Саморегулювання процентних ставок міжбанківських депозитів "закриває суперечності" — понад 10 трильйонів юанів коштів можуть зіткнутися з переоцінкою

◎ Журналіст Чжан Сіньжань

Саморегулювання ставок міжбанківських депозитів продовжує посилюватися. Журналіст Шанхайської фондової біржі дізнався від кількох банкірів, що нещодавно деякі члени банківського сектору під час участі у засіданнях щодо ціноутворення на ринку були зобов’язані посилити управління ставками за міжбанківськими поточними депозитами. За новими вимогами, обсяг міжбанківських поточних депозитів із ставкою, що перевищує 1,4% від політики зворотного репо (OMO) з терміном понад 7 днів, не повинен перевищувати 10%–20% від загального обсягу на кінець кварталу.

Фахівці оцінюють, що з посиленням саморегулювання приблизно 10 трильйонів юанів міжбанківських депозитів підлягають повторному ціноутворенню або коригуванню. Це оновлення саморегулювання вважається продовженням і посиленням заходів, запланованих на кінець 2024 року, а також свідчить про поступове посилення впливу політики, орієнтованої на ставки операцій із відкритим ринком, на ціноутворення з боку банківських зобов’язань.

Саморегулювання ставок міжбанківських депозитів «заповнює прогалини»

Останнім часом управління ставками міжбанківських депозитів знову посилилося, що привернуло значну увагу ринку.

Насправді, управління ставками міжбанківських депозитів почалося ще наприкінці 2024 року. У листопаді 2024 року було опубліковано ініціативу щодо оптимізації управління ставками міжбанківських депозитів нефінансових установ, яка вперше включила їх до рамок саморегулювання. Зокрема, поточні депозити нефінансових інституцій з урахуванням надлишкових резервів за ставкою 0,35%, а інші нефінансові установи — за ставкою 1,4% від 7-денного зворотного репо.

Нові вимоги деталізують управління, розширюючи його з рівня загальної ставки до обмеження частки високоприбуткових міжбанківських поточних депозитів, а також вводять пропорційні обмеження для депозитів із ставкою понад 7-денний зворотний репо.

Згідно з дослідженням Huaxi Securities, оновлення саморегулювання фактично є «патчем» до попередніх правил. Раніше деякі банки могли використовувати комбінацію високих і низьких ставок для задоволення нормативів середньої ставки, продовжуючи залучати частину високоприбуткових міжбанківських депозитів. Тепер, деталізуючи управління до частки високоприбуткових депозитів, можна підвищити ефективність саморегулювання.

За оцінками Huatai Securities, наразі обсяг міжбанківських депозитів у банківській системі становить приблизно 40–50 трильйонів юанів, з яких поточні депозити — близько 25–30 трильйонів юанів. Враховуючи, що частина депозитів вже відповідає новим вимогам, за оцінками ринку, при пропорції 40–50% є можливість зниження ставок приблизно на 10 трильйонів юанів.

Основна причина — розширення обігу коштів

Причиною подальшого посилення саморегулювання є зростання обігу коштів у секторі та відновлення арбітражних можливостей.

За словами заступника директора дослідницького інституту China United Minsheng Securities Ван Сяншана, нещодавній тимчасовий приріст обсягу міжбанківських депозитів зумовлений, зокрема, низькою базою після попередніх заходів саморегулювання. Зі зростанням адаптації фінансових установ до правил, деякі з них знову знайшли баланс, і міжбанківський фінансовий ланцюг знову розширюється. У практиці деякі нефінансові організації отримують кошти через репо-фінансування, а потім вносять їх у банки у вигляді поточних депозитів, створюючи «міжбанковський цикл: нефінансові організації беруть у репо, банки залучають депозити». Для банків поточні депозити — це відносно дешеве джерело зобов’язань; для нефінансових установ — можливість арбітражу.

Один із фахівців із операцій з банківськими коштами повідомив Shanghai Securities Journal, що така модель сприяє внутрішньому циклу коштів у фінсистемі, що може сприяти зростанню високоприбуткових міжбанківських депозитів і послаблювати ефект попередніх заходів щодо зниження вартості зобов’язань банків. «З точки зору регулювання, подальше посилення саморегулювання ставок міжбанківських депозитів має на меті зменшити можливості арбітражу, знизити стимул банків залучати зобов’язання за високими ставками та спрямувати ціни на міжбанківські кошти ближче до політичних ставок», — зазначив він.

Можливий вплив на структуру зобов’язань банків і ринок облігацій

Зі зростанням цін на міжбанківські депозити та їх повторним ціноутворенням, структура зобов’язань банків і ринок облігацій можуть зазнати змін.

Ван Сяншань зазначив: «З одного боку, зниження ставок за міжбанківськими поточними депозитами зменшить арбітражні можливості нефінансових установ через репо, що може зменшити попит на репо, а частина коштів може перейти до короткострокових депозитних сертифікатів або облігацій; з іншого боку, обсяг міжбанківських депозитів у банках може тимчасово зменшитися, і частина зобов’язань може перейти до інструментів, таких як міжбанківські сертифікати депозитів».

Представник відділу активів і зобов’язань одного з банків на півночі країни повідомив Shanghai Securities Journal, що у разі зниження обсягу міжбанківських поточних депозитів, банки можуть випускати міжбанківські сертифікати депозитів для компенсації частини ліквідності. Також обсяг активів у секторі міжбанківських операцій може зменшитися, і під впливом потреб у диверсифікації активів фінансові ринки можуть збільшити частку облігацій, що у короткостроковій перспективі посилить явище «облігаційної голодухи».

Загалом, зниження вартості зобов’язань банків, ймовірно, буде обмеженим. За оцінками команди з фіксованого доходу Huatai Securities, якщо середня ставка за міжбанківськими депозитами знизиться на 10–20 базисних пунктів, це дозволить банкам заощадити близько 100–200 мільярдів юанів у відсотках, а загальне покращення чистої процентної маржі становитиме менше 1 базисного пункту.

Що стосується ринку облігацій, то аналітики вважають, що ця саморегуляція більш сприятлива для короткострокових і середньострокових облігацій. За реакцією ринку після включення нефінансових міжбанківських депозитів до рамок саморегулювання у листопаді 2024 року, у короткостроковій перспективі очікується подальше зниження вартості зобов’язань банків і зростання попиту на облігації, що сприятиме зростанню попиту на міжбанківські сертифікати депозитів і короткострокові облігації.