TENWAYS прагне стати першою акцією на ринку E-Bike, очікування щодо оцінки в галузі розходяться

27 лютого 2026 року, компанія Radvance Cayman Limited, операційний центр бренду електровелосипедів TENWAYS, офіційно подала заявку на первинне публічне розміщення акцій (IPO) на Гонконгській біржі з наміром виходу на основний лист. Ексклюзивним спонсором виступає GF Securities. Це може стати першим у Гонконгу IPO електровелосипедної компанії.

Компанія має підтримку провідних інвестиційних гравців, таких як Hillhouse, Tencent, Alibaba. В Європі доходи стабільно зростають, але висока залежність від одного регіону, постійні збитки та ризики торговельної політики створюють невизначеність щодо IPO. Перед публікацією компанія не надала додаткових коментарів щодо ключових питань.

Фінансова підтримка для виходу на європейський ринок, слабка прибутковість потребує покращення

TENWAYS заснована у 2021 році в Шенчжені, з стратегією глобалізації, зосереджуючись на дизайні та продажах у Європі, з логістикою в Азії. У 2022 році відкрила головний офіс у Нідерландах, її продукція представлена у понад 1400 магазинах у 29 країнах Європи. Завдяки перевагам ланцюга постачання у Великій затоці, доходи компанії постійно зростають: у 2023 році склали 48,03 мільйонів євро, у 2024 — 60,64 мільйонів, а за три квартали 2025 — 54,19 мільйонів євро. Водночас зросла і валова маржа — з 25,8% у 2023 до 31,8% у трьох кварталах 2025.

За п’ять років компанія пройшла п’ять раундів фінансування, у 2024 році її оцінка після інвестицій у раунді B+ становила 1,74 мільярда юанів. Перед IPO засновник Liang Xiaoling володіє 42,38% голосів, Hillhouse — 21,17%, що є найбільшим зовнішнім інвестором. Також серед акціонерів — Tencent, Alibaba, Luyou Keting. За період звітності компанія зазнала чистих збитків понад 69 мільйонів євро, а у три квартали 2025 року чистий прибуток склав лише 124,4 тисячі євро, що свідчить про слабку прибутковість.

90% доходів з Європи, розбіжності у прогнозах щодо оцінки галузі

Згідно з заявкою, 97,7% доходів TENWAYS припадає на Європу, з понад половиною — з країн Бенілюксу, що створює ризик залежності від одного ринку. Політична нестабільність, зміни торговельної політики ЄС, антидемпінгові мита та коливання валютних курсів можуть безпосередньо вплинути на діяльність компанії. Хоча компанія створила спільне підприємство у Португалії для уникнення мит, посилення регуляторних стандартів у ЄС все ще створює виклики для стабільності виробництва та ланцюгів постачання.

Досвідчений фахівець у галузі електровелосипедів зазначив, що індустрія уважно стежить за першим у Гонконгу IPO електровелосипедної компанії. Оцінка та фінансові показники IPO безпосередньо вплинуть на подальше залучення капіталу у цій галузі. Якщо після виходу на біржу оцінка буде низькою або доходи не зростуть очікувано, це може підірвати довіру інвесторів і ускладнити подальше фінансування. Також він підкреслив, що цей IPO розглядається як спосіб виходу для інвесторів, що вклавали раніше, з урахуванням їхніх потреб у ліквідності.

Інвестиції у розширення та прибутковість — невирішені питання

Щоб захопити ринок, TENWAYS активно інвестує у розширення каналів збуту, дослідження та розробки, створення міжнародних команд. Витрати на маркетинг залишаються високими, а через збитки та зниження справедливої вартості привілейованих акцій компанія зазнає збитків і зростання боргів, що склали 67,35 мільйонів євро на кінець третього кварталу 2025 року. Тривалий період високих витрат і обмежені можливості оптимізації витрат викликають занепокоєння інвесторів.

Планується, що залучені кошти від IPO підуть на інновації продуктів та оновлення систем штучного інтелекту. Компанія має визначити пропорцію інвестицій у R&D, напрямки автоматизації та стратегію диверсифікації ринків. Основні питання — як зменшити залежність від європейського ринку та торговельних ризиків, коли очікувати покращення прибутковості при високих витратах, і як збалансувати ризики та зростання у процесі залучення капіталу. Перед публікацією TENWAYS не дав відповіді.

Як лідер у галузі виробництва електровелосипедів у Великій затоці, успішне вихід на біржу дозволить компанії прискорити глобалізацію. Однак вирішення залежності від одного ринку та досягнення стабільної прибутковості залишаються ключовими завданнями. Результат цього IPO також стане важливим орієнтиром для розвитку китайських компаній у галузі електровелосипедів на міжнародному ринку.

Автор: журналіст Чень Іншань, South China Morning Post