Дивіться далі за зростаючими цінами на нафту! Якщо на фондовому ринку стається крах за президента Дональда Трампа, ці 2 каталізатори, ймовірно, спричинять це.

Статистика не бреше: фондовий ринок досяг успіхів за президентства Дональда Трампа.

Хоча орієнтовний S&P 500 (^GSPC 1,51%) або ікона Індекс Доу-Джонса (^DJI 0,96%) піднімалися у 26 з останніх 33 президентських термінів, починаючи з кінця 1890-х років, прибутки під час першого терміну президента Трампа були одними з найкращих серед будь-якого президента. Індекс Доу, S&P 500 та Nasdaq Composite (^IXIC 2,01%) зросли відповідно на 57%, 70% і 142% у його першому терміні.

Але історія навчає нас, що жоден бичачий ринок не триває вічно, і що коли здається, що все занадто добре, щоб бути правдою на Уолл-стріт, це часто так і є.

Останні тижні для фондового ринку зростають перешкоди, з різким підвищенням цін на нафту, що виходить на передній план. Воєнні дії США та Ізраїлю проти Ірану призвели до часткового закриття Ормузької протоки та історичного рівня порушення ланцюгів постачання енергії. Близько 20% світових щоденних потреб у рідкій нафті проходять через Ормузьку протоку.

Президент Трамп виступає з промовою. Джерело зображення: Офіційне фото Білого дому від Деніела Торока.

Однак шок від цін на бензин на заправках не є найбільшим занепокоєнням для Уолл-стріт. Якщо б на фондовому ринку сталася криза, дві добре відомі причини, ймовірно, були б її причинами.

Історія не приховує правду, коли йдеться про історично дорогий фондовий ринок

Перед обговоренням нижче слід зазначити, що минуле не може точно передбачити майбутнє. Якби існував будь-який показник або корельовані події, що завжди могли б прогнозувати короткострокові напрямки руху для Індексу Доу-Джонса, S&P 500 і Nasdaq Composite, кожен інвестор його використовував би.

Проте окремі дані та/або події, що мають сильний кореляційний зв’язок з напрямками руху основних фондових індексів Уолл-стріт, є цікавими.

Можливо, жоден показник не попереджав про значне падіння акцій, якщо не повний крах, так сильно, як оцінки акцій.

Хоча процес оцінки акції або ширшого ринку буде відрізнятися у різних інвесторів, коефіцієнт Шиллера (P/E) для S&P 500 є ідеальним для подолання цієї суб’єктивності. Його також називають Циклічно скоригованим коефіцієнтом P/E (CAPE Ratio).

Перевага коефіцієнта Шиллера полягає в тому, що він базується на середніх інфляційно скоригованих прибутках за останнє десятиліття. Врахування 10 років історії прибутків мінімізує вплив рецесій і шокових подій і забезпечує корисність цього інструменту оцінки у будь-яких сценаріях.

Коефіцієнт Шиллера для S&P 500 досяг другого за історією рівня 🚨 Найвищий був під час бульбашки дот-ком 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) 28 грудня 2025

Хоча економісти вперше ввели коефіцієнт CAPE наприкінці 1980-х років, його тестували за 155 років, починаючи з січня 1871 року. За цей час він у середньому становив 17,35. Але протягом більшої частини останніх п’яти місяців він коливався між 39 і 41, що є другим за дороговизною ринком у історії.

З 1871 року коефіцієнт Шиллера перевищував 30 у шести випадках під час безперервного бичачого ринку, включно з нинішнім. П’ять попередніх випадків закінчувалися зниженням Доу, S&P 500 і/або Nasdaq Composite щонайменше на 20%, а в деяких випадках і значно більше.

Коефіцієнт CAPE досягав 40 лише тричі, включно з нинішнім. Після піку 44,19 у грудні 1999 року, індекс S&P 500 і Nasdaq Composite впали на 49% і 78% відповідно, коли лопнула бульбашка дот-ком. Тим часом, коефіцієнт Шиллера трохи вище 40 на початку січня 2022 року призвів до ведмежого ринку, що зрештою знизив вартість S&P 500 на чверть.

