Квартальне коригування індексу MSCI набуло чинності, чистий приплив північних інвестицій склав майже 14 мільярдів

[Органи вважають, що ринок А-акцій все ще потребує часу для розкриття подальших ризиків. “Квартальна корекція індексів MSCI у травні офіційно набрала чинності. У цей день іноземні інвестиції з Північного напрямку суттєво зросли, що сприяло підвищенню основного індексу. Однак одночасно ціна на нафту досягла нового максимуму — 119 доларів за барель, а інфляційний тиск продовжує зростати, що може стримувати глобальні фондові ринки,” — повідомив директор з макроекономічної стратегії China Trust Wu Zhaoyin журналістам.]

Індексові компанії MSCI 31 травня після закриття ринку офіційно запровадили квартальну корекцію індексів у травні. У цей день іноземні інвестиції з Північного напрямку чисто склали 13,865 мільярдів юанів. Оскільки пасивні фонди орієнтуються на індекси MSCI для ринків, таких як індекс MSCI Emerging Markets, раніше, якщо частка А-акцій була занизькою, могла виникнути ситуація додаткового пасивного купівлі.

У цей день три основні індекси А-акцій на початку торгів зазнали низхідного руху, але потім швидко відновилися та зросли. До кінця сесії Shanghai Composite піднявся на 1,19% і склав 3186,43 пункту, Shenzhen Component — на 1,92% і склав 11527,62 пункту, а Growth Enterprise Index — на 2,33% і склав 2405,08 пункту. Загальний обсяг торгів склав 936,2 мільярда юанів. За галузями, значний приріст показали сектори напівпровідників, харчових продуктів і напоїв, сільського господарства та виноробства, а також активно проявили себе теми, пов’язані з зерном і споживчою електронікою.

Результати корекції індексів MSCI China A-shares та інших індексів були офіційно застосовані після закриття торгів, і багато акцій, таких як China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486), а також новий доданий об’єкт GAC Group (601238), наприкінці торгів різко піднялися.

13 травня MSCI оголосила результати квартальної корекції індексів у травні, зокрема для індексу MSCI China A-shares було додано 28 нових компаній і виключено 21.

Крім факторів квартальної корекції MSCI, додатковий стимул політики також сприяв поверненню іноземних інвестицій з Північного напрямку. Аналізатор з китайської стратегії в UBS Securities Meng Lei зазначив, що з середини травня підтримка макроекономічної політики посилилася, і настрій на фондовому ринку почав відновлюватися.

Уранці 31 травня уряд КНР оприлюднив комплекс заходів для стабілізації економіки, що включає шість напрямків і 33 конкретні політики та розподіл обов’язків, з повторним наголосом на необхідності контролювати епідемію, стабілізувати економіку та забезпечити безпеку розвитку. У другій половині дня того ж дня Міністерство фінансів і Державна податкова служба опублікували повідомлення про зменшення частини податку на покупку легкових автомобілів. З 1 червня по 31 грудня для легкових автомобілів з об’ємом двигуна 2.0 л і менше, ціна яких (без урахування ПДВ) не перевищує 300 000 юанів, податок на покупку буде зменшено вдвічі.

Раніше, 25 травня, відбувся всенаціональний відеоконференцз’їзд щодо стабілізації економіки. “Мета цієї зустрічі — стимулювати ринок позитивними політичними сигналами та забезпечити пріоритетне місце для стабілізації зростання на рівні регіонів і базових рівнях,” — зазначив Лі Хе з Meng Lei. Що стосується регіональної політики, у Шеньчжені вже було оприлюднено 30 заходів для стимулювання споживання, з яких 15% — це субсидії на ціну продажу побутової техніки та споживчої електроніки, а також максимальна субсидія до 10 000 юанів за автомобіль для покупців нових енергетичних автомобілів. “Ми очікуємо, що найближчим часом будуть запроваджені додаткові регіональні та місцеві політики для стимулювання споживання, і рівень субсидій може перевищити показники 2020 року.”

“Очевидні ознаки політичної підтримки, і з кінця квітня ми перейшли до активної позиції,” — сказав Лі Хе, керівник відділу досліджень приватних інвестицій у компанії YuDe Investment, а також менеджер фондів серії He Rui. “Після того, як індекс Shanghai Composite опустився нижче 3000 пунктів, частина ризиків вже була знята. Зараз, у зв’язку з покращенням ситуації з контролем пандемії та запровадженням стимулюючих заходів, найбільші втрати зазнали ті сектори, що найбільше постраждали раніше, і саме вони можуть першими почати відновлюватися. Ми все ще переважно інвестуємо в ресурси верхнього рівня, частково у сильно знижені компанії автомобільної галузі, а також у деякі фармацевтичні та споживчі компанії.”

Однак, за оцінками аналітиків, ринок А-акцій ще потребує часу для розкриття подальших ризиків. “Квартальна корекція індексів MSCI у травні офіційно набрала чинності, і в цей день іноземні інвестиції з Північного напрямку суттєво зросли, що сприяло підвищенню основного індексу. Однак ціна на нафту також досягла нового максимуму — 119 доларів за барель, а інфляційний тиск продовжує зростати, що може стримувати глобальні фондові ринки,” — повідомив директор з макроекономічної стратегії China Trust Wu Zhaoyin.

Wu Zhaoyin вважає, що з огляду на ситуацію на фондовому ринку у червні, ще існують певні виклики. По-перше, хоча пандемія контролюється, відновлення виробництва і повернення до роботи потребують часу. По-друге, макроекономічна політика має стимулюючий ефект, але її результати ще потрібно оцінити. По-третє, ціни на сировинні товари залишаються високими, і глобальна інфляція не зменшується. У квітні CPI у Великій Британії, США, Німеччині та Франції становили відповідно 9,0%, 8,3%, 7,4% і 4,8%. Китай — великий імпортер сировинних товарів, і зростання цін через імпортні канали може впливати на внутрішню економіку. Також процес підвищення ставок Федеральної резервної системи ще не завершений: у червні та липні очікується подальше підвищення на 50 базисних пунктів, а тренд зміцнення долара залишається актуальним. Крім того, потреба у фінансуванні ринку А-акцій дуже велика: щомісяця через IPO, додаткові емісії, розподіл акцій, випуск конвертованих та обмінних облігацій з ринку витікає близько 100-150 мільярдів юанів, тоді як нові інвестиції у фондовий ринок у травні та квітні склали лише 11,4 і 3,4 мільярда юанів відповідно.

Проте він також зазначив, що наразі він позитивно налаштований щодо секторів з низькою оцінкою та тих, що отримують вигоду від політичних стимулів, наприклад, “білих цінних паперів” у нерухомості (які виграють від коригування політики обмежень у різних містах), автомобільного сектору (який отримує вигоду від програми “автомобіль у сільській місцевості”) та обов’язкових споживчих товарів (які можуть отримати вигоду від можливої реалізації споживчих купонів).

Мін Лей вважає, що статичне співвідношення ціни та прибутку (P/E) індексу Shanghai-Shenzhen 300 вже нижче за середнє значення за останні 5 років більш ніж на один стандартний відхил. Очікується, що у другому кварталі прибутки А-акцій знову покажуть негативне зростання у порівнянні з минулим роком і, ймовірно, стануть найнижчими за весь рік. Після завершення цього циклу зниження прибутковості, ринок А-акцій отримає хорошу можливість для зростання.