Чи може стратегія виведення активів з балансу AI·Assets справді зменшити ризики та потенційні небезпеки?

У рамках платформи державних підприємств фінансового контролю, компанія Minmetals Capital колись завдяки «повному ліцензуванню + статусу державного підприємства» стала однією з еталонних компаній у галузі промислового фінансування на ринку капіталу. Вона має ліцензії на трастові операції, фінансовий лізинг, цінні папери та ф’ючерси, а також бере участь у капіталізації публічних фондів, банківських та страхових компаній.

Як один із найключовіших джерел прибутку Minmetals Capital, Minmetals Trust довгий час забезпечував понад половину прибутку компанії, стабільно займаючи провідні позиції в галузі.

Однак, колись «молочна корова» прибутків перетворилася на найбільший фактор ризику для материнської компанії. З 2021 по 2024 рік доходи та чистий прибуток Minmetals Capital знижувалися вже п’ять років поспіль, причому головним тягарем стала саме Minmetals Trust.

За два короткі роки ця провідна установа з «державним трастовим статусом» опинилася під найжорсткішим випробуванням з моменту заснування. Постійні двоцифрові збитки, скорочення управлінського масштабу, погіршення якості активів та різке падіння рейтингу — все це свідчить про серйозні проблеми.

Незважаючи на заявлену стратегію трансформації з акцентом на «особливості фінансування у галузі гірничодобувної промисловості» та «послуги з управління активами», у контексті швидкої диференціації провідних гравців галузі, шлях до диференціації Minmetals Trust ще не сформувався, і короткостроковий тиск на повернення до прибутковості залишається високим.

Зниження показників, від прибуткової опори — до головного тягаря

Minmetals Trust, заснована у 2010 році, контролюється Minmetals Capital на 78.002%, з статутним капіталом 13,051 мільярдів юанів, посідає провідні позиції в галузі. Завдяки кредитному бекграунду державного підприємства та фінансовим перевагам, компанія швидко розширилася і стала однією з найяскравіших зірок у трастовій індустрії.

Як колись «зразкова» компанія, у період до впровадження нових правил управління активами, Minmetals Trust, базуючись на нерухомості та політичних кредитах, досягла двохразового зростання масштабів і прибутків. У 2021 році її доходи склали 4,597 мільярдів юанів, чистий прибуток — 2,362 мільярдів юанів, посідаючи топ-10 у галузі.

Проте всього за три роки компанія пережила «різке падіння»: у 2024 році доходи склали -3,24 мільярдів юанів, чистий збиток — -9,54 мільярдів юанів. За даними Wind, Minmetals Trust посідає останнє місце за доходами серед 57 трастових компаній і є єдиною збитковою провідною структурою.

Ще більш тривожно, що у 2025 році ця тенденція не була виправлена.

У січні 2026 року Minmetals Capital оприлюднила незавірену фінансову звітність за 2025 рік, згідно з якою доходи компанії склали -2,03 мільярдів юанів, чистий збиток — -8,06 мільярдів юанів.

Публічно відомо, що серед понад 50 трастових компаній, які оприлюднили результати, Minmetals Trust залишається на дні за доходами та прибутковістю. Такі показники є досить незручними для компанії, яка керує активами на суму 688,5 мільярдів юанів і має 4678 трастових договорів.

Різке падіння результатів безпосередньо вплинуло на фінансовий стан материнської компанії Minmetals Capital. У 2024 році чистий прибуток компанії склав 506 мільйонів юанів, що на 78,08% менше попереднього року, головною причиною стала величезна збитковість Minmetals Trust; у перших трьох кварталах 2025 року чистий прибуток знизився ще на 38,05%, і тривалі збитки трастового сегмента залишаються головним тягарем.

Втрата динаміки, подвійний тиск старих і нових бізнесів

За останні п’ять років фінансові показники Minmetals Trust демонструють «різке падіння», що пов’язано з скороченням традиційних бізнесів і неконтрольованими інвестиціями.

Завжди важливим джерелом доходу трастових компаній були комісійні та збори, що відображають обсяг операцій. Згідно з таблицею, у 2025 році ці доходи знизилися до 959 мільйонів юанів, що майже в 8 разів менше, ніж у 2021 році.

Ще гірше — неконтрольовані інвестиції, що значно погіршують фінансовий стан.

У 2024 році інвестиційний збиток Minmetals Trust склав 3,35 мільярдів юанів, а збитки від переоцінки активів — 13,77 мільярдів юанів, що разом становить понад 17 мільярдів юанів збитків. У 2025 році ця «діра» ще більше зросла: збитки від інвестицій склали 46,14 мільярдів юанів, і хоча частина збитків була компенсована 34,94 мільярдами юанів від переоцінки активів, ця сума все одно не покриває втрат.

