IPO Unitree Technology розглядається, Meituan є другим акціонером, виручка за 2025 рік подвоїлася на 335,4%, чистий прибуток зріс на 204% | IPO News

Акціонерна компанія «Юйшу Технології» (далі — «Юйшу Технології») нещодавно подала заявку на листинг на Пекінській науково-технічній біржі, а в проспекті емісії (проекті) зазначено, що компанія планує публічно випустити не менше 40,446,4 млн акцій А-типу, що становитиме не менше 10% від загального капіталу після емісії, а роль спонсора виконує CITIC Securities.

З фінансових даних видно, що показники Юйшу Технології демонструють вибуховий ріст. За 2025 рік компанія досягла операційного доходу у 1 708,2087 мільйонів юанів, що на 335,36% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 600 мільйонів юанів, що на 674,29% більше. Таким чином, компанія стала однією з небагатьох у країні, яка одночасно досягла масштабного доходу та суттєвого прибутку у сфері універсальних роботів.

Згідно з проспектом емісії, станом на підписання цього документа, Ван Сінсін безпосередньо володіє 86 714 964 акціями компанії, що становить 23,8216% статутного капіталу, і є контролюючим акціонером компанії.

Крім того, Meituan є другим за величиною акціонером Юйшу Технології. Підконтрольні компанії Meituan — HanHai Information, Galaxy Z та Chengdu Longzhu — мають узгоджені дії щодо володіння акціями компанії, і разом їхній пакет становить 9,6488%.

Поточна позиція компанії на ринку також привертає увагу. За 2025 рік обсяг поставок гуманоїдних роботів перевищив 5500 одиниць (чисто гуманоїдних, без роботів з колесами та двома руками), що є світовим рекордом; за період звітності загальний обсяг продажів чотириногих роботів перевищив 30 000 одиниць, зберігаючи провідні позиції на світовому ринку.

Однак цей сегмент швидко залучає великі технологічні компанії, такі як Tesla, що прискорюють свої інвестиції. Ризики торговельних конфліктів також створюють невизначеність щодо зовнішніх доходів. Максимальна сума залучених коштів під час IPO планується до 4,2 мільярдів юанів і буде спрямована переважно на дослідження та розробки моделей з тілесним інтелектом і створення базових виробничих майданчиків.

Швидкий ріст показників, але значний вплив позареалізованих статей на чистий прибуток

Ключові фінансові показники Юйшу Технології демонструють швидке зростання. За період звітності доходи основної діяльності компанії з 2022 року зросли з 121 мільйонів юанів до 1,155 мільярдів юанів у період січень-вересень 2025 року, а за весь 2025 рік вони ще більше зросли до 1,708 мільярдів юанів, що становить понад 14-кратне зростання за два роки.

Основний драйвер зростання доходів вже чітко сформувався — бізнес гуманоїдних роботів з нуля швидко зріс і вже перевищив за обсягом бізнес чотириногих роботів, ставши найбільшим джерелом доходу. За період січень-вересень 2025 року дохід від гуманоїдних роботів склав 51,53% від загального доходу основної діяльності, тоді як два роки тому цей показник був лише 1,88%. Водночас частка доходу від чотириногих роботів зменшилася з 76,57% до 42,25%, але абсолютний обсяг продажів продовжує зростати.

Щодо якості прибутку, компанія наголошує на важливості чистого прибутку за вирахуванням позареалізованих статей. У 2025 році чистий прибуток становив 288 мільйонів юанів, але чистий прибуток за вирахуванням позареалізованих статей досяг 600 мільйонів юанів — різниця зумовлена одноразовим визнанням компанією у цей період витрат на оплату акцій у розмірі 349 мільйонів юанів (пов’язано з додатковим внеском у платформу стимулювання акціонерів Shanghai Yuyi). Ця витрата не має грошових витрат і відноситься до позареалізованих статей.

Щодо валової маржі основної діяльності, компанія демонструє стабільне покращення. З 2022 по вересень 2025 року вона зросла з 44,18% до 59,45%, а за весь 2025 рік (з урахуванням аудиту) становить 60,27%. У проспекті зазначено, що це зумовлено перевагами внутрішньої розробки ключових компонентів і підвищенням цінової переговорної здатності при масштабуванні.

Асортимент продукції та технологічна конкурентна перевага

Конкурентні переваги Юйшу Технології базуються на повній системі самостійної розробки. Компанія наполягає на незалежних дослідженнях у ключових сферах, таких як електродвигуни, механічна структура корпусу, моделі тілесного інтелекту, і станом на січень 2026 року має 262 патенти, з яких 20 — внутрішні винаходи.

