Аткінс: Тлумачення SEC криптозаконодавства - це початок, а не кінець

(MENAFN- Crypto Breaking) Регулятори сигналізують про зміну у контролі за цифровими активами, оскільки SEC окреслює інтерпретативну основу застосування законів про цінні папери до криптовалют. Голова SEC Пол Аткінс у підготовлених зауваженнях на Інституті практикуючого права заявив, що агентство має намір відійти від широкої стратегії enforcement-першості до більш принципової, інтерпретативної підходу. Ці зауваження слідують за інтерпретативним повідомленням щодо регулювання крипто та меморандумом про взаєморозуміння з CFTC, підписаним минулого тижня.

«Хоча ця інтерпретація надає довгоочікувану ясність, я хотів би запевнити цю аудиторію, що це лише початок, а не кінцева точка», — сказав Аткінс, підкреслюючи, що рамки мають еволюціонувати разом із розвитком ринку.

Раніше оприлюднене інтерпретативне повідомлення окреслює, як федеральне законодавство про цінні папери може застосовуватися до криптоактивів. Воно пропонує, що більшість криптовалют навряд чи є цінними паперами за федеральним законодавством, за винятком вузької категорії — традиційних цінних паперів, що токенізовані. Аткінс пізніше уточнив, що цифрові товари, цифрові інструменти, цифрові колекціоновані предмети, включно з невзаємозамінними токенами (NFT), та стейблкоїни зазвичай не належать до сфери регулювання SEC.

Ключові висновки

• SEC сигналізує про перехід від enforcement-оголошень до інтерпретативного, правилом базованого підходу до регулювання крипто після нового інтерпретативного повідомлення та меморандуму з CFTC.
• За рамками, більшість криптоактивів навряд чи є цінними паперами; лише токенізовані традиційні цінні папери підпадають під федеральне законодавство.
• Активи, такі як цифрові товари, цифрові інструменти, NFT та стейблкоїни, за поточною інтерпретацією агентства, зазвичай не вважаються цінними паперами.
• Регуляторний прогрес співпадає з зусиллями Конгресу та Білого дому, які просувають законопроект про структуру ринку (закон CLARITY) і шукають консенсус щодо регулювання стейблкоїнів та криптоактивів.
• Спостерігайте за тим, як еволюція рамок взаємодіє з законодавчими зусиллями, потенційним розширенням повноважень CFTC та поточними пілотними проектами галузі.

Зміна регуляторної позиції на тлі змішаного законодавчого фону

Інтерпретативна позиція SEC з’являється у контексті ширшої переоцінки способів застосування та контролю за крипто. Агентство довго критикували за так званий підхід «застосування закону у кризових ситуаціях», особливо щодо стартапів і проектів, що орієнтуються на швидкі зміни ринку. Натомість, новий рамковий підхід наголошує на ясності та послідовності, прагнучи зменшити невизначеність для емітентів, бірж і інвесторів, зберігаючи при цьому сильний захист інвесторів.

Інтерпретативне повідомлення чітко зазначає, що для багатьох цифрових активів існуючі закони про цінні папери можуть застосовуватися інакше, ніж до традиційних акцій або облігацій. Визнання того, що більшість криптоактивів не є цінними паперами, може знизити регуляторний тиск для багатьох проектів, хоча й окреслює чіткі межі для активів, які залишаються під регулюванням цінних паперів.

Аткінс пов’язав цю інтерпретацію з поточною координацією SEC з CFTC, зазначивши підписаний минулого тижня меморандум. Це свідчить про намір гармонізувати підходи там, де це можливо, що є важливим у контексті перетину юрисдикцій у криптовалютних ринках, інфраструктурі та деривативах. Це може сприяти більш передбачуваному регуляторному середовищу для емітентів токенів і учасників ринку, хоча питання щодо enforcement і майбутнього регулювання залишаються відкритими.

Контекст: структура ринку, стейблкоїни та законодавчий шлях

Крім інтерпретативної рамки SEC, законодавці активно формують регуляторний ландшафт через законопроекти та слухання. Законопроект про структуру ринку, відомий у галузі як закон CLARITY, був просунутий у Палаті в середині 2025 року, але рух у Сенаті йде повільніше. На останньому брифінгу не було заплановано його розгляд у Сенатському комітеті з банківських справ, що залишає важливий регуляторний вузол невирішеним.

Паралельно Білий дім веде закриті переговори з законодавцями щодо просування цього ж пакету. Представник сенатора від Вайомінгу Сінтії Луміс підтвердив, що республіканські сенатори зустрічалися з радником Білого дому з криптовалют Патріком Віттом для обговорення просування законопроекту. Команда Луміс описала цю зустріч як дуже продуктивну і позитивну, з домовленістю щодо дохідності стейблкоїнів і продовженням конструктивних переговорів щодо цифрових активів у законопроекті.

Стейблкоїни залишаються ключовою темою регуляторних і політичних дебатів, особливо щодо доходності, банківських наслідків і захисту споживачів. Деякі політики вважають, що створення робочої рамки для випуску та викупу стейблкоїнів є передумовою для ширшого двопартійного консенсусу щодо регулювання крипто.

Регуляторний діалог доповнюється поточними пілотними проектами і експериментами. Наприклад, у ринку проводяться пілотні програми з токенізованою торгівлею та іншими концепціями активізації під наглядом кількох агентств. Хоча ці ініціативи демонструють інноваційний інтерес регуляторів, вони також підкреслюють, що практичне тестування у реальних умовах продовжить формувати правила у майбутньому.

Зі становленням інтерпретативної рамки SEC трейдери, емітенти та розробники мають готуватися до регуляторного середовища, яке цінує ясність і передбачуваність, але залишається складним. Межа між тим, що вважається цінним папером у крипто, і тим, що ні, ймовірно, продовжить змінюватися з появою нових класів активів і продуктів. Взаємодія SEC, CFTC і Конгресу визначатиме темпи та напрямки цієї еволюції у найближчі місяці.

Читайте оновлення щодо прогресу законопроекту CLARITY у Сенаті, будь-які додаткові офіційні рекомендації від SEC та результати поточних тестів токенізації і регулювання стейблкоїнів. Злиття виконавчої та законодавчої діяльності свідчить, що суттєва ясність у всіх класах активів і інфраструктурі ринку може бути ще за кілька місяців, хоча основи більш передбачуваної регуляторної системи вже закладаються.

** Попередження про ризики та партнерські програми:** Криптоактиви є волатильними, капітал під ризиком. Ця стаття може містити партнерські посилання.