Єдине особливість коефіцієнта Шиллера полягає в тому, що він не повідомляє інвесторам коли почнуться ці зниження. Однак він має бездоганну репутацію у передбаченні значних падінь при ретроспективному аналізі з 1871 року. Головний висновок — високі оцінки не є стійкими протягом тривалого часу.

Термін повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується 15 травня. Джерело зображення: Офіційне фото Федеральної резервної системи.

Турбулентність у Федеральній резервній системі може зруйнувати бичачий ринок, підтримуваний Трампом

Але історично дорогий фондовий ринок — не єдина причина, яка може зруйнувати цю ралі. Існує реальна ймовірність, що один із стовпів Уолл-стріт — Федеральна резервна система — може зірвати роки оптимізму інвесторів.

Зазвичай, ФРС — це опора Уолл-стріт. Це пасивна структура, яка заспокоює інвесторів і гарантує, що економічна катастрофа не на порозі. Але з середини 2025 року найважливіша фінансова інституція США стала своєрідним ризиком для фондового ринку.

Перша проблема — це історичний рівень розбіжностей у складі Комітету з відкритого ринку (FOMC): 12-особовий орган, включно з головою ФРС Джеромом Пауеллом, відповідальний за рішення щодо монетарної політики.

Пауелл має найнижчий рівень незгод у голосуваннях FOMC з 1978 року. Це чудова новина для Уолл-стріт, оскільки інвестори історично більше цінують єдність у членах FOMC, ніж їхню правильність або неправильність у рішеннях щодо монетарної політики. Але з липня 2025 року кожне засідання FOMC супроводжувалося принаймні однією незгодою.

Анна правильно каже нижче:
“Я не бачила засідання з такою кількістю суперечностей.”

Це засідання було хаосом.

Дивіться позначки у діаграмі точок нижче.

Один член FOMC вважає, що ФРС підвищить ставки цього року. Інший (Стівен Міран) — що знизить… https://t.co/TRUQmD5I2E pic.twitter.com/qPlJGL57ln

– Jim Bianco (@biancoresearch) 17 вересня 2025

Ще гірше, що засідання у жовтні та грудні мали протилежні незгоди (один член виступав за збереження ставок, інший — за більш агресивне зниження). Протилежні незгоди — надзвичайно рідкісне явище, з урахуванням лише трьох випадків з 1990 року, два з яких трапилися з кінця жовтня 2025.

Обговорення серед членів FOMC є здоровим, але постійні незгоди сигналізують про відсутність спільного бачення, що може коштувати ФРС довіри.

Можливо, ще більше ускладнює цю історичну розбіжність той факт, що термін Пауелла як голови ФРС закінчується 15 травня. Кандидат Трампа на його заміну, Кевін Верш, має попередній досвід і потенційні непередбачувані наслідки.

Верш був членом FOMC з 24 лютого 2026 року по 31 березня 2011 року. Допомагаючи керувати економікою США під час фінансової кризи, він отримав репутацію “яструба”. Простими словами, він цінував цінову стабільність понад максимізацію зайнятості і послідовно зосереджувався на утриманні високих ставок для стримування інфляції. Його голосування свідчить, що він не є “голубом”, якого шукає Трамп для зниження ставок.

“Якщо Трамп хоче когось, хто легко ставиться до інфляції, він помилився з Кевіном Вершем.”@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

– Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 січня 2026

Крім того, Верш вважає, що центральний банк має зменшити свій баланс у 6,65 трильйона доларів, який переважно складається з казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів. Оскільки ціни на облігації та їхні доходи мають обернено пропорційний зв’язок, скорочення балансу ФРС і продаж облігацій, ймовірно, підвищить доходність і збільшить вартість позик.

Історично дорогий фондовий ринок розраховує на зниження ставок і стабільність ФРС. Призначення Верш може призвести до підвищення ставок і продовження історичних розбіжностей у FOMC.