Зміни у інвестиціях у ETF малих і мікро-капіталів: від повного копіювання до вибіркового копіювання

Нещодавно одна з великих публічних інвестиційних компаній Південного Китаю опублікувала оголошення, в якому повідомляється, що відповідно до умов договору фонду та інформаційного листа, з урахуванням стану ринку та цільового індексу, було прийнято рішення змінити метод реплікації свого ETF на CSI 2000 з 18 березня 2026 року на стратегію вибіркової реплікації.

У оголошенні також зазначено, що на початковому етапі зміни методу реплікації існує ризик цінових дисконтувань або премій на вторинному ринку для часток фонду, а також можливі розбіжності між IOPV (орієнтовною чистою вартістю частки фонду) та реальними чистими вартістю частки, а також між фактичними цінами при купівлі та викупі інвесторами. Просимо інвесторів бути уважними.

Згідно з договором цього ETF на CSI 2000, як пасивного індексного фонду, основним методом є повна реплікація, тобто купівля всіх компонентів індексу у їхній базовій вазі для формування індексного портфеля, з відповідними коригуваннями у разі змін у складових та їхній вазі. Однак у договорі також передбачено, що для більш точного відстеження цільового індексу керівництво фондом враховуватиме ліквідність компонентів, обмеження інвестицій, торгові витрати та інші фактори при прийнятті рішення щодо застосування вибіркової реплікації. Перед зміною методу реплікації фонд дотримуватиметься відповідних процедур та заздалегідь повідомлятиме про це, без необхідності скликання загальних зборів власників часток.

Заступник керівника з операцій публічних продуктів компанії Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd., Фан Фан, у коментарі для газети «Securities Daily» зазначила: «Повна реплікація означає купівлю всіх компонентів індексу у їхній базовій вазі, що забезпечує високу точність відстеження та мінімальні помилки, але супроводжується високими торговими та управлінськими витратами. Вибіркова реплікація полягає у виборі частини представницьких компонентів індексу, що значно знижує витрати та підвищує гнучкість операцій, але може збільшити відхилення від індексу.»

Керівник відділу кількісних досліджень у Wind Information, Цзоу Чжоюй, у інтерв’ю для «Securities Daily» сказав: «Перехід від повної до вибіркової реплікації дозволяє знизити торгові витрати на відстеження індексу та вирішити проблему недостатньої ліквідності окремих акцій, що впливають на управління продуктом. Однак потрібно враховувати, що вибіркова реплікація вимагає більш високих стандартів управління, і без ефективної стратегії вона може призвести до збільшення відхилень.»

Цільовий індекс для цього ETF — CSI 2000. За даними офіційного сайту CSI, індекс вибирає 2000 цінних паперів з меншим ринковим капіталом та високою ліквідністю. Максимальна вільна ринкова вартість вибраних акцій становить 23,687 мільярдів юанів, мінімальна — 553 мільйонів юанів.

За даними Wind Information, станом на 16 березня, річний приріст CSI 2000 склав 8,71%. На цей індекс базується 14 ETF (у тому числі з підсиленими стратегічними компонентами), загальний обсяг під управлінням — 7,07 мільярдів юанів, чистий притік коштів за рік — 1,879 мільярдів юанів.

Індекс CSI 2000, що репрезентує мікро- та малий капітал, зазвичай має багато компонентів із невеликим ринковим капіталом. Чи стане стратегія вибіркової реплікації стандартною у цій галузі при подальшому розширенні таких продуктів? Цзоу Чжоюй відповів: «Для індексів мікро- та малого капіталу, де багато компонентів і частина з них має низьку ліквідність, стратегія вибіркової реплікації може стати все більш поширеною. Повна реплікація більше підходить для індивідуальних кастомізованих продуктів для кількох інституційних інвесторів.»

На думку Фан Фан, стратегія вибіркової реплікації добре підходить для індексів із великою кількістю компонентів та різною ліквідністю. «Індекси на кшталт CSI 2000 мають багато компонентів із різною ліквідністю, і повна реплікація є високозатратною та складною. Вибіркова реплікація дозволяє знизити витрати та підвищити гнучкість, що особливо актуально при розширенні таких продуктів та збільшенні кількості квантових стратегій. У майбутньому для індексів із різною ліквідністю можливо сформується екосистема, де будуть паралельно застосовуватися різні стратегії реплікації.»

(Редактор: Хсу Наннан)