чи чекає фунт стерлінгів найдивніший поворот?

Графік фінансів APP — 20 березня, п’ятниця, фунт стерлінгів проти долара торгується близько 1.3400. Раніше курс тимчасово зріс через рішення Банку Англії залишити ключову ставку без змін, але трейдери швидко переключили увагу з попередніх очікувань кількох знижень ставок на потенційний вплив конфлікту на Близькому Сході на цінову енергію та інфляційний шлях. Базова ставка залишається на рівні 3.75%, а посилена єдність у рішенні разом із геополітичною невизначеністю переорієнтували очікування щодо монетарної політики.

Зміна сигналів у рішенні Банку Англії щодо ставки

Цього разу Монетарна рада Банку Англії одноголосно (9 проти 0) ухвалила рішення залишити ставку без змін, що різко контрастує з лютневим голосуванням 5 проти 4. Це відображає обережну позицію ухвалювачів у високоз невизначеності. Глава Банку Ендрю Бейлі нещодавно заявив: «Конфлікт на Близькому Сході підвищує світові ціни на енергоносії. Ви вже бачите це на заправках, і якщо це триватиме, це підвищить рахунки за енергію для домогосподарств у другій половині року». Він також попередив ринок: «Я нагадую всім, що не слід робити висновки про підвищення ставок… правильна позиція — залишатися в режимі очікування», але підкреслив, що «Центробанк готовий діяти в будь-який час» для підтримки цінової стабільності.

Раніше ринок широко закладав кілька знижень ставок, але зростання цін на енергоносії суттєво змінило цю перспективу. Оцінки Банку Англії показують, що інфляція може прискоритися до приблизно 3.5% у найближчі квартали, що підвищує ризики інфляційних очікувань. Хоча ознаки економічного сповільнення присутні, геополітичні фактори стали головним ризиком. Учасники ринку чітко заявили, що простір для зниження ставок звужується: короткострокова підтримка фунта зросла, але довгостроковий потенціал зростання обмежений. Це одноголосне рішення сигналізує: центральний банк пріоритетно реагує на зовнішні шоки, а не поспішає послаблювати монетарні умови.

Вплив конфлікту на Близькому Сході на цінову енергію

Конфлікт на Близькому Сході безпосередньо підвищує світові ціни на енергоносії, ціна на Brent досягла близько 110 доларів за барель, значно зросла порівняно з рівнем до конфлікту. Це вплив передається через ланцюги постачання до внутрішнього ринку Великої Британії, що призводить до зростання витрат домогосподарств на паливо та комунальні послуги, а також підвищує виробничі витрати підприємств. Банк Англії прогнозує, що зростання цін на енергоносії сприятиме підвищенню індексу споживчих цін у найближчі квартали, при цьому основний ризик — це вторинний ефект: зростання зарплат і цін може закріпити високі інфляційні очікування.

Тривалість конфлікту є ключовим фактором. Якщо морські шляхи знову будуть заблоковані, ціни на енергоносії знову піднімуть інфляцію у другій половині року. Внутрішній попит, що слабшає, міг би стримати зростання цін, але наразі зовнішні шоки переважають у оцінці ризиків. Учасники ринку наголошують, що монетарна політика не може безпосередньо вирішити проблему енергопостачання, але має використовувати ставкову політику для запобігання неконтрольованої інфляції. Це суттєво звужує можливості для зниження ставок, і ринок очікує зміну з політики стимулювання до нейтральної або навіть помірно жорсткої.

Оновлені показники

Вплив цін на енергоносії вже домінує у розповіді про інфляцію, і політична гнучкість відповідно змінюється.

Сповільнення ринку праці та баланс політики

Дані ринку праці свідчать про ознаки сповільнення економіки: рівень безробіття стабільний на рівні 5.2%, що є найвищим за останні п’ять років, а зростання заробітної плати знизилося до найнижчого рівня з кінця 2020 року — близько 3.8% за три місяці до січня. Ситуація з працевлаштування стабілізувалася, але тиск на заробітки суттєво зменшився. Зазвичай такі дані підтримують більш м’яку політику, але через геополітичну ситуацію та високі ціни на енергоносії ризики інфляції залишаються пріоритетом.

Банк Англії чітко заявив, що слабкість ринку праці може обмежити передачу цін, але наразі головне — запобігти розхитуванню інфляційних очікувань. Це підкреслює дилему: надмірне послаблення рано чи пізно посилить зовнішні шоки, а надмірне жорстке — поглибить економічне сповільнення. Учасники ухвалюють рішення, спостерігаючи за розвитком конфлікту та внутрішніми даними. Зниження заробітків частково зменшує тиск, але зростання цін на енергоносії може викликати вимоги щодо компенсацій, що спричинить другий цикл інфляції.

Оновлені показники

Дані ринку праці дають певний буфер, але не змінюють геополітичний курс політики.

Питання та відповіді

Питання 1: Чому Банк Англії одноголосно вирішив утримати ставку без змін?

Відповідь: Конфлікт на Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії, що значно збільшує ризики інфляції. Учасники ухвалюють рішення, орієнтуючись на зовнішні шоки, тому відмовилися від очікувань зниження ставок і обрали обережний режим очікування.

Питання 2: Як геополітичні фактори впливають на курс фунта?

Відповідь: Зростання цін на нафту до 110 доларів за барель зменшує простір для політики стимулювання, короткостроково підтримуючи фунт, але обмежуючи його зростання. Напрямок курсу залежатиме від тривалості конфлікту та балансу внутрішнього економічного сповільнення.

Питання 3: Наскільки дані ринку праці впливають на рішення ЦБ?

Відповідь: Зниження зростання зарплат до мінімуму за останні роки і рівень безробіття 5.2% мали б підтримати політику зниження ставок, але ризики інфляційних очікувань переважають, тому ЦБ обрав режим очікування, що обмежує можливості для зниження ставок.