Пов'язані закупки "вирізняються", дебіторська заборгованість зростає,托伦斯 IPO подає першу відповідь на запитання

Note: Since the instruction asks me to preserve content while translating, and "托伦斯" appears to be a company name (transliteration of "Torrens"), I've kept it as is. If you'd like me to translate it as "Торренс" (the Ukrainian transliteration), please let me know.

A more complete translation would be:

**Пов'язані закупки "виділяються", дебіторська заборгованість зростає: компанія Torrens подала першу відповідь на запитання під час IPO**

Чому новостворені пов’язані особи у закупівлях стають ключовим об’єктом регуляторного контролю?

ТОРЕНС Точне виробництво (Цзянсу)股份有限公司 (далі — «ТОРЕНС») отримало новий розвиток щодо IPO на фондовій біржі创业板. Нещодавно ТОРЕНС оприлюднив відповідь на перший запит регулятора та оновив свою проспект емісії. За цим, за останні роки, результати компанії демонструють значні коливання: у 2023 році чистий прибуток зменшився порівняно з попереднім роком, але у 2024 році очікується значне зростання. За яскравими фінансовими показниками приховується зростання дебіторської заборгованості. На кінець першого півріччя 2025 року її обсяг становив 71,9% від обороту за звітний період. Також регулятор звернув увагу на закупівлі ТОРЕНС у компаній, контрольованих або спільно контрольованих близькими родичами фактичного контролера.

Значні коливання чистого прибутку у періоді

На офіційному сайті Шеньцзянської біржі зазначено, що IPO ТОРЕНС на创业板 було прийнято 23 грудня 2025 року, а з 1 січня 2026 року розпочався етап запитань і відповідей.

Згідно з інформацією, ТОРЕНС засновано у 2017 році і є комплексним постачальником послуг з розробки, виробництва та продажу точних металевих компонентів. Компанія спеціалізується на високопродуктивних ключових технологічних деталях для напівпровідникового обладнання, включаючи технологічні, структурні та газопровідні компоненти, а також системи збірки. Її технологічні можливості охоплюють лазерне обладнання, зокрема, високоміцні лазерні резонатори та системи охолодження.

За даними фінансової звітності, у 2022—2024 роках і за перше півріччя 2025 року компанія отримала відповідно доходи: близько 283 млн юанів, 291 млн юанів, 610 млн юанів і 373 млн юанів; а чистий прибуток склав: 33,9 млн юанів, 15,3 млн юанів, 106 млн юанів і 60,9 млн юанів.

Причинами значного зростання у 2024 році ТОРЕНС називає два фактори. По-перше, зовнішні — з другої половини 2023 року сектор напівпровідників увійшов у підйомний цикл. Вітчизняні виробники обладнання прагнуть зміцнити ланцюги постачання, розвиваючи передові технології та підвищуючи рівень локалізації та автономії. По-друге, внутрішні — компанія має переваги у ключових технологіях, що дозволило їй досягти значного зростання у 2024 році. Вона використовує передові технології вакуумного зварювання, точного оброблення, обробки спеціальних поверхонь та складних функціональних тестів, що дозволило виробляти високовартісні та складні компоненти.

Для виходу на ринок компанія планує залучити близько 1,156 млрд юанів, з яких після вирахування витрат на розміщення інвестиції будуть спрямовані на створення виробничої бази та дослідницький центр, а також на поповнення оборотних коштів.

Питання щодо пов’язаних сторін

Звичайно, регуляторна увага приділяється пов’язаним сторонам. У рамках IPO ТОРЕНС також отримала запити від Шеньцзянської біржі щодо таких операцій.

Щодо структури власності, основним акціонером є ТОРЕНС Точне Машинобудування (Шанхай)有限公司 (далі — «ТОРЕНС Шанхай»), яка володіє 43,99% акцій. Фактичним контролером є Цянь Ке, який через ТОРЕНС Шанхай і платформи для співвласності співробітників — Qidong Xin Qi та Qidong Xin Yi — контролює 48,2357% голосів компанії.

