Обмеження капіталу звужують простір для трансформації: середні та малі страхові компанії «знімають ілюзії» з приводу страхування з дивідендами

Журналісті всеукраїнських медіа “Південь фінансів” Лінь Ханьяо, стажер Сюй Жусянь

У весну 2026 року історія “центральної ролі” страхування з дивідендами отримала новий розділ.

За останні два роки цей продукт з плаваючою доходністю, який раніше вважався “ліками” для епохи низьких відсоткових ставок, пройшов шлях від периферії до мейнстріму. Регуляторний напрямок, просування провідних страхових компаній і відновлення капітального ринку з 2024 року разом підняли страхування з дивідендами на центральну сцену історії.

У першій половині 2025 року частка нових договорів з дивідендами у більшості страхових компаній перевищила 50%, а у деяких компаніях, що активно трансформуються, навіть понад 90%. Звіт Far East Credit зазначає, що у 2025 році частка премій великих компаній, таких як Taiping Life та New China Insurance, зросла значно, і сформувалося загальне розуміння “повного переходу до страхування з дивідендами” в галузі.

Однак, коли шум навколо цієї теми поступово вщухає, у глибинах галузі виникає більш спокійна і навіть суперечлива дискусія. У інтерв’ю з журналістами виявилося, що на відміну від провідних компаній, які активно просувають цю тему, все більше малих і середніх страхових компаній починають “знімати маски” з страхування з дивідендами.

Конфлікт інтересів акціонерів послаблює бажання йти в трансформацію

У 2025 році, коли доходність інвестицій почала зростати, у малих і середніх компаніях почав проявлятися давно прихований конфлікт. Страхування з дивідендами передбачає “спільне отримання вигоди та розподіл ризиків”, але при цьому, коли ринок активів демонструє високі результати, ця механіка стає фінансовим тягарем для малих і середніх компаній.

Згідно з “Правилами розрахунку страхових дивідендів”, частка дивідендів, що розподіляється між страховиком і клієнтом, не може бути меншою за 70% від розподіляємого прибутку. Тобто, акціонери отримують не більше 30%. Це означає, що при хороших інвестиційних результатах більша частина прибутку фактично йде клієнтам, а не акціонерам.

Партнер Тяньчженьського міжнародного фінансового консалтингу Ші Чжоуцзінь у коментарі 21st Century Business Herald зазначив, що за останні два роки значно зросли інвестиційні доходи від акцій, і механізм розподілу прибутку у страхуванні з дивідендами, що передбачає розподіл ризиків і доходів, зменшує фіксовані витрати компаній, але водночас зменшує потенціал отримання високих інвестиційних доходів у майбутньому.

Згідно з даними Far East Credit, станом на кінець вересня 2025 року інвестиції страхових фондів у акції склали 3,62 трлн юанів, що на 50% більше, ніж у кінці 2024 року, і значно перевищує темпи зростання інших активів. У цьому контексті багато страхових компаній почали збільшувати внески у прибутковість інвестицій. Це змінило логіку розробки продуктів у малих і середніх компаніях.

Для тих, хто демонструє високі інвестиційні результати, вони схильні залишати надприбутки всередині компанії, а не ділитися ними з клієнтами.

Віце-президент і секретар Асоціації страхового права Китайської асоціації юристів, професор юридичного факультету Пекінського університету авіації та космонавтики Жень Цілі у коментарі 21st Century Business Herald зазначив, що регулятор вимагає, щоб понад 70% прибутку від дивідендів у страхуванні з дивідендами залишалося клієнтам, а обмежена віддача для акціонерів стимулює їх до активнішого інвестування.

Ші Чжоуцзінь також додав: “Деякі малі й середні компанії, маючи оптимістичні очікування щодо майбутніх інвестиційних доходів, не бажають повністю переходити до страхування з дивідендами.”

Крім того, механізм стабілізації дивідендів у страхуванні вимагає високих фінансових можливостей компаній. Страхові компанії зберігають надприбутки від інвестицій у резерві, щоб у періоди низьких доходів виплачувати дивіденди стабільно через цикли. Для малих і середніх компаній це є серйозним викликом, оскільки короткострокова фінансова стабільність і довгострокова стратегія часто конфліктують.

