Спортивний гігант Li-Ning продав товарів на 29,5 мільярдів за рік

Чи може інвестиція у професійний спортивний сегмент AI підвищити чистий прибуток Li Ning?

За рік продажі склали 29,598 млрд юанів, що є рекордом у історії компанії.

19 березня компанія Li Ning, що котирується на Гонконгській біржі, опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. Згідно з ним, у 2025 році компанія отримала дохід у 29,598 млрд юанів, що на 3,2% більше порівняно з попереднім роком; операційний грошовий потік — 4,852 млрд юанів; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 2,936 млрд юанів; валова маржа — 49%, що на 0,4 п.п. менше ніж у попередньому році.

Варто зазначити, що це вже четвертий рік поспіль, коли чистий прибуток Li Ning зменшується.

Незважаючи на цю ситуацію з ростом доходів і зменшенням прибутковості, ринок не відреагував негативно. 20 березня ціна акцій Li Ning відкрилася з високим ростом, протягом торгів вона зросла більш ніж на 13%; станом на закриття — зростання склало 8,56%, а загальна ринкова капіталізація — 55,4 млрд гонконгських доларів.

Насправді, причина зростання доходів при зниженні прибутковості полягає у швидкому розширенні офлайн-магазинів у період з 2020 по 2022 роки під впливом тренду “національної моди”. Після зміни ринкових умов запаси Li Ning зросли. Щоб очистити запаси, з 2024 року компанія почала скорочувати кількість магазинів і посилювати акції з продажу; разом із спадом популярності “національної моди” та зниженням цінової надбавки на продукцію, компанія зазнала зниження прибутковості, що є цілком логічним.

Керівництво Li Ning заявило, що основна мета — збереження валової маржі, а не гонитва за масштабами за рахунок надмірних знижок.

З фінансових звітів видно, що цільові коригування вже дають перші результати. Загалом, через вплив ринку спортивного взуття та одягу, ціна акцій Li Ning вже три роки коливається на низькому рівні. У порівнянні з Li Ning, ринкова ситуація у Anta Sports виглядає трохи краще, що залежить від переваг споживачів.

За оцінками аналітиків, у нинішніх умовах збереження стабільного зростання доходів — вже велика удача. У майбутньому, коли споживчий ринок відновиться, підвищення валової маржі стане цілком ймовірним.

Крім того, навіть при зниженні чистого прибутку Li Ning зберігає високий рівень дивідендів. Згідно з повідомленням, рада директорів пропонує виплатити дивіденд у розмірі 23,36 цента юаня на акцію за 2025 рік; разом із проміжним дивідендом у 33,59 цента юаня за вересень 2025 року, загальний річний дивіденд становитиме 56,95 цента юаня на акцію, що становить 50% від прибутку.

Зростання доходів при зниженні прибутковості може покращитися

Зараз світовий ринок взуття та одягу перейшов від фази зростання до конкуренції за збереження частки ринку, і конкуренція серед провідних компаній стає більш диференційованою.

Li Ning робить ставку на професійний спортивний сегмент, посилюючи імідж бренду як професійного спортивного бренду. На даний момент компанія зосереджена на стратегії “один бренд, багато категорій, багато каналів”, але з певним акцентом у розміщенні. Зі стратегічних кроків видно, що компанія збільшує стратегічні інвестиції у провідні ресурси у сфері професійного спорту.

Зокрема, у січні 2025 року Li Ning повернула собі статус “офіційного партнера Китайського олімпійського комітету”; у квітні — замінила Xtep і стала офіційним стратегічним партнером напівмарафону в Пекіні 2025 року. Коментуючи повернення статусу офіційного партнера Олімпійського комітету Китаю, виконавчий директор і співголова компанії Цян Вей зазначив, що це — важлива віхова подія для бренду. Щодо маркетингових інвестицій і конверсії, він підкреслив, що спонсорство провідних змагань не спрямоване на негайний продаж, а на довгострокове формування іміджу бренду, щоб зміцнити сприйняття Li Ning як “комплексного професійного спортивного бренду” і закріпити його у таких ключових категоріях, як біг, баскетбол, настільний теніс і бадмінтон.

Цян Вей зізнався, що постійні інвестиції у спортивні заходи справді створюють короткостроковий тиск на фінансову звітність, але група планує компенсувати це за рахунок підвищення ефективності інших напрямків, щоб зберегти стабільний фінансовий стан. У майбутньому Li Ning продовжить збільшувати інвестиції у цю сферу для довгострокового зростання.

З фінансових даних видно, що ця стратегія вже дає перші результати.

З точки зору доходів, стабільне зростання досягається завдяки трьом основним факторам:

1. У 2025 році канал франчайзингу продовжує відігравати ключову роль, доходи зросли на 6,3% і склали 14,65 млрд юанів, частка зросла до 46,6%;

2. Компанія посилює онлайн-маркетинг, зосереджуючись на співпраці з основними електронними торговельними платформами та шукаючи нові можливості зростання у цифровій торгівлі, доходи через електронну комерцію зросли на 5,3%;

3. Коригування розміщення власних магазинів і зміни у споживчих сценаріях створюють тиск на роздрібний канал. Компанія продовжить точно фокусуватися на потребах споживачів, поглиблювати зв’язки з клієнтами, оптимізувати мережу магазинів і забезпечити синергію між онлайн і офлайн каналами.