У проспекті зазначено, що компанії Nantong Gao Mi Precision Machinery (далі — «Нантонг Гао Мі») та Shanghai Gao Gao Precision Machinery (далі — «Шанхай Гао Гао») контролюються родичкою Цянь Ке — Цянь Яньцзюань. За періодами, компанії закуповували у цих постачальників відповідно на суми: 0,44 тис. юанів, 10,04 млн юанів, 23,67 млн юанів і 17,97 млн юанів. У 2022 і 2023 роках закупівлі у Shanghai Gao Gao становили 8,87 млн юанів і 0,21 млн юанів відповідно. Після 2023 року закупівлі у цієї компанії припинилися. Загалом, частка закупівель у двох пов’язаних компаніях у структурі витрат становила 4,52%, 4,5%, 5,53% і 6,89% відповідно.

У першому запиті регулятор вимагав пояснити справедливість ціноутворення у таких закупівлях. ТОРЕНС відповіла, що умови контрактів із Nantong Gao Mi та Shanghai Gao Gao не відрізняються суттєво від інших постачальників, а ціни формуються на основі ринкових принципів, враховуючи технологічні вимоги, ринкові ціни, собівартість і рівень прибутку.

Однак, за даними Tianyancha, компанії Shanghai Gao Gao і Nantong Gao Mi були засновані у 2021 році, відповідно 28 липня та 10 листопада. Вони є підконтрольними одній структурі, і вже на другий рік після заснування стали п’ятим за обсягами постачальником ТОРЕНС.

Відомий бізнес-консультант і стратегічний експерт Хо Хунї зазначає, що регулятор особливо уважно слідкує за пов’язаними операціями у IPO, особливо коли йдеться про великі закупівлі у новостворених компаній. Такі компанії мають короткий стаж і обмежений досвід, але швидко стають основними постачальниками. Регулятор перевіряє справедливість цін, обґрунтованість необхідності закупівель і відповідність ринковим умовам.

Зростання дебіторської заборгованості

У запиті регулятор звернув увагу і на зростання дебіторської заборгованості ТОРЕНС.

Фінансові дані показують, що на кінець кожного періоду дебіторська заборгованість становила: близько 5,22 млн юанів, 14,4 млн юанів, 19,7 млн юанів і 26,9 млн юанів. Відносно доходу це становило відповідно 18,43%, 49,5%, 32,37% і 71,9%. Водночас більшість дебіторської заборгованості була у межах одного року.

ТОРЕНС пояснила, що у 2023 році високий рівень заборгованості був зумовлений переважно оплатами через фінансові інструменти ланцюга постачання. У другій половині 2023 року сектор напівпровідників почав відновлюватися, і частина доходів припала на цей період. У 2024 році цей показник знизився через швидке зростання доходів. На кінець першого півріччя 2025 року він знову зріс через залишки непогашених платежів.

Заступник голови Комітету інвестицій Асоціації інвесторів у публічні компанії Китаю, Ши Пейюань, зауважує, що зростання дебіторської заборгованості може призвести до збитків від безнадійних боргів і негативно вплинути на грошовий потік.

Крім того, у компанії спостерігається звільнення кількох керівників і співробітників. Зокрема, Хо Кін Чеонг, колишній операційний директор, у жовтні 2024 року пішов з посади за особистими причинами. Також звільнилися інші співробітники, зокрема, у січні 2026 року було скасовано посаду голови наглядової ради, а функції контролю передано комітету з аудиту.

ТОРЕНС повідомила, що деякі з колишніх співробітників, зокрема, Юй Цзіньцю і Лю Веньмін, залишаються у компанії на інших посадах або завершують свою діяльність у зв’язку з особистими кар’єрними рішеннями.

На запити щодо коментарів компанія не надала відповіді станом на час публікації.

北京商报记者 马换换 李佳雪