Жень Цілі зазначив, що у малих і середніх компаніях відсутня довгострокова підтримка інвестиційних результатів і резерви для стабілізації дивідендів, що ускладнює стабільний розподіл. При неправильних продажах це може спричинити репутаційні ризики. Ці обмеження роблять їх більш обережними щодо трансформації у страхування з дивідендами.

Обмеження капіталу стискає можливості трансформації

Якщо віддати належне, що віддача акціонерів стосується внутрішніх інтересів, то обмеження капіталу — це чітка межа, яка визначає, чи зможуть малі й середні компанії взяти участь у цій грі.

Хоча страхування з дивідендами допомагає зменшити тиск на фіксовані зобов’язання, воно має “важке” капітальне навантаження. Ші Чжоуцзінь зазначив, що цей продукт споживає капітал, і деякі компанії з обмеженими платоспроможностями не можуть активно розвивати цю сферу.

За даними, станом на кінець четвертого кварталу 2025 року, середній коефіцієнт достатності капіталу страхових компаній склав 181,1%, що на 18,3 пункти менше, ніж у кінці 2024 року, а основний коефіцієнт — 130,4%, що на 8,7 пунктів менше. Це особливо помітно у секторі страхування життя. Звіт CITIC Securities показує, що для малих і середніх компаній джерел капіталу обмежені, через малий масштаб бізнесу і нестабільність прибутковості частина з них вже наблизилася до регуляторних меж, але через низький рівень довіри ринку і обмежені можливості залучення капіталу, поповнення капіталу є дуже складним.

Жень Цілі також погоджується з цим. Він вважає, що обмеження капіталу — це реальний фактор, що стримує обережність малих і середніх компаній, оскільки у рамках другого покоління страхування з дивідендами високі витрати капіталу ще більше зменшують доступний простір для покриття зобов’язань.

Крім того, професійний рівень управління активами і пасивами також створює тиск на малих і середніх страховиків при переході до страхування з дивідендами. Аналізатор у секторі нерухомості та фінансів зазначив, що рівень дивідендів тісно пов’язаний з очікуваною доходністю інвестицій, а ця доходність залежить від ринкових умов і інвестиційних можливостей. Для малих і середніх компаній складно створити власні інвестиційні команди, забезпечити ризик-менеджмент і мати достатню капітальну базу, тому їм важко активно вкладатися у страхування з дивідендами.

Ші Чжоуцзінь підкреслює, що у малих і середніх компаній більші труднощі у контролі витрат, інвестиційних можливостях і залученні капіталу. Їхні можливості у динамічному аналізі та балансуванні активів і зобов’язань значно поступаються великим гравцям.

Жень Цілі вважає, що ця диференціація — не короткострокова коливання через зниження ставок, а глибока і довгострокова структурна перебудова індустрії. За останні десятиліття сектор страхування життя розвивався за моделлю “високі відсотки, високі гарантії, масштаб, канали”, тоді як тепер він входить у нову фазу “низькі ставки, жорстке регулювання, важке капіталовкладення, стабільність”. Страхування з дивідендами, що відповідає цим тенденціям, стане основним інструментом довгострокових заощаджень. Однак конкуренція у цій сфері зосередиться не на “гарантованих відсотках”, а на “інвестиційних можливостях, стабільності дивідендів і стабільності управління”. Ресурсні бар’єри провідних компаній посилюватимуться, ефект Мойсея посилюватиметься.

Згідно з додатковим аналізом, цей тренд — не тимчасовий, а довгостроковий, і з розвитком штучного інтелекту та посиленням уваги регулятора до ризик-менеджменту, він прискориться. Частка малих і середніх компаній у ринку ймовірно зменшиться.

Конкуренція у страхуванні з дивідендами повертається до “довгострокової довіри”

Насправді, перешкодами для малих і середніх компаній у активному розвитку страхування з дивідендами є не лише внутрішні обмеження капіталу і боротьба за інтереси акціонерів, а й невидимі бар’єри для клієнтів. Коли основна логіка накопичувального страхування змінюється з “фіксованої виплати” на “плаваючий дохід”, ця боротьба перетворюється у боротьбу за “довгострокову довіру”.

