Дуофуода в центрі бурі: "помітні" пов'язані операції

Чому в цей час викликає інтерес питання щодо пов’язаних угод Multi-Fluorine?

Дочірня компанія Henan Yifeng Electronic New Materials Co., Ltd. (далі — «Yifeng Electronic») була згадана у програмі «3·15» центрального телевізійного каналу, що спричинило хвилю обговорень навколо лідера у виробництві літій-фторфосфатних батарей — компанії Multi-Fluorine (002407). Після однієї ночі поширення новини 16 березня рано вранці Multi-Fluorine опублікувала заяву, у якій спробувала швидко спростувати зв’язки, але Yifeng Electronic вже перейшла у стадію припинення виробництва та перевірки.

Насправді, Multi-Fluorine володіє часткою Yifeng Electronic лише понад рік. На початку 2025 року компанія-емітент придбала 54% акцій Yifeng Electronic у групи Multi-Fluorine під керівництвом безпосереднього контролюючого акціонера Лі Шицзянь. Ця угода — лише вершина айсберга масштабних пов’язаних угод між двома сторонами. За даними, у період з січня по листопад 2025 року обсяг пов’язаних операцій між цими компаніями майже досяг 1 мільярда юанів.

Згідно з інформацією, Multi-Fluorine була заснована та виведена на біржу Лі Шицзянь, а наприкінці 2025 року компанія завершила перехід до другого покоління управління — його син Лі Юнфенг став новим головою правління. Щодо фінансових показників, після двох років зниження чистого прибутку у 2023 та 2024 роках, очікується, що у 2025 році компанія зможе повернутися до прибутковості, показавши прибуток за рік.

Yifeng Electronic вже припинила виробництво

Компанія Yifeng Electronic, яка була згадана у програмі «3·15», наразі припинила виробничу діяльність.

Увечері 15 березня телеканал «Центральне телевізійне агентство» повідомив про компанії Sichuan Shufu Xiang Food Co., Ltd. («Шифу Сян»), Chongqing Zengqiao Food Co., Ltd. («Зенцяо Фудз») та інші, які використовували перекис водню для освітлення та розм’якшення курячих лапок під час виробництва, що стосується продажу перекису водню компанією Yifeng Electronic.

За даними «Тяньянчі» (Tianyancha), Yifeng Electronic є дочірньою компанією Multi-Fluorine, яка володіє 54% її акцій. Після розкриття цієї інформації 16 березня рано вранці Multi-Fluorine опублікувала заяву, у якій заперечила будь-які ділові зв’язки з компаніями «Шифу Сян», «Зенцяо Фудз» та іншими, а також відсутність будь-яких ліцензійних або виробничих угод. Виробництво та продажі Yifeng Electronic не мають жодного стосунку до компанії та її контрольованих структур.

Однак, у програмі «3·15» прямо вказано, що Yifeng Electronic була залучена до порушень, зокрема, у незаконному використанні безмаркуваних харчових добавок та порушенні правил з управління небезпечними хімічними речовинами. 16 березня, за повідомленням ЦТН, Управління ринкового нагляду та адміністрації м. Вецзя (Вокіа) повідомило, що у цій компанії було виявлено порушення у виробництві та обробці курячих лапок із застосуванням перекису водню. Влада швидко створила спільну слідчу групу для повної перевірки ситуації. Наразі підприємство припинило виробництво, і тривають глибокі розслідування.

Згідно з даними, Multi-Fluorine була заснована у 1999 році і займається розробкою, виробництвом і продажем високоефективних неорганічних фторидів, електрохімічних матеріалів, літій-іонних батарей та компонентів. У травні 2010 року компанія вийшла на біржу А-акцій у Китаї і з того часу працює понад 16 років.

За історичними даними, компанія не володіла Yifeng Electronic довго. У січні 2025 року вона оголосила про злиття та поглинання, плануючи придбати 54% акцій Yifeng Electronic за 28,45 мільйонів юанів за власний рахунок. Тоді Multi-Fluorine заявила, що ця пов’язана угода сприятиме розширенню асортименту електрохімічних продуктів компанії.

Однак, за даними фінансової звітності за 16 березня 2025 року, результати Yifeng Electronic залишають бажати кращого. За цей рік компанія отримала 31,15 мільйонів юанів доходу, а чистий збиток склав -338,72 тисяч юанів (незалежно від аудиту), що свідчить про збитковість.

За попередніми даними, у 2023 році Yifeng Electronic отримала доход у 53,98 мільйонів юанів і чистий прибуток у 295,6 тисяч юанів, тоді як у січні-жовтні 2024 року доход склав 36,26 мільйонів юанів, а чистий збиток — 180,1 тисяч юанів.

Очікується, що у 2026 році обсяг пов’язаних угод сягне 1,321 мільярда юанів

Multi-Fluorine — компанія, заснована Лі Шицзянь. За даними на кінець третього кварталу 2025 року, він безпосередньо володіє 10,29% акцій компанії і є її єдиним першим за значущістю акціонером; другим за значущістю акціонером є група Multi-Fluorine, яка володіє 68% акцій і контролює ще 2,39% через інші структури.

