Привід "Суботнього різанини" 1979 року: нерішучість ФРС щодо зниження ставок — це небажання йти старою дорогою Волкера!

Wait, let me retranslate to Ukrainian (not Russian):

Привид "Суботнього вбивства" 1979 року: нерішучість ФРС щодо зниження ставок — це небажання йти старою дорогою Волкера!

Or more accurate translation:

Привид "Суботнього різанини" 1979 року: коливання ФРС щодо зниження ставок — небажання йти старою дорогою Волкера!

Федеральна резервна система стикається з історичним політичним вибором — ситуація на Близькому Сході підштовхує ціни на нафту вгору, а екстрена монетарна політика 1979 року, відома як “Ніч масакри у суботу”, глибоко впливає на мислення сучасних ухвалювачів рішень.

Зі зростанням побоювань щодо стагфляції ринок значно зменшив очікування зниження ставок у цьому році. Наприклад, за вересневим засіданням, ймовірність зниження ставок, закладена у ф’ючерсах, знизилася з приблизно 90% місяць тому до 50%, і ця тенденція простежується на всіх засіданнях цього року.

Очікується, що сьогодні ФРС залишиться на місці, а висловлювання голови Паула Волкера на прес-конференції після засідання та економічні прогнози Комітету з відкритого ринку можуть додатково прояснити напрям політики, але ринок загалом не налаштований оптимістично.

Для інвесторів це означає, що логіка торгівлі “погані новини — хороші новини” за останні два роки руйнується. Чутливий до ставок індекс NASDAQ 100 наразі всього на близько 5% від історичного максимуму, але з середини лютого майже не рухається — саме тоді ситуація на Близькому Сході загострилася, а очікування зниження ставок почали знижуватися.

“Ніч масакри у суботу”: історичні уроки, що формують сучасні рішення

У жовтні 1979 року тодішній голова ФРС Пол Волкер скликав екстрене засідання, щоб радикальними заходами підвищення ставок стримати інфляцію. Глобальні фондові та облігаційні ринки зазнали серйозних втрат, цей випадок отримав назву “Ніч масакри у суботу”. Вартість цього кроку була надзвичайно високою: економіка США увійшла у двократну рецесію, доходність держоблігацій зросла, а шляхи переобрання Джиммі Картера на посаду президента були заблоковані.

Волкер є особистим героєм, якого публічно поважає Волкер. Трейдери з облігацій вважають, що нинішня ФРС дивиться на ситуацію через ту ж історичну призму: зараз превентивні заходи важливіші за пізні виправлення. Жоден політик не бажає повторювати помилки, змушений застосовувати крайні заходи, подібні до тих, що застосував Волкер.

Уроки 1970-х років очевидні: інфляція виходила з-під контролю через дві енергетичні кризи, і ФРС не змогла своєчасно і рішуче реагувати, що призвело до серйозних економічних і політичних втрат.

Ціни на нафту змінюють шлях зниження ставок

Тривала напруженість на Близькому Сході передається через ціни на нафту до монетарної політики.

Головний інвестиційний директор Unlimited Funds, досвідчений макро-господарський хедж-фондовий менеджер Боб Елліот у своєму звіті написав: “Хоча багато хто очікує, що ФРС у відповідь на нафтовий шок піде на послаблення, найкращий сценарій — залишитися на місці, а якщо ситуація погіршиться, ймовірність підвищення ставок зросте.”

Це різко контрастує з риторикою останніх двох років. Навіть при стійкій інфляції інвестори активно ставили на зниження ставок ФРС, а слабкі економічні дані — включно з низьким зростанням зайнятості минулого року — часто розглядалися як причина для подальшого купівлі акцій (“половина склянки наполовину повна”).

З моменту відновлення циклу зниження ставок у вересні 2024 року, ФРС знизила їх шість разів, зокрема на 25 базисних пунктів у грудні минулого року. Однак, якщо блокада Ормузької протоки спричинить подальше погіршення дефіциту пропозиції, це може стати останнім зниженням ставок на тривалий час.

Ринок акцій ще не врахував повністю ризики зміни політики

Хоча очікування зниження ставок значно зменшилися, деякі учасники ринку, здається, ще не повністю усвідомили цей сигнал. Індекс NASDAQ 100 всього на близько 5% від історичного максимуму, що свідчить про те, що оцінки великих технологічних компаній ще не врахували тиск з боку зростаючих ставок.

Крім кількох секторів, що отримують вигоду від зростання цін на сировинні товари, подальше погіршення ситуації на Близькому Сході буде чистим негативом для ринку. Щоб справді змінити політичну позицію ФРС, ситуація має стати “досить поганою”.