Золото обвалилось за неделю! "Великое распродажа 1983 года" повторяется, Ближний Восток "продает золото для привлечения средств"?

Питання AI · Як зниження цін на золото за цим тлом і посилення обмеженості доларової ліквідності сприяють хвилі продажів?

Золото цього тижня зазнало найжорстокішого за 43 роки одноповерхового падіння, і відлуння історії викликає у ринку холодний страх.

Цього тижня ціна на золото знизилася до рівня, який не бачився з березня 1983 року, а фізична ціна знизилася восьмий торговий день поспіль, що є найдовшою серією падінь з жовтня 2023 року. Одночасно срібло знизилося більш ніж на 15%, а палідій і платина також рухаються вниз.

Причиною цього різкого обвалу стала тривала ескалація конфлікту на Близькому Сході, що підвищує ціну на енергоносії та знижує очікування зниження ставок. Очікування підвищення ставок ФРС зросли до 50%, що посилює хвилю продажів дорогоцінних металів.

Ще більш насторожує ринок те, що поточна ситуація дуже нагадує історичний крах у березні 1983 року, викликаний масовим продажем золота країнами-експортерами нафти на тлі зниження доходів від нафти — тоді країни ОПЕК були змушені продавати золото, щоб отримати готівку, і ціна на золото за кілька днів впала більш ніж на сто доларів.

Варто зазначити, що за історичними даними, падіння цього тижня стало найжорстокішим з часів тієї “продажу золота для фінансування” кризи 43-річної давнини.

Очікування зниження ставок руйнуються, логіка захисту в золото втрачає силу

Після атак США і Ізраїлю на Іран минулого місяця ціни на золото вже кілька тижнів падають, що суперечить традиційній ролі “активу-укриття”.

Причина в тому, що війна не приносить очікувань послаблення, а навпаки — тиск інфляції. Зараз ринок кардинально змінив свої прогнози щодо політики ФРС.

Трейдери вже закладають ймовірність підвищення ставок до 50% до жовтня. Високі ціни на енергоносії підсилюють інфляційні очікування, а золото, яке не має відсоткових виплат, стає менш привабливим у середовищі з зростаючими реальними ставками.

Одночасно з цим з’являються ознаки обмеження ліквідності долара. Перехресні валютні базисні свопи (cross-currency basis swaps) цього тижня почали різко розширюватися, що свідчить про певний тиск на доларові позики.

Це явище, можливо, пояснює глибоку логіку продажу золота — коли ліквідність долара обмежена, золото часто стає активом, який інвестори перш за все прагнуть швидко продати.

Варто зазначити, що найінтенсивніші падіння цього тижня припали на азіатські та європейські сесії, що відповідає закономірності, коли дефіцит долара проявляється раніше на офшорних ринках.

Технічне закриття стопів, самопідсилююча продаж

Під час тривалого падіння технічні індикатори золота погіршуються: RSI (індекс відносної сили) 14-го числа вже опустився нижче 30, що вважається зоною перепроданості для частини трейдерів.

Аналізатор StoneX Financial Рона О’Коннелл зазначає, що цей раунд корекції золота є результатом одночасної реалізації прибутків і очищення ліквідності. Вона додає, що раніше ціна на золото понад 5200 доларів за унцію привертала багато покупців, що створювало вразливість до корекції.

Як тільки ціна починає падати, автоматично активуються стоп-ордери багатьох інвесторів, що швидко формує самопідсилюючу спіраль продажів. Технічні сигнали, такі як ковзні середні, ще більше посилюють тиск на зниження.

Одночасно падіння фондового ринку викликає пасивні продажі золота.

О’Коннелл зазначає, що примусове закриття позицій, пов’язаних із акціями, може тягнути за собою зниження ціни на золото, а уповільнення купівлі золота центральними банками і постійний відтік коштів з ETF на золото ще більше пригнічують ринок. За даними Bloomberg, за три тижні з фондів ETF на золото вийшло понад 60 тонн активів.

Привид “продажу золота для фінансування” 1983 року

Поточна ситуація нагадує ринок, що був 43 роки тому, викликаний нафтовим кризисом і різким обвалом цін на золото.

За історичними даними, наприкінці лютого 1983 року британські та норвезькі нафтові компанії почали знижувати ціни, що створило тиск на ОПЕК, і глобальний ринок нафти став перенасиченим. Зі зменшенням доходів від нафти країни Близького Сходу (переважно члени ОПЕК) були змушені масово продавати золото, щоб отримати готівку, що спричинило обвал цін на золото.

“Нью-Йорк Таймс” тоді підтвердив цю версію. За статтею від 1 березня 1983 року, торговці чітко заявили, що продаж золота країнами Близького Сходу був безпосередньою причиною обвалу цін, і попереджали, що якщо доходи від нафти знизяться ще більше, ці краї можуть продавати ще більше золота. За менш ніж тиждень ціна знизилася більш ніж на 105 доларів, а найбільше падіння за один день склало 42,5 долара — найвищий показник за майже три роки.

За даними “Нью-Йорк Таймс”, отримані кошти від продажу золота швидко потрапили у євро-долари та інші короткострокові інвестиційні інструменти, що спричинило зниження короткострокових ставок і послало сигнал світовому ринку золота. Оскільки 21 лютого був вихідний у США (День президента), то удар стався лише наступного тижня, викликавши ланцюгову реакцію примусового закриття позицій у ринках міді, зерна, сої, цукру та інших товарів.

ZeroHedge зазначає, що тоді обвал цін на золото ознаменував початок багаторічного медвежого циклу на нафтовому ринку — через слабкість дисципліни ОПЕК і постійний відтік частки ринку, ціни на нафту залишалися під тиском у 1980-х роках.

Туман стагфляції: чи зможе золото стабілізуватися?

Хоча цього тижня золото зазнало значних втрат, за підсумками року воно все ще зросло приблизно на 4%. У січні ціна досягала майже 5600 доларів за унцію — тоді на ринок вплинули інвестиційний ентузіазм, масове купівля центральними банками і побоювання щодо втручання Трампа у незалежність ФРС.

Однак макроекономічна ситуація значно погіршилася. За даними Bloomberg, економіст Глобального банку Джозеф Бріггс прогнозує, що зростання цін на енергоносії протягом наступного року знизить глобальний ВВП на 0,3%, а інфляцію — на 0,5–0,6%. Ризик стагфляції зростає, і це суттєво обмежує можливості центральних банків.

Аналізатор Глобального банку Кріс Хасі зазначає, що блокада Ормузської протоки вже триває четвертий тиждень, і надії на швидке вирішення конфлікту зменшуються. Якщо бойові дії триватимуть, тривале збереження високих цін на нафту ускладнить “короткострокове” пояснення зростання цін на активи, і вразливість глобальних ринків ще більше проявиться.

Для золота ключовим фактором стане динаміка реальних ставок. Якщо конфлікт затягнеться і інфляційні очікування збережуться, шлях підвищення ставок ФРС стане більш очевидним, і тиск на золото триватиме; навпаки, якщо з’являться ознаки зниження напруженості, і страхи щодо безпеки зменшаться, — з’явиться шанс на відновлення попиту на захист.