За видами продукції, у 2025 році доходи від взуття склали 14,65 млрд юанів, що майже не змінилося; одяг — 12,33 млрд юанів, також майже без змін; обладнання та аксесуари — 2,62 млрд юанів.

За каналами, у Китаї доходи від франчайзингу склали 13,77 млрд юанів, прямий роздріб — 6,65 млрд, електронна комерція — 8,74 млрд.

Варто відзначити, що група Li Ning успішно відкрила незалежний магазин outdoor-формату “COUNTERFLOW溯” і співпрацює з IP-проектами, зокрема з Музеєм імператорського палацу. Станом на 31 грудня 2025 року кількість торгових точок Li Ning становила 7609, що на 24 більше ніж торік; у сфері електронної комерції популярні лінійки “追风”, “DLO”, “ULTRALIGHT” та “利刃”, які демонструють високі продажі та позитивні відгуки у відповідних сегментах.

Щодо грошового потоку, у 2025 році операційна діяльність компанії принесла чистий грошовий потік у 4,852 млрд юанів; чистий грошовий потік — 19,97 млрд юанів, що на 1,81 млрд більше ніж торік; обіг запасів — 64 дні, що свідчить про високий рівень фінансової безпеки.

У перспективі 2026 року керівництво Li Ning дає досить оптимістичний прогноз.

Заступник голови правління і фінансовий директор компанії Чжао Дуншень зазначив, що у 2026 році очікується зростання доходів у високих однозначних числах, а чистий прибуток також буде у високих однозначних числах. Таким чином, аналітики вважають, що з покращенням ринкових умов рівень чистого прибутку також підвищиться, і явище зростання доходів при зниженні прибутковості буде частково подолане.

Інвестиції у новий олімпійський цикл

За даними Національного бюро статистики, у 2025 році роздрібні продажі товарів для одягу у великих торгових точках зросли на 2,8% у порівнянні з попереднім роком; доходи великих підприємств у цій сфері знизилися на 12,67%, а прибутки — на 27,34%.

Ці дані підтверджують результати діяльності провідних брендів, таких як Li Ning і Anta. Водночас, їх показники у цілому краще за середні по галузі.

Звертає увагу і те, що у 2025 році популярність сегментів професійного спорту та outdoor зросла, тому Li Ning спрямовує більше ресурсів на великі змагання і провідні спортивні напрями.

У 2025 році компанія запустила нові формати магазинів “龙店” і серії продуктів “荣耀金标”, вперше об’єднала логотипи Китайського олімпійського комітету та бренду Li Ning на продукції. Під час зимових Олімпійських ігор у Мілані компанія випустила спільний продукт з олімпійською символікою, що дозволило перетворити високий трафік міжнародних змагань у споживчий попит.

Зазначимо, що співпраця Li Ning з Олімпійським комітетом Китаю триває довго, а Олімпіада — важливий фактор для просування професійного і масового сегментів, що здатен створити феноменальний брендовий ефект.

У період 2026–2028 років, у рамках нового олімпійського циклу, Li Ning надаватиме екіпіровку для збірної Китаю, і вже зараз зимова Олімпіада у Мілані демонструє перші ознаки підвищення впізнаваності бренду, що може сприяти зростанню його частки на ринку.

Аналітики вважають, що навіть у умовах загального спаду галузі, здатність Li Ning зберігати стабільне зростання доходів свідчить про міцну основу бізнесу. У найближчому майбутньому, з наближенням нового олімпійського циклу, очікується подальше високоякісне зростання компанії, і рівень її чистого прибутку значно покращиться.

Shenwan Hongyuan опублікував аналітичний звіт, у якому зазначено, що у січні-лютому 2026 року внутрішній попит на текстиль і одяг, а також експорт за кордон, перевищили очікування, а рівень інвестицій у фондовий ринок залишається низьким, що створює можливості для низьковартісних вкладень. У секторі текстильного виробництва, де циклічність сильна, зростає потенціал розвитку, зокрема у сегменті спортивного виробництва, і очікується, що 2026 рік стане переломним для галузі.

Daiwa Securities опублікувала дослідження, у якому зазначено, що у другій половині 2025 року доходи Li Ning склали 14,8 млрд юанів, що на 3,3% більше за прогноз і на 3,8% і 4,2% вище за ринкові очікування відповідно; валова маржа відповідала прогнозам, але була на 0,3 п.п. вищою за очікування ринку.

За оцінками Daiwa, перевищення очікувань зумовлене сильним зростанням франчайзингового і оптового сегментів, особливо у четвертому кварталі 2025 року. Вони також відзначають, що результати Li Ning за 2025 рік були значно кращими за ринкові очікування, і рекомендують купувати акції.

Credit Suisse у своєму звіті зазначає, що у другій половині 2025 року продажі і чистий прибуток Li Ning зросли відповідно на 3% і 13%, перевищивши очікування на 4% і 28%. Без урахування державних субсидій, чистий прибуток за цей період зріс на 17%. Збільшення продажів і прибутку пояснюється зростанням оптових продажів на 8%, що перевищує очікування у 3%.

Згідно з прогнозами, друга половина 2025 року стала першим за час з 2022 року періодом зростання чистого прибутку. Важливою є і стратегія керівництва щодо збереження рівня прибутковості у 2026 році без надмірних ризиків. За підсумками 2025 року, результати були кращими за очікування, і тому рейтинг “утримувати” залишається актуальним.

Автор заявляє, що це — особиста думка і суто для ознайомлення.