Щодо асортименту продукції, компанія вже випустила чотири основні моделі гуманоїдних роботів: H1, H2 (повний розмір), G1, R1 (середні та малі). Також представлено кілька серій чотириногих роботів для споживчого та промислового сегментів (серії Go, B, A). Ціни стартують від 29 900 юанів для моделі R1 Air і від 85 000 юанів для базової версії G1, що значно знижує бар’єр для споживачів у порівнянні з ранніми моделями.

У сфері тілесного інтелекту компанія у вересні 2025 року та січні 2026 року відкрила вихідний код двох архітектурних моделей: WMA — «UnifoLM-WMA-0» та VLA — «UnifoLM-VLA-0», що розвиваються паралельно. У проспекті зазначено, що глобальні технології тілесних великих моделей ще перебувають у стадії досліджень і тестування, і компанія поки що не застосовує власні універсальні моделі у масштабних продуктах, а лише тестує їх у власних виробничих лабораторіях та пілотних сценаріях.

Станом на вересень 2025 року у компанії працює 175 інженерів, що становить 36,46% від загальної кількості співробітників, а витрати на дослідження і розробки склали 90,2094 мільйонів юанів, що становить 7,73% від доходу.

Значний внесок зовнішніх доходів, ризики торговельних конфліктів

Міжнародний ринок є важливою частиною бізнес-стратегії Юйшу Технології. За 2022–2024 роки частка зовнішніх доходів у загальному доході компанії перевищувала 55% три роки поспіль. У 2025 році, під впливом швидкого розвитку внутрішньої індустрії штучного інтелекту та робототехніки, а також завдяки брендовому ефекту від новорічних шоу, частка внутрішніх доходів зросла до 60,80%, але абсолютний обсяг зовнішніх доходів продовжує зростати.

У проспекті виділено міжнародну торговельну напруженість як один із ключових ризиків. Зазначено, що з 2025 року політика США щодо митних тарифів на імпорт іноземних товарів зазнала коливань. Якщо компанію внесуть до списків контролю закупівель або обмежень на експорт технологій, вона може зіткнутися з різким уповільненням зовнішніх продажів або навіть з падінням показників.

Крім того, близько 20% сировини закуповується через внутрішніх агентів, і будь-які негативні зміни у політиці регулювання зовнішніх ланцюгів постачання можуть вплинути на закупівлі матеріалів і технологічну співпрацю.

Варто врахувати, що основна валюта розрахунків за зовнішні продажі — долар США, і коливання курсу валют також можуть мати вплив. За період звітності валютні збитки та прибутки склали відповідно -567,82 тисячі юанів, -298,12 тисячі юанів, -443,77 тисячі юанів і +1 422,82 тисячі юанів, що свідчить про значну волатильність.

Структура акціонерного капіталу та особливі механізми голосування

Фактичний контролер Ван Сінсін безпосередньо володіє 23,82% акцій компанії і через механізм особливих прав голосу, де 44 074 296 акцій належать до класу А (з 10 голосами кожна), контролює у сумі 68,7816% голосів. Таким чином, Ван Сінсін є контролюючим акціонером і фактичним керівником компанії. Після цієї емісії його частка голосів зменшиться до не більше ніж 65,3090%.

Щодо захисту інвесторів, компанія має 3 незалежних директорів і зобов’язується щорічно виплачувати дивіденди готівкою не менше 10% від розподіленого прибутку за поточний період. У проспекті також зазначено, що у разі розбіжностей між фактичним контролером і меншими акціонерами щодо інтересів останніх, останні можуть мати обмежений вплив на рішення загальних зборів.

Залучення понад 4,2 мільярдів юанів, фокус на тілесному інтелекті

Загальна сума залучених коштів становить 4,202 мільярди юанів, що розподіляється на чотири проекти:

Проект розробки моделей інтелектуальних роботів (2,022 млрд юанів);

Проект розробки робототехнічних платформ (1,11 млрд юанів);

Проект створення нових моделей інтелектуальних роботів (445 млн юанів);

Проект будівництва виробничої бази для інтелектуальних роботів (624 млн юанів).

З них близько 85% спрямовані на дослідження та розробки, а 15% — на створення виробничих потужностей, з метою подальшого розвитку ключових технологій «мозку» та «мозочка» та розширення виробничих можливостей для задоволення швидко зростаючого попиту.

У червні 2025 року компанія провела останнє ринкове фінансування з передовою оцінкою у 12 мільярдів юанів, а після нього — у 12,7 мільярдів юанів. За цими оцінками, після виходу на ринок компанія матиме ринкову вартість не менше 100 мільярдів юанів, що відповідає стандартам листингу на Пекінській науково-технічній біржі.

Ризики та обмеження відповідальності

Ринок має свої ризики, інвестиції слід здійснювати обережно. Цей документ не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків у цьому документі їхнім особистим обставинам. За такі інвестиції несе відповідальність сам.