Перед енергетичним шоком в США інфляція на виробничому кінці різко зростала

18 березня Бюро статистики праці США (BLS) опублікувало дані, які показують, що у лютому індекс виробничих цін (PPI) перевищив очікування, що свідчить про відновлення інфляційного тиску на виробничому рівні: місячне зростання +0.7% (очікувалося +0.3%), що є найбільшим місячним приростом з липня 2025 року; річне зростання +3.4% (очікувалося +3.0%), значно прискорившись порівняно з 2.9% у січні, що є найшвидшим темпом за рік; базовий PPI річне зростання +3.9% (очікувалося +3.7%), місячне +0.5% (очікувалося +0.3%).

З структурної точки зору, ціни на товари явно відновлюються, особливо у сегментах харчових продуктів та енергетики, де зростання цін на харчові продукти (місячне +2.4%) стало найбільшим з 2021 року, ціни на енергоносії (місячне +2.3%) швидко відновилися після попереднього спаду; ціни на оптові товари після зниження минулого місяця різко зросли на 1.1% у лютому. Ціни на послуги залишаються досить стійкими (місячне +0.5%), зростання у сегментах житла, фінансових послуг, транспорту та інших продовжується, що становить понад половину місячного приросту.

Варто зазначити, що індекс виробничих цін вже три місяці поспіль демонструє високі темпи зростання, і попередні дані були переглянуті в бік підвищення, що свідчить про те, що інфляція на виробничому рівні не є короткостроковим збуренням, а має стійкий характер. З точки зору цін на проміжні товари та вхідні ресурси, ціни на оброблені товари та сировину також значно зросли, що відображає поступове поширення та передачу витрат по всьому ланцюгу виробництва.

Дані по PPI за лютий також дають чіткий сигнал: на тлі відсутності явного посилення попиту інфляційний тиск знову починає домінувати з боку пропозиції та витрат і продовжує накопичуватися. Оскільки у структурі PPI враховано кілька підпунктів (наприклад, авіаквитки, медичне обслуговування, витрати на управління інвестиційним портфелем), які входять до системи розрахунку індексу споживчих цін (PCE), а останній є найулюбленішим інфляційним показником Федеральної резервної системи, зростання PPI означає, що у майбутньому основний індекс PCE може знову підвищитися. Впертість у зростанні базової інфляції PCE безпосередньо посилить занепокоєння чиновників ФРС щодо “збереження процентних ставок на певний час без змін”.

З іншого боку, швидше зростання витрат на вході порівняно з кінцевими цінами, тобто структура, за якою PPI перевищує CPI, залишається актуальною.