Рівень дивідендів у страхуванні з дивідендами дуже залежить від довгострокових інвестиційних можливостей і політики розподілу прибутку страховика. Клієнти фактично купують довіру до здатності страховика виконувати свої зобов’язання у майбутньому. Жень Цілі зазначає, що великі компанії завдяки бренду, каналам і силі дивідендів здатні постійно залучати клієнтів середнього і високого рівня.

Малі й середні компанії через обмежену репутацію і відсутність довгострокових результатів дивідендів мають природні побоювання щодо стабільності виплат у майбутні десятиліття. Як подолати цю довіру? Жень Цілі пропонує сформувати три ключові навички:

По-перше, максимальної професійності та прозорості. Створити чіткий механізм розкриття інформації про продукти, доступно пояснювати гарантії, процеси виплат і ризики, максимально зменшити або виключити продажні маніпуляції, щоб здобути довіру клієнтів.

По-друге, стабільного і ефективного сервісу та процесу виплат. Довіра до страхування проявляється у процесі виплат, тому малим і середнім компаніям потрібно змагатися у швидкості, якості обслуговування і передбачуваності. Наприклад, застосовувати технології для швидких виплат, автоматичних рішень, чітких процедур і термінів, орієнтуючись на інтереси застрахованих.

По-третє, глибокого занурення у специфічні сценарії. Не потрібно змагатися з провідними компаніями у всьому ринку, а слід зосередитися на окремих сегментах, регіонах або групах клієнтів — літніх, дітей, нових мешканців, фрілансерів, малих і мікро підприємств — і пропонувати “страхування + сервіс”, наприклад, управління хронічними захворюваннями, “зелені” медичні маршрути, створюючи унікальні цінності та довіру.

Зосередження на диференціації для створення “захисної стіни”

У відповідь на сильну позицію провідних компаній у сегменті традиційних накопичувальних страхувань, малі й середні компанії шукають шлях до виживання через диференціацію.

Ші Чжоуцзінь зазначає, що через слабкість у бренді, каналах і інвестиційних можливостях багато компаній змушені конкурувати високими витратами. Такий “розпорошений” підхід у конкурентній боротьбі стає неможливим після впровадження системи “об’єднаних звітів і дій” (報行合一). Тому малим і середнім компаніям потрібно зосередитися на унікальності та спеціалізації. Це може бути сегментація клієнтів, фокус на конкретних потребах, продукти з вузькою спеціалізацією або інноваційний сервіс.

Перехід у сегменти страхування здоров’я, страхування від нещасних випадків і інші гарантійні продукти відкриває нові можливості для малих і середніх компаній.

Жень Цілі вважає, що гарантійні продукти — це шанс і виклик одночасно. Вони відповідають регуляторним вимогам щодо “страхування як гарантія”, відповідають зростаючому попиту у рамках стратегії “Здоров’я для всіх”, і дозволяють малим і середнім компаніям заповнити нішу у сферах, які великі гравці поки що не охоплюють (наприклад, доступна медична допомога у районах, страхування окремих професій). Такі продукти мають менше капітальних витрат і стабільнішу прибутковість, що допомагає зменшити тиск на капітал.

Проте, аналітики попереджають, що без чіткої точки перелому у доходах і доходності, у період, коли ринок ще не демонструє значних змін, і великі, і малі компанії будуть обережні у просуванні високовартісних продуктів, таких як страхування здоров’я. У цьому сегменті малим і середнім компаніям важче конкурувати через менший асортимент, цінову політику і канали збуту.

Ші Чжоуцзінь вважає, що гнучкість малих і середніх компаній — це їхній плюс. Через менший масштаб і менше навантаження на існуючі продукти вони можуть швидко адаптуватися до ринкових змін, трансформувати структуру продуктів і цінову політику, швидко реагувати на зміни і знаходити свою нішу.

У найближчі три-п’ять років продукти малих і середніх компаній будуть дедалі більше диференційовані, а не однорідні. Жень Цілі прогнозує, що частина компаній із сильними капіталом і можливостями зосередиться на сегментах накопичувальних або гарантійних продуктів, створюючи унікальні портфелі; більшість — звузять свою присутність, зосередившись на регіонах або окремих групах клієнтів, і йтимуть шляхом “маленьких і красивих” компаній; ті, що не мають ключових компетенцій, ймовірно, поступово вийдуть з ринку.

(Редактор: Цянь Сяої)

Ключові слова: