За підвищенням цін на нафту понад сто доларів ховається ще одна буря — чи не «розбивається» долар США?

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринків
Потоки капіталу
Симуляція торгівлі
        

        Клієнтська частина

Джерело: Caixin

Caixin 19 березня (редактор Сяосян) — після того, як міжнародна ціна на нафту та індекс долара за минулий тиждень обидва «перевищили 100», ця рідкісна конфліктна ситуація на Близькому Сході, викликана атаками США та Ізраїлю на Іран, означає, що інвестори повинні враховувати не лише зростання цін на нафту, а й те, що рух долара може бути сильнішим, ніж багато хто очікував на початку року…

Згідно з даними ринку, з 28 лютого, коли США та Ізраїль почали удари по Ірану, що спричинило конфлікт у всьому регіоні та майже перекрило близько п’ятої частини світових запасів нафти через протоку Ормуз, долар став одним із найчіткіших «захисних» переможців.

Показники долара вже перевищили всі інші «захисні» валюти, включаючи швейцарський франк і японську йену, і з великим перевагою випереджають державні облігації та золото — традиційні активи-укриття. Раптом, консенсус щодо зниження долара у 2026 році здається застарілим.

Але одночасно несподіване посилення долара може мати глибокі наслідки, впливаючи на глобальну торгівлю, зростання та ринки. За інших рівних умов, зростання долара знову звузить фінансове середовище, зменшить прибутки американських компаній і погіршить глобальну торгівлю. Нові економіки з великим боргом у доларах особливо постраждають.

Чому долар став переможцем на ринку?

Поточна привабливість долара як активу-укриття здається логічною. Енергетика США здатна забезпечувати себе самостійно, тому країна менш залежна від зростання цін на бензин, ніж інші країни.

Звісно, зараз, коли ціна на нафту в США перевищила 90 доларів за барель, країна не є цілком неуразливою. Але у валютному ринку важливіше порівняння між валютами.

Насправді, хоча й японська йена і є активом-укриттям, її ситуація набагато гірша за долар, оскільки майже вся енергія країни залежить від імпорту. Це зменшує привабливість йени під час кризи. Водночас, інша «захисна» валюта — швейцарський франк — має свої негативні фактори: Швейцарський Національний банк попередив про можливість втручання для обмеження надмірного зростання франка.

З іншого боку, з початку конфлікту на Близькому Сході, американські акції та облігації, хоча й зазнали падінь, залишаються досить стійкими на глобальному рівні. Витривалість Уолл-стріт помітна, а державні облігації США у порівнянні з боргами інших розвинених країн (зокрема, британськими) демонструють хороші результати.

Загалом, перспективи долара здаються більш яскравими на тлі війни. Індекс долара ICE (DXY), що вимірює долар щодо кошика основних валют, цього місяця швидко зріс на 2%. Хоча така швидкість зростання навряд чи триватиме довго, якщо конфлікт або його наслідки триватимуть до літа або довше, долар може мати ще простір для зростання.

Аналітики HSBC зазначають: «Якщо ціна на нафту, настрої щодо захисту та волатильність між активами залишатимуться високими, то бичачий тренд долара, ймовірно, триватиме».

Це кардинально відрізняється від загальних очікувань валютного ринку на початку року — тоді через побоювання щодо незалежності ФРС і очікувань зниження ставок, у Уолл-стріт переважав погляд на зниження долара. Ф’ючерсний ринок ставок на початку року прогнозував зниження ставок ФРС щонайменше на 50 базисних пунктів до кінця року. Нині ж ринок заклав у ціни лише 25 базисних пунктів зниження.

Вплив «перевищення 100» на нафту та долар

З точки зору масштабів, індекс долара після падіння до найнижчого рівня за чотири роки наприкінці січня, сильно відновився приблизно на 5%. Багато експертів вважають, що подальше посилення долара може змусити ринок переглянути багато припущень щодо 2026 року, особливо на тлі одночасного зростання цін на нафту, що знову підсилює страхи щодо інфляції.

Примітка: Динаміка індексу долара

У ситуації «перевищення 100» найбільше страждають країни з високою залежністю від імпорту енергоносіїв. Наприклад, у зоні євро, курс євро до долара вже опустився нижче 1.15. Це означає, що європейські компанії при імпорті платитимуть не лише вищу ціну за нафту, а й зазнаватимуть валютних втрат через зростання долара.

Багато аналітиків вважають, що цей «подвоєний удар» фактично є своєрідним підвищенням ставок.

Крім того, для нових економік, що мають великий борг у доларах (наприклад, деякі країни Південно-Східної Азії та Латинської Америки), сильний долар означає зростання вартості обслуговування боргів у рази. Коли ці країни змушені використовувати свої цінні валютні резерви для захисту курсу або погашення боргів, внутрішні інвестиції у інфраструктуру та соціальні програми можуть бути скорочені, що може призвести до дефолтів.

Інші негативні наслідки включають зниження глобальної торгівлі. Головний економіст Оксфордського інституту економіки Феліпе Камарго зазначає, що у відповідь на тарифну політику президента Трампа, глобальна торгівля залишалася стійкою частково тому, що минулого року долар знецінився на 10%.

У 2025 році, за прогнозами, зростання світового експорту (крім США) становитиме 5.3%, що значно вище середнього за десять років — близько 3%. У системі торгівлі, де домінує долар, зниження курсу долара робить товари, ціна яких у доларах, дешевшими, що посилює міжнародні торговельні зв’язки.

Камарго оцінює, що зростання долара на 10% може знизити глобальний обсяг торгівлі на 6-8%, знищуючи весь минулорічний приріст. У такому сценарії обсяг торгівлі може бути на 5% нижчим за прогноз перед запровадженням тарифів.

Крім того, минулорічне знецінення долара сприяло зростанню прибутків американських компаній. Якщо цього року долар залишиться стабільним, цей ефект зникне; якщо ж долар знову зросте, це стане перешкодою.

Причина у тому, що 30-40% доходів компаній у S&P 500 отримуються за кордоном; ще більше — понад 50% — у технологічному секторі. Враховуючи значний внесок технологічних компаній у загальну прибутковість США, це має велике значення. Технологічні акції становлять близько третини ринкової капіталізації S&P 500 і забезпечують близько п’ятої частини загального зростання прибутків.

Історично, коли долар входить у період сильного зростання, зазвичай виникають турбулентність і перерозподіл багатства на ринках інших країн. Цього разу, сцена з нафтою та доларом, що «перевищили 100», може змусити інвесторів переоцінити всі прогнози щодо ринків капіталу 2026 року.

Звіт Citic Securities, опублікований на початку цього тижня, зазначає, що короткочасне «перевищення 100» для цін на нафту та долара трапилося лише один раз у квітні 2022 року після конфлікту Росії та України, і тривало близько місяця. Одночасне зростання цін на нафту і долара свідчить про посилення побоювань щодо «повторної інфляції», і, ймовірно, керівник ФРС Пауелл підкреслить цей ризик, що означає, що він вже виконав свою місію з зниження ставок.