Зростання дебіторської заборгованості, невелике зниження валової маржі: Changjin Photonics подає заявку на реєстрацію на STAR Market

Очікування майже 8 місяців, IPO компанії Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (далі — «Changjin Photonic») отримало новий розвиток. Нещодавно офіційний сайт Шанхайської фондової біржі показав оновлення інформації про IPO на технологічній дошці, включаючи оновлений проспект емісії та відповіді на другий раунд запитів перевірки.

Аналізуючи останній проспект компанії, журналісти Beijing Business звернули увагу, що разом із зростанням показників за 2025 рік, валова маржа основної діяльності компанії злегка знизилася. Крім того, на кінець 2025 року залишки дебіторської заборгованості значно зросли.

Зниження валової маржі за період звітності

У оновленому проспекті компанії Changjin Photonic наведені фінансові дані за 2025 рік, де зафіксовано зростання доходів і чистого прибутку.

Згідно з інформацією, Changjin Photonic — виробник спеціальних оптичних волокон, що має здатність до розробки та комерціалізації високопродуктивних та різноманітних спеціальних оптичних волокон. Основний продукт компанії — домішкові рідкісноземельні волокна, що є важливою підкатегорією спеціальних оптичних волокон і займають ключову позицію у ланцюгу виробництва лазерної промисловості. IPO компанії було прийнято 29 серпня 2025 року, а 11 вересня того ж року вона перейшла у фазу запитів.

Щодо фінансових показників, за період звітності, доходи та чистий прибуток компанії стабільно зростали.

Конкретно, у 2023—2025 роках, доходи компанії становили приблизно 145 мільйонів, 192 мільйони та 247 мільйонів юанів відповідно; чистий прибуток — приблизно 54,7 мільйона, 75,8 мільйона та 95,6 мільйона юанів відповідно.

Проте, на тлі щорічного зростання показників, валова маржа основної діяльності компанії зменшилася. У проспекті зазначено, що у періоді звітності валова маржа становила 69,31%, 69,13% та 65,06%.

Щодо зниження валової маржі у 2025 році, Changjin Photonic пояснила, що головною причиною є зниження валової маржі домішкових рідкісноземельних волокон на 6,25 процентних пунктів, що зменшило внесок у загальну валову маржу на 3,59 процентних пунктів. Оскільки домішкові рідкісноземельні волокна є ключовим продуктом компанії і мають найбільший внесок у валову маржу, їх зміни суттєво впливають на рівень валової маржі компанії.

Віце-президент Комітету з інвестицій у публічні компанії Асоціації інвестицій у Китаї, Чжипейюань, зазначив, що явище одночасного зростання показників і зниження валової маржі є характерним для етапу балансування між розширенням ринку та прибутковістю. Це відображає активні спроби компанії розширити ринок, але водночас і посилення конкуренції у галузі.

Зростання залишків дебіторської заборгованості

На тлі вражаючих фінансових результатів, залишки дебіторської заборгованості компанії також значно зросли.

Фінансові дані показують, що на кінець кожного періоду залишки дебіторської заборгованості становили приблизно 59,1 мільйона, 77,6 мільйона та 117 мільйонів юанів, відповідно, що становить 40,89%, 40,49% та 47,48% від доходів.

Щодо зростання залишків дебіторської заборгованості, Changjin Photonic попередила про ризики, зазначивши, що якщо дебіторська заборгованість продовжить швидко зростати і залишатиметься на високому рівні, це може займати оборотні кошти компанії, зменшувати грошові потоки від операцій і знижувати ефективність використання капіталу. Крім того, якщо ситуація на нижньому рівні галузі або у ключових клієнтів погіршиться, або компанія погано керуватиме дебіторською заборгованістю, і вона не буде своєчасно і повністю повернена, це може призвести до збільшення строків повернення дебіторської заборгованості і ризику великих безнадійних боргів, що негативно вплине на фінансовий стан і результати діяльності компанії.

Для IPO компанія планує залучити близько 780 мільйонів юанів, після вирахування витрат на випуск, кошти будуть спрямовані на будівництво виробничої бази високопродуктивних спеціальних оптичних волокон і науково-дослідний центр, а також на поповнення оборотних коштів, з планами інвестувати 680 мільйонів і 100 мільйонів юанів відповідно.

Зі збільшенням залучених коштів, рівень заборгованості компанії дещо зріс. На кінець періоду, співвідношення боргу до активів становило 19,7%, 18,6% та 29,08%. У відповідь, Changjin Photonic зазначила, що це пов’язано з тим, що компанія для реалізації проектів будівництва виробничої бази та науково-дослідного центру залучила нові довгострокові кредити. На кінець 2025 року, довгостроковий борг компанії становив приблизно 92,86 мільйона юанів.

Щодо ситуації, журналісти Beijing Business направили запит до компанії для отримання коментарів, але станом на час публікації відповіді не отримали.

Журналісти Beijing Business Ма Хуаньхуань Лі Цзясюэ