За даними «Тяньянчі», між Multi-Fluorine та групою Multi-Fluorine вже побудована широка мережа пов’язаних угод. У період з січня по листопад 2025 року сума таких операцій склала 979 мільйонів юанів (без урахування податків). У 2026 році очікується, що щоденні пов’язані операції з продажу товарів, надання послуг, закупівлі та отримання послуг між цими структурами становитимуть відповідно близько 405 мільйонів, 3 мільйонів, 910 мільйонів та 2,5 мільйонів юанів, що в сумі дає приблизно 1,321 мільярда юанів.

Крім того, за даними «Тяньянчі», Multi-Fluorine та група Multi-Fluorine володіють частками у чотирьох компаніях: Guangxi Ningfu New Energy Technology Co., Ltd. («Гуансі Нінфу»), Henan Isotope Technology Co., Ltd. («Ізотопна технологія»), Zhejiang Zhongning Silicon Industry Co., Ltd. та Henan Fluorine-based New Materials Technology Co., Ltd. («Фторні нові матеріали»).

За історичними даними, у 2025 році компанії здійснили додаткові інвестиції у ці структури: у березні, червні та грудні відповідно у «Ізотопну технологію», «Фторні нові матеріали» та «Гуансі Нінфу» на суму 103 мільйони, 23,03 мільйони та 1 мільярд юанів.

Відомий бізнес-консультант і стратегічний експерт Хо Хунїй зазначив, що основна мета таких інвестицій — зміцнення ланцюга постачання, наприклад, шляхом спільного володіння компаніями, що працюють у верхній або нижній ланці виробництва, для забезпечення стабільності постачання сировини або розширення застосувань продукції. Також це може бути способом закріплення інтересів пов’язаних структур і підвищення стабільності співпраці.

Крім того, за даними «Тяньянчі», 10 лютого 2026 року компанія Henan Jafuo New Materials Co., Ltd., спільна структура Multi-Fluorine та групи Multi-Fluorine, була ліквідована. На даний момент вона належала компаніям у співвідношенні 75% та 25%.

Лі Юнфенг нещодавно «прийшов на зміну» на посаді голови правління

Розкриваючи структуру власності групи Multi-Fluorine, окрім Лі Шицзяня, у структурі присутні його діти: син Лі Юнфенг, донька Лі Лінсяо, брат Лі Шибінь та Лі Шісюань. За даними, Лі Юнфенг є другим за значущістю акціонером групи, володіючи 10% акцій; Лі Лінсяо, Лі Шибінь і Лі Шісюань — відповідно близько 8%, 6% та 2%.

У контексті передачі управління «на покоління» 75-річний Лі Шицзянь почав активніше залучати молодше покоління. У грудні 2025 року його син Лі Юнфенг офіційно став головою компанії. Перед цим, у 2024 році, Лі Шицзянь був головою компанії з річною зарплатнею 1,2 мільйона юанів, тоді як Лі Юнфенг займав посади генерального директора та члена ради директорів із зарплатою 1,201 мільйона юанів.

Зі зміною поколінь у компанії спостерігається ознака «відновлення» її фінансових показників. За даними, у 2022—2024 роках доходи компанії становили відповідно близько 12,36 мільярдів, 11,94 мільярдів та 8,21 мільярдів юанів, а чистий прибуток — 1,958 мільярдів, 511 мільйонів та -308 мільйонів юанів. За прогнозами, у 2025 році компанія очікує отримати чистий прибуток у діапазоні 200—280 мільйонів юанів, повернувшись до прибутковості.

На кінець третього кварталу 2025 року у компанії було близько 5,728 мільярдів юанів готівки, а також довгострокові позики на 4,176 мільярдів та короткострокові — на 1,322 мільярдів юанів, що в сумі становить близько 5,498 мільярдів юанів. За словами заступника секретаря Куньцзяньського союзу індустрії Інтернету речей Юань Шуая, ця ситуація відображає низьку ефективність розподілу капіталу, оскільки незадіяні кошти не покривають витрати на залучення фінансування.

На вторинному ринку у другій половині 2025 року акції Multi-Fluorine зросли більш ніж на 238% у період з 16 липня по 17 листопада. Однак згодом ціна знизилася. На закритті 16 березня ціна акцій склала 30,55 юанів за акцію, а ринкова капіталізація — 36,37 мільярдів юанів.

Ще одна важлива новина — наприкінці 2025 року донька Лі Шицзяня Лі Ліньюнь планує реалізувати часткову продаж акцій через аукціон і великі угоди, з наміром продати не більше 2,31 мільйонів акцій (0,2% від загального капіталу після викупу).

На запит щодо коментарів компанії Multi-Fluorine, редакція «Бейцзін Шанґ» поки що не отримала відповіді.