Huazhu та Atour: як вони стали найбільшими переможцями у сегменті готелів і подорожей 2025 року

За останні два роки китайська готельна індустрія пережила період поглинання після швидкої експансії пропозиції.

Кількість закладів постійно зростає, знижуючи ціни на нерухомість для «захоплення території», посилюється цінова конкуренція, навантаження на рівень зайнятості та ціну за номером, галузь опинилася у низькоефективному циклі «зміни цін на обсяг».

Навіть за умов високого рівня загальної пропозиції, деякі бренди вже перші вийшли з цінової конкуренції, підвищуючи якість продукту, розвиваючи мережу та оптимізуючи структуру управління, досягаючи відновлення RevPAR (дохід з одного доступного номера) та зростання прибутку.

Останні фінансові звіти показують, що Huazhu у четвертому кварталі 2025 року отримала дохід у 6,53 мільярда юанів, що на 8,3% більше ніж торік, а за рік скоригований чистий прибуток стрімко виріс на 32,9% до 4,9 мільярда юанів.

У четвертому кварталі група Atour отримала дохід у 2,79 мільярда юанів, що на 33,8% більше ніж торік, скоригований EBITDA зріс на 61% у порівнянні з минулим роком, встановивши тимчасовий рекорд.

Однак на тлі високої пропозиції, шлях відновлення провідних мереж, можливо, лише початок структурної диференціації галузі.

Структурне відновлення

Зараз внутрішній готельний ринок ще не повністю поглинув тиск пропозиції.

До кінця 2024 року в Китаї налічувалося понад 370 тисяч готелів із понад 18,5 мільйонів номерів, рівень пропозиції перевищує попередній максимум галузі.

За останні роки багато незалежних готелів увійшли на ринок, галузь демонструвала явні ознаки «захоплення території». У контексті уповільнення зростання попиту, поширеним явищем стало «зміна цін на обсяг», що тисне на RevPAR і ADR (середня ціна за добу).

Однак у 2025 році дані провідних мереж почали різко розходитися.

У третьому кварталі 2025 року RevPAR Huazhu почала покращуватися і у четвертому кварталі стала позитивною, зростаючи на 1,8% у порівнянні з минулим роком. ADR зросла на 4%, ставши ключовим драйвером.

Atour також у четвертому кварталі 2025 року зазнав важливого переломного моменту. ADR припинила дволічне негативне зростання і підвищилася на 1,5% у порівнянні з минулим роком, а RevPAR покращується поступово кожен квартал.

Зростання ADR має як галузеві зміни, так і структурні чинники.

Партнер ThinkWind Ван Сюе Вей зазначив: «З другої половини 2025 року темпи відкриття нових готелів у великих групах сповільнилися, на регіональному рівні поступово сформувалося неявне цінове консенсусне рішення, активна цінова війна зменшується, конкуренція переходить від цін до якості та бренду.»

Одночасно конкуренція з боку пропозиції зосереджена не лише на ціні, а й на підвищенні якості, що підтримує цінову стабільність.

Huazhu та Atour активно просувають сегменти середнього та високого рівня, замінюючи нижчі цінові сегменти.

Atour у четвертому кварталі 2025 року досягла RevPAR понад 950 юанів у своїй лінійці SAVHE (SAVHE), що свідчить про значний попит у сегменті середнього та високого рівня.

Huazhu реалізує стратегію мультибрендового розвитку, включаючи бренди Chengji, All Seasons, Jujia Crystal та Meiju, з помітним прискоренням відкриття нових об’єктів, що перевищує середньогруповий рівень.

До кінця 2025 року кількість готелів середнього та високого рівня Huazhu (у тому числі в процесі відкриття) перевищила 1639, що на 17,6% більше ніж торік, а кількість відкритих у ключових містах брендів перевищила 100.

Зі сповільненням попиту незалежні готелі без системи лояльності та управлінських навичок поступово втрачають конкурентоспроможність, дедалі більше власників нерухомості приєднуються до мереж для стабільного доходу.

У 2025 році Huazhu відкрила понад 2400 нових готелів, встановивши рекорд.

Atour у четвертому кварталі додала 67 нових закладів, загалом понад 2000, основні нові відкриття — у брендах Atour 4.0 (Yeye) та Light Residence.

Збільшення попиту також демонструє ознаки покращення.

Генеральний директор Huazhu Джін Хуей зазначив, що за останні три місяці тенденція у готельній галузі Китаю почала відновлюватися: стабільно зростає внутрішній туризм, поступово відновлюється міжнародний туризм, знижуються обмеження на ділові поїздки та відрядження, особливо у містах першого та другого рівня. Компанія прогнозує у 2026 році збереження або невелике зростання RevPAR у порівнянні з минулим роком.

Одночасно з цим, ефект левериджу від моделі франчайзингу продовжує проявлятися.

У 2025 році доходи Huazhu від управління та франчайзингу зросли на 23,1% і становили 69% від загального прибутку Legacy-Huazhu, що на 5 процентних пунктів більше ніж попереднього року.

