Unitree Robotics IPO нарешті прибув, залучення 4,2 млрд, Ван Сінсін контролює близько 7/10 права голосу

(Цей текст створений автором Дамо Фінанс, опубліковано з дозволу Тайт Медіа)

Текст｜Дамо Фінанс

Через стрімке зростання популярності “робота на новорічній вечірці” компанія Юйшуй Текнолоджі зробила суттєвий крок до виходу на біржу.

20 березня на офіційному сайті Шанхайської фондової біржі було оприлюднено проспект емісії акцій компанії Юйшуй Текнолоджі (далі — “Юйшуй Текнолоджі”). У межах публічного розміщення нових акцій компанія планує випустити не менше 40 446 434 акцій, що становить не менше 10,00% від загального капіталу після емісії.

Юйшуй Текнолоджі планує залучити близько 4,202 мільярдів юанів, переважно для досліджень і розробок моделей інтелектуальних роботів, розробки основного корпусу роботів, створення нових інтелектуальних роботів, будівництва виробничих баз для їх виготовлення тощо.

Юйшуй Текнолоджі — відома вітчизняна компанія з виробництва інтелектуальних роботів. Її гуманоїдний робот H1 став популярним після участі у танцювальній програмі “ЯнBOT” на ЦТВ у 2025 році. У 2026 році у програмі “WuBOT” на ЦТВ, де демонструвалися бойові мистецтва, компанія представила G1 і H2, які виконували високодинамічні бойові рухи, знову привернувши широке увагу.

Завдяки вражаючій появі на новорічній вечірці, фінансові показники Юйшуй Текнолоджі почали стрімко зростати. За даними проспекту, у 2025 році обсяг поставок гуманоїдних роботів перевищив 5500 одиниць, що зробило її світовим лідером. У тому ж році компанія отримала доходи у розмірі 1,708 мільярда юанів, що на 335,36% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток за вирахуванням винятків склав понад 600 мільйонів юанів, зростання становило вражаючі 674,29%.

У червні 2025 року компанія завершила раунд фінансування серії C приблизно на 700 мільйонів юанів, у якому брали участь China Mobile, Tencent, Hangzhou Haoyue та інші інвестори. Після цієї угоди оцінка компанії склала приблизно 12,7 мільярда юанів.

Цього року компанії виповнюється 10 років. Засновник Ван Сінсін — представник покоління “90-х”, наразі він обіймає посади голови ради директорів, генерального директора та головного технічного директора. Він безпосередньо володіє 23,82% акцій компанії, а завдяки механізму різниці у голосах його частка з урахуванням голосів становить 63,55%. Разом із контрольованою платформою стимулювання акцій Shanghai Yuyi він контролює 68,78% голосів у компанії. Таким чином, Ван Сінсін є основним акціонером і фактичним контролером Юйшуй Текнолоджі.

Варто зазначити, що Юйшуй Текнолоджі — друга компанія, яка застосовує механізм “передварительного розгляду” IPO на технологічній біржі STAR. Поряд із публікацією проспекту вона також оприлюднила відповіді на два запити Шанхайської біржі, які були зроблені у січні та березні цього року. У червні минулого року регулятор — Комісія з цінних паперів — запропонувала пілотний механізм попереднього розгляду IPO, щоб захистити інформаційну та технологічну безпеку, задовольнити потреби підприємств, що займаються ключовими технологіями, та зменшити час публічності.

Безперервне високоефективне зростання

Як компанія, що виробляє інтелектуальних роботів, Юйшуй Текнолоджі пропонує продукти, що включають гуманоїдних роботів, чотириногих роботів (“роботів-собак”), а також ключові компоненти — модулі суглобів, гнучкі руки, колаборативні механічні руки, сенсори сприйняття тощо.

Завдяки цим продуктам, за останні роки обсяг доходів компанії стабільно зростав, і у 2024 році вона успішно вийшла з збитків. У період з 2022 по 2025 роки обсяги доходів становили відповідно 123 мільйони, 159 мільйонів, 392 мільйони та 1,708 мільярда юанів; чистий прибуток — відповідно -22 мільйони, -11 мільйонів, 95 мільйонів і 288 мільйонів юанів.

