Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник та генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді стійкою — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий попит на відповідальне фінансування давно перестав бути тимчасовою тенденцією і перетворився у фундаментальне переосмислення роботи ринків. Хоча ESG-стратегії привернули багато уваги, ще один підхід, часто ігнорований у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінанси, що відповідають шаріату.

Ісламські фінанси, хоча й часто асоціюються з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляють альтернативу, яка відповідає найактуальнішим питанням сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризиковане поводження, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, вони пропонують систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з дедалі більшою критикою, особливо на тлі зростаючого скептицизму щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування за шаріатом став актуальним питанням: чи може він містити ключові ідеї для подальшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник із фінансів, що відповідають шаріату: принципи, зростання та інновації

Поза механізмами ісламських фінансів — їх уникнення традиційних боргових структур, зростання популярності сукук (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору, що формують інвестиційні портфелі — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначені етичні фінанси залишатися нішею, чи можуть принципи справедливості та сталості переосмислити основний ринок? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальне інвестування, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні ісламських фінансів більш доступними за межами традиційних рамок?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламських фінансів, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як шаріатські фінанси розвиваються у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів і нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичних інвестицій?

Приєднуйтесь до обговорення цих актуальних питань і дізнайтеся, як принципи ісламських фінансів можуть слугувати орієнтиром для більш стійкої, справедливої фінансової системи.

Р: Чи можете пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції, що відповідають шаріату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції, що відповідають шаріату, базуються на принципах ісламських фінансів, забезпечуючи етичні, прозорі та розподілені ризики фінансові практики, при цьому забороняючи риба (відсотки), гхарар (надмірну невизначеність) і харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке дозволяє борги на основі відсотків і спекуляції, шаріатські інвестиції є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, сукук (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі, що відповідають шаріату, уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний шариатський відбір, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід підлягає очищенню через благодійність.

Ключова перевага таких інвестицій — їхній нижчий рівень залежності від боргів на основі відсотків, що підвищує їхню стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що відповідають шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям, що відповідають шаріату, перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи зосереджені на стабільних, активнозалежних і ризикорозподілених бізнес-моделях.

Такий дисциплінований підхід сприяє диверсифікованим, орієнтованим на вплив портфелям, що поєднують фінансове зростання з етичною відповідальністю. Завдяки міцній інтеграції ESG і зростаючому глобальному впровадженню, інвестиції, що відповідають шаріату, є стійкою, довгостроковою і соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, привабливою як для віруючих, так і для етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи про інвестиції, що відповідають шаріату, і як їх можна спростувати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — що інвестиції за шаріатом мають обмежений вибір і низьку прибутковість. Насправді, такі інвестиції охоплюють різноманітні сфери, зокрема технології, охорону здоров’я та відновлювану енергетику, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — що шаріатські інвестиції призначені лише для мусульман, але їхні принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатські правила ускладнюють інвестування, але інновації у фінтеху, AI-інструменти для відбору за шаріатом і цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції за шаріатом мають низьку ліквідність, але зростання сукук, ETF та ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення асортименту продуктів, освітні програми для інвесторів і глобалізація стандартів шаріату сприятимуть швидшому поширенню. Зі зростанням популярності відповідального і впливового інвестування ісламські фінанси стають не лише альтернативою, а й основною складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як співвідносяться інвестиції за шаріатом із ESG (екологічними, соціальними та управлінськими) принципами? Чи є між ними різниця?

Д: Інвестиції за шаріатом і ESG мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості й прозорості. Обидва підходи орієнтовані на справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак є й різниці. В той час як ESG дозволяє обирати найкращих у галузі компаній, інвестиції за шаріатом виключають галузі, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне банківництво і свинячі продукти, незалежно від їхнього ESG-рейтингу. Крім того, ісламські фінанси забороняють риба (відсотки), надмірну невизначеність (гхарар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG таких обмежень не накладає.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємодія між інвестиціями за шаріатом і ESG сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених сукук, що пропонують етичним інвесторам можливості відповідності обом підходам і цілям сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламські фінанси стають не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Сукупність сукук за останні роки зросла значно. Які фактори сприяють цьому зростанню, і яким ви бачите майбутнє ролі сукук у глобальній фінансовій системі?

Д: На відміну від традиційних облігацій, сукук є активнозалежними і структурованими відповідно до принципів ісламських фінансів, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання — це активне залучення урядів до випуску інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і поширення зелених і сталих сукук, що відповідають глобальним трендам ESG і впливового інвестування. Крім того, у зв’язку з волатильністю відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори все частіше звертають увагу на сукук для стабільних, етичних і активнозалежних доходів.

У майбутньому сукук має потенціал стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і в неісламських ринках. Стандартизація регуляторних норм, платформи для сукук на базі фінтеху і глобальна обізнаність інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

З урахуванням зростаючого попиту на відповідальне і сталеве інвестування, сукук має стати трансформаційним мостом між ісламськими фінансами і світовими капітальними ринками, пропонуючи стійку і впливову альтернативу інвестуванню.

Р: Які галузі або сектори, на вашу думку, мають найбільший потенціал для зростання у сфері інвестицій, що відповідають шаріату, і чому?