Atour упродовж року отримала зростання доходів від управління та франчайзингу на 28%, ставши важливим джерелом прибутку.

Ключові можливості

Модернізація у сегменті середнього та високого рівня стала досить визначеним трендом.

За умов високої пропозиції, готелі сегменту середнього та високого рівня за рахунок вищих цін і сильнішої впізнаваності бренду через дизайн, ресторанні послуги та якість обслуговування створюють диференційовану конкуренцію.

Це дозволяє частково перерозподілити клієнтів люксових готелів і одночасно зменшити частку економічних готелів на ринку.

На думку Ван Сюе Вея, у короткостроковій перспективі сегмент середнього та високого рівня не швидко внутрішньо змагатиметься, оскільки ринок ще не досяг повної насиченості, і очікується збереження зростання у межах середніх та високих однозначних чисел. «Цей ціновий сегмент не зосереджений лише на співвідношенні ціна-якість, якість все ще може залучати значний попит.»

Нещодавно Huazhu запустила оновлені продукти All Seasons, Atour створила бренд Atour 4.0 під назвою Yeye і дала сигнал про подальше розширення у 2026 році, що свідчить про посилення конкуренції у сегменті середнього та високого рівня.

Загалом, попит на ділові та туристичні поїздки, а також на якісне проживання, однаковий щодо зручності транспорту, інфраструктури та комфорту.

Завдяки привабливості сегменту середнього та високого рівня, компанії зазвичай зосереджуються у ключових містах та на зрілих ділових районах, що часто призводить до перетину локацій.

Ван Сюе Вей зазначив: «Компанії з високою здатністю контролю витрат і перевагами у ланцюгу постачань можуть пропонувати більш повний сервіс за однаковою ціною. Але не всі групи мають таку здатність: деякі традиційні компанії з обмеженими фінансовими ресурсами важко конкурувати за однаковою ціною та якістю.»

Хоча обидві компанії отримують вигоду від галузевого відновлення, їхні поточні позиції та основні джерела зростання суттєво різняться.

Huazhu здебільшого зосереджена на заміщенні через мережеву експансію.

За даними конференц-звітів, понад 50% запланованих та будівельних проектів знаходяться у третинних і нижчих містах, що свідчить про масштабне проникнення сегментів середнього та високого рівня та економічних готелів у регіони, використовуючи переваги брендів і ланцюгів постачань.

У 2026 році компанія очікує зростання доходів на 2–6%, з яких франчайзинг — на 12–16%. Хоча темпи відкриття нових об’єктів дещо сповільнилися порівняно з 2025 роком, план відкриття 2200–2300 готелів залишається високим для галузі.

З точки зору структури відкриттів, Huazhu просуває бренди All Seasons, Hanting та інші у нижчі регіони, використовуючи масштаб для заміщення існуючих об’єктів, а не лише для залучення нових клієнтів.

Міжнародний бізнес — важливий фактор у цій фазі.

У 2025 році Deutsche Hospitality вийшла з збитків і стала з прибутком після коригування EBITDA. Керівництво прогнозує, що міжнародний бізнес буде стабільно прибутковим у найближчі роки, що суттєво покращує ринкові очікування щодо загальної прибутковості Huazhu.

На відміну від цього, Atour ще перебуває у фазі зростання.

Компанія прогнозує у 2026 році зростання доходів на 20–24%, що значно вище середнього по галузі, основним драйвером зростання є оновлення бренду та розширення нових напрямків.

Найважливішим фактором є роздрібний бізнес.

У 2019 році доходи від роздрібної торгівлі становили менше 1 мільярда юанів, а у 2025 році зросли до 36,7 мільярда, що становить близько 41% від загального доходу.

У четвертому кварталі 2025 року готельний бізнес Atour зріс на 23%, а роздрібний — більш ніж на 50%, що стало головним драйвером зростання.

Значення роздрібного бізнесу полягає не лише у масштабі доходів, а й у розширенні меж сценаріїв проживання.

Завдяки платформі Atour Planet та онлайн-каналам компанія може залучати багато користувачів, які не проживають у готелях, що дозволяє розширити цінність одного номера на довший період і створює прибуткову модель, відмінну від традиційних готельних груп.

Перші ознаки відновлення показують, що провідні мережі Huazhu та Atour мають унікальну стійкість у умовах високої пропозиції.

Однак на ринку ці дві компанії обирають різні шляхи — Huazhu зосереджена на стабільній прибутковості через мережеву експансію, Atour — на швидкому зростанні через сегмент середнього та високого рівня і розширення роздрібних каналів — що більше нагадує прояв різниць у можливостях.

За умов невизначеності ринку, покращення провідних гравців, ймовірно, є лише ознакою окремих лідерів, що йдуть своїм шляхом.

Ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі мають самостійно оцінити відповідність рекомендацій своїй ситуації. Відповідальність за інвестиції несе сам користувач.