Зі зростанням обсягів продажів зменшуються операційні витрати, а рівень валової маржі підвищується. У 2023, 2024 та перших трьох кварталах 2025 року рівень валової маржі становив відповідно 44,22%, 56,41% і 59,45%.

До 2024 року основним джерелом доходів були чотириногі роботи. Після появи продукту гуманоїдних роботів ця частка зросла і стала домінуючою. У перших трьох кварталах 2025 року доходи від гуманоїдних роботів склали 595 мільйонів юанів, що становить 51,53% від загального доходу, тоді як від чотириногих — 488 мільйонів юанів, або 42,25%.

Куди переважно постачають ці роботи? У проспекті компанія повідомила лише частково про основних клієнтів. У перших трьох кварталах 2025 року найбільшим клієнтом був JD.com, що займав 3,54% продажів, третім — Beijing Chaoyuan Times Technology, з часткою 1,55%. Відкриті джерела стверджують, що Beijing Chaoyuan Times Technology здебільшого займається застосуванням роботів і штучного інтелекту у сферах освіти, науки та бізнесу.

З точки зору застосування, основним напрямком використання роботів Юйшуй Текнолоджі є науково-освітня сфера. У 2024 році та раніше понад половина чотириногих роботів використовувалася у цій галузі. Зі зростанням популярності “роботів-собак” на споживчому ринку, у перших трьох кварталах 2025 року частка продажів у комерційному секторі зросла до 42,30%, і комерційне застосування стало головним напрямком для цих роботів.

Гуманоїдні роботи компанії залишаються переважно у сфері науково-освітніх досліджень: у перших трьох кварталах 2025 року їхній обсяг продажів у цій галузі становив 73,60%.

Щоб розробляти нові моделі роботів, компанія постійно збільшує витрати на дослідження і розробки. У 2023, 2024 та перших трьох кварталах 2025 року вони становили відповідно 50, 70 і 90 мільйонів юанів. Оскільки обсяги доходів швидко зростають, частка витрат на R&D зменшується: відповідно 31,39%, 17,84% і 7,73%.

Засновник — “90-х” Ван Сінсін

Засновником Юйшуй Текнолоджі є Ван Сінсін. Він народився у 1990 році у Нінбо, Цзянсу. Університет закінчив за спеціальністю “Механічна автоматизація” у Zhejiang University of Technology. Ще студентом він проявляв високі технічні навички: у 2009 році, навчаючись на першому курсі, зробив двоногого робота за 200 юанів. Під час магістратури розробив робота під назвою X-Dog.

У 2016 році він короткий час працював у DJI, а потім залишився для заснування власної компанії, що й стало початком Юйшуй Текнолоджі. У 2017 році компанія випустила перший чотириногий робот, а у 2023 — перший гуманоїдний.

У процесі розвитку компанія залучила багато інвестиційних структур. За даними реєстру, з моменту заснування компанія отримала 10 раундів фінансування. Найбільшими інвесторами є група Meituan.

Зараз три компанії, що належать групі Meituan, володіють частками у Юйшуй Текнолоджі: HanHai Information, Galaxy Z і Chengdu Longzhu, які мають спільну групу дій і разом володіють 9,65% акцій. Крім того, Sequoia China володіє 7,11%, а Matrix Partners — 5,45% акцій.

Звертає увагу, що у травні 2025 року компанія створила особливі голосуючі акції, перетворивши 44,07 мільйонів акцій Ван Сінсіна у класи А з особливими правами голосу, що мають 10 голосів кожна, тоді як звичайні акції — по одному голосу. Це значно посилило контроль Ван Сінсіна над компанією. Після цієї зміни він контролює майже 70% голосів. За даними проспекту, завдяки цій системі, фактичний контролер може визначати рішення загальних зборів акціонерів і приймати важливі рішення, що суттєво підсилює його вплив на управління компанією.