Д: Деякі галузі демонструють високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальній адаптації ісламських фінансів. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — розвиток ісламського цифрового банкінгу, AI-інструментів для шариатського відбору і блокчейн-розумних контрактів трансформують інвестиції за шаріатом, роблячи їх більш доступними і прозорими. Попит на ісламські фінтех-рішення зростає, особливо в країнах з emerging markets.
4. Охорона здоров’я і фармацевтика — етичність і соціальна відповідальність інвестицій за шаріатом добре поєднуються з зростаючим сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні ліки і медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у медичних послугах цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
6. Відновлювана енергетика і сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру і управління відходами привабливими для інвесторів за шаріатом. Зростання випуску зелених сукук підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
8. Нерухомість і інфраструктура — інвестиційні фонди у нерухомість за шаріатом і проекти інфраструктури, що підтримуються сукук, продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10. Халяльні споживчі товари і харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі і стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманського споживчого витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти, косметику і моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами і фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами за шаріатом, особливо у питаннях регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різноманітність тлумачень шаріату в різних юрисдикціях створює невідповідності, що ускладнює роботу менеджерам фондів, збільшуючи операційні витрати.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір для відповідності риба (відсоткам), гхарар (невизначеності) і харам-галузям. Постійні аудити і затвердження шариатськими радами додають витрат. Вилучення відсоткових інструментів і високоризикових активів обмежує вибір і знижує ліквідність портфеля.

Багато інвесторів, зокрема мусульмани, недостатньо обізнані про фонди за шаріатом і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке поширення.

Дотримання шариатських стандартів, етичний відбір і очищення не відповідних доходів підвищують адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно уніфікувати глобальні регуляторні норми, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент продуктів і підвищувати обізнаність інвесторів — це сприятиме масштабуванню і поширенню фондів за шаріатом.

Р: Як впливають новітні технології, зокрема блокчейн, на практики інвестування за шаріатом і доступність ісламських фінансів?

Д: Вони трансформують практики і розширюють доступність ісламських фінансів у кілька ключових напрямках:

2. Посилення прозорості і відповідності — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шариатського дотримання. Він дозволяє відслідковувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик порушень і забезпечуючи відповідність ісламським принципам.
4. Розумні контракти для шариатського дотримання — блокчейн-розумні контракти автоматизують виконання транзакцій за шаріатом, забезпечуючи, наприклад, реалізацію угод про розподіл прибутку, випуск сукук і передачу активів без відсотків і надмірної невизначеності. Це зменшує потребу в посередниках, роблячи операції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
6. Цифровий банкінг і фінтех — AI-інструменти для шариатського відбору і платформи на базі блокчейну роблять інвестування за шаріатом більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів по всьому світу. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди за шаріатом і отримувати пропозиції сукук у реальному часі.
8. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як сукук, нерухомість і товари, що дає змогу дробового володіння і підвищує ліквідність у ісламських фінансах. Це відкриває нові можливості для дрібних інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
10. Міжнародне розширення ісламських фінансів — децентралізований характер блокчейну сприяє міждержавним транзакціям за шаріатом із більшою ефективністю і меншими витратами, допомагаючи поширювати ісламські фінанси у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і штучного інтелекту ісламські фінанси стають більш прозорими, ефективними і глобально доступними, що прискорює їхнє поширення серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як фінансові інституції можуть адаптувати свої пропозиції для залучення ширшої аудиторії в країнах із невеликою мусульманською більшістю, зберігаючи при цьому відповідність ісламським принципам?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію і зберегти шариатську відповідність за допомогою таких стратегій:

2. Акцент на етичному і сталому інвестуванні — принципи ісламських фінансів тісно співвідносяться з ESG, зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
4. Створення інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи шариатські цифрові банківські послуги, ETF, сукук і ощадні продукти у зручному форматі, можна зробити їх більш доступними для різних груп інвесторів.
6. Використання фінтеху для спрощення доступу — AI-інструменти для шариатського відбору, блокчейн-транзакції і цифрові платформи зроблять ісламські фінанси безпечнішими, прозорішими і доступнішими для всіх.
8. Освіта і підвищення обізнаності — фінансові інституції повинні проводити освітні ініціативи, семінари і програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги і етичні основи ісламських фінансів.
10. Гармонізація регуляторних стандартів — співпраця з регуляторами для уніфікації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить поширення у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, що вперше розглядають інвестування за шаріатом, щоб допомогти їм розпочати і ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: Насамперед, важливо зрозуміти основні принципи інвестування за шаріатом, зокрема заборону риби, гхарар і мейсір.

Щоб ознайомитися з активнозалежними інвестиціями і критеріями етичного відбору, можна використовувати халяльні скринери акцій і платформи ісламських фінансів для пошуку відповідних акцій, фондів і сукук за фінансовими коефіцієнтами, джерелами доходів і галузевими стандартами.

Далі слід врахувати, що ісламські фінанси не обмежуються акціями. Консультація з шариатськими вченими або сертифікованими радниками допоможе переконатися, що ваші інвестиції залишаються відповідними, прозорими і узгодженими з ісламськими принципами.

Крім того, можна використовувати AI-інструменти для шариатського відбору, робот-радники і платформи для інвестування за шаріатом для спрощення і оптимізації процесу.

Якщо отримано будь-який не дозволений дохід (наприклад, мінімальні відсоткові доходи), його слід очищувати через благодійність відповідно до ісламських правил.

Насамкінець, слід стежити за ринковими трендами і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.