За лаштунками додаткового випуску акцій Zhuhai Guanyu на 3,3 мільярда юанів: раніше залучено всього 5,3 мільярда юанів, ціна конвертованих облігацій знову піддається ризику зниження.

Нещодавно компанія Zhuhai Guanyu, яка котирується на науково-технічному ринку, оголосила про план додаткового залучення 3,3 мільярдів юанів, спрямованого на розширення виробництва сталевих корпусів для літієвих батарей.

Переглядаючи історію фінансування Zhuhai Guanyu, стає очевидним високий рівень активності у капітальних операціях.

У жовтні 2021 року компанія вийшла на ринок науково-технічних інновацій, залучивши 2,247 мільярдів юанів; лише через рік, у листопаді 2022 року, вона випустила конвертовані облігації на 3,089 мільярдів юанів; у березні 2026 року компанія знову оголосила про план додаткового залучення 3,3 мільярдів юанів для інвестицій у проєкт сталевих корпусів для смартфонів та носимих пристроїв, а також додатково залучила 700 мільйонів юанів для оборотних коштів.

За два роки до виходу на біржу компанія провела дві масштабні фінансові операції, залучивши понад 5,3 мільярдів юанів. Це не враховує позикові кошти та інші боргові інструменти, що використовуються для підсилення капіталу.

У відповідь на запитання щодо частих залучень капіталу компанія пояснює, що вона скористалася історичною можливістю у сфері AI-терміналів та сталевих корпусів для батарей.

Проте, з іншого боку, ця можливість несе ризики. Масове розширення виробництва для одного клієнта та однієї технологічної лінії може призвести до значних втрат у разі зменшення попиту або технологічної ітерації, що спричинить знецінення спеціалізованого обладнання.

За приблизно два з половиною місяці до розкриття плану додаткового залучення капіталу, вже розпочався “збіг” у вигляді масштабного зменшення частки акцій.

24 грудня 2025 року компанія опублікувала два повідомлення про намір зменшити свою частку у статутному капіталі:

• Нінбо Хуейцзінчень Венчурний інвестиційний партнерський фонд планує зменшити свою частку не більше ніж на 22,64 мільйони акцій, що становить 2% від статутного капіталу, за ціною 22,06 юанів за акцію, що приблизно дорівнює 499 мільйонів юанів.

• Zhuhai Lengquan Investment Partnership планує зменшити свою частку не більше ніж на 11,32 мільйони акцій, що становить 1%, з можливістю отримати близько 250 мільйонів юанів.

Хоча ці акціонери не є фактичними контролерами, їхні плани зменшення частки перед оголошенням про додаткове залучення капіталу викликають здивування у інвесторів через близький час між цими подіями.

Ще більш тривожним є те, що тиск на конвертовані облігації “Guanyu Convertible Bond” зростає.

“Guanyu Convertible Bond” було випущено у жовтні 2022 року на суму 3,089 мільярдів юанів. З моменту випуску, з 28 квітня 2023 року, ці облігації можуть бути конвертовані у акції компанії за початковою ціною 23,68 юанів за акцію, а поточна ціна конвертації становить 22,89 юанів. За умовами, якщо ціна акцій протягом тридцяти послідовних торгових днів буде меншою за 85% від ціни конвертації (тобто менше ніж 19,46 юанів), рада директорів може запропонувати зниження ціни конвертації.

Станом на 13 березня 2026 року, у десяти торгових днях ціна закриття була нижчою за 19,46 юанів за акцію. Якщо ціна залишатиметься низькою, і буде активовано умову зниження ціни конвертації, існуючі акціонери зазнають додаткового розмивання частки — і це трапляється саме під час запуску плану додаткового залучення 3,3 мільярдів юанів.

Можливо, формується цикл: зниження ціни акцій → активізація зниження ціни конвертації → розмивання прибутку на акцію → подальше зниження ціни акцій → ускладнення випуску додаткових цінних паперів → зниження ціни з дисконтом → ще більше розмивання. У цьому “спіралі” найбільше страждають дрібні інвестори.

Без сумніву, ключовим моментом у історії розвитку Zhuhai Guanyu є становлення основним постачальником сталевих корпусів для батарей Apple. Завдяки своїй унікальній структурі та перевагам у тепловідведенні, ці батареї дійсно відповідають вимогам AI-смартфонів щодо енергоспоживання та простору.

Однак жорсткість бізнесу полягає в тому, що залежність від ланцюга постачання є взаємною і вразливою.

По-перше, “балансувальна стратегія” Apple. Підтримка постачальників ніколи не дозволяє їм домінувати на ринку. Щоб утримати баланс сил, Apple одночасно підтримує інших потенційних постачальників. У разі проблем із виробничими потужностями, якістю або ціною у “Гуанью”, замовлення можуть бути швидко перенаправлені. Обладнання, яке компанія розширює у рамках цього плану, у разі втрати ключового клієнта стане непотрібним.

По-друге, “гонка технологій”. Хоча сталеві корпуси для батарей є актуальним трендом, нові технології, такі як тверді батареї та літієві металеві батареї, швидко переходять від лабораторних досліджень до промислового застосування.

По-третє, “незручність зростання без прибутку”. У 2025 році компанія зросла на 24,74%, але чистий прибуток з урахуванням винятків знизився на 10,38%. Це свідчить про те, що масштабне розширення не підвищує прибутковість і може навіть знижувати загальну рентабельність. В умовах коливань цін на сировину та посилення конкуренції великі капітальні витрати перетворюються у значні амортизаційні та фінансові витрати, що ще більше знижує прибутки.

Примітка: цей текст створений за допомогою AI-інструментів і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок має ризики, інвестуйте обережно.