Зниження комісійних і зборів — поширена проблема у галузі. Зі зниженням ставок управління нерухомістю та політичних кредитів з високих рівнів у 3% до приблизно 0,6‰, а також значним скороченням масштабів, доходи від високорентабельних бізнесів зменшуються. Це свідчить про втрату здатності основного бізнесу Minmetals Trust генерувати прибутки.

Хоча ринок нерухомості «скорочується і зменшує вартість», а існуючі проєкти ризикують, політичні кредити в умовах місцевих боргових криз послаблюють гарантійні зобов’язання, що збільшує ризики виплат. Але найважливіше — як інноваційно трансформувати старі та нові бізнес-моделі.

Minmetals Trust пропонує трансформаційні напрямки, такі як «особливості гірничого фінансування» та «послуги трастового управління активами», але реальні результати поки що дуже обмежені.

На робочій нараді у 2026 році заступник голови правління, директор і генеральний директор компанії Liu Yan заявив, що потрібно активно формувати бренд у галузі гірничого фінансування, але публічно відомі проєкти — це лише фінансова підтримка групи Shijie Group та China Salt Lake, і їхній масштаб досить малий і ще не приносить значних доходів.

У порівнянні з цим, компанія Yingda Trust зосереджена на енергетичному секторі, її ланцюги постачання фінансування вже перевищили 1000 мільярдів юанів і охоплюють 32 провінційні енергетичні компанії, обслуговуючи понад 9600 клієнтів.

Отже, переваги галузевої співпраці Minmetals Trust ще не повністю реалізовані, але потенціал для зростання залишається.

Загалом, поєднання «зрізу» традиційних бізнесів і недостатнього розвитку нових напрямків призвело до нинішнього незручного становища Minmetals Trust. У сфері стандартних та сервісних трастів компанія також має суттєві недоліки: слабкі дослідницькі можливості, перевага масштабів над якістю, відсутність високорентабельних та високорозвинених бізнес-моделей з високими бар’єрами входу.

Розв’язання кризових ситуацій, виведення активів — не приховати ризики

Збитки у фінансових показниках — лише зовнішній прояв. Головна проблема Minmetals Trust — це постійне погіршення якості активів і концентрація історичних ризиків, що раптово проявляються.

У відповідь на зростаючі ризики компанія обрала незвичайний шлях їхнього внутрішнього трансферу.

У листопаді 2025 року Minmetals Trust запропонувала план виведення активів з балансу, згідно з яким активи нерухомості на суму 17,517 мільярдів юанів були передані у спільне підприємство з Minmetals Properties — «Beijing Minxin Urban Construction Development Co., Ltd.», щоб за допомогою професійних можливостей платформи активізувати ці активи.

Очевидно, що головна мета — перенести ризики, делегуючи їх управління Minmetals Properties. Однак ця операція — лише внутрішній перерозподіл ризиків, а не їхнє справжнє розв’язання.

Оцінка активів у 17,517 мільярдів юанів знизилася до 16,29 мільярдів, і вже потрібно було зафіксувати збитки у 525 мільйонів юанів, а разом із попередніми зменшеннями вартості у 4,553 мільярдів — загальні збитки по цій групі активів перевищили 5 мільярдів юанів.

Більше того, 3 березня 2026 року Minmetals Properties вийшла з біржі Гонконгу через приватизацію, завершивши 34-річний шлях публічного торгівлі. Це рішення, ймовірно, пов’язане з внутрішньою реорганізацією Minmetals Capital, але фінансовий стан компанії залишається тривожним.

З 2022 по 2024 рік Minmetals Properties тричі зазнавала збитків, загальний збиток склав 5,899 мільярдів гонконгських доларів, а у першій половині 2025 року — ще 516 мільйонів. На кінець першого півріччя 2025 року рівень чистого боргу зріс до 215,4%, що створює значний фінансовий тиск.

Якщо не враховувати підтримки з боку групи та внутрішньої координації, Minmetals Trust навряд чи зможе самостійно активізувати великі обсяги проблемних активів. Але чи здатна сама Minmetals Properties ефективно реорганізувати та активізувати ці активи — залишається під питанням і потребує часу для перевірки.

Диверсифікація галузі, відставання та виклики трансформації

У цілому, галузь трастових компаній стикається з труднощами трансформації та пошуком нових шляхів розвитку, але ситуація у Minmetals Trust ще більш напружена і привертає особливу увагу.

Двократне зниження прибутків, погіршення якості активів і затримки у трансформації призвели до того, що компанія з провідної позиції у галузі опустилася до середньо-низьких рівнів. У період, коли галузь переходить від «конкуренції за масштабами» до «конкуренції за можливості», Minmetals Trust вже відстає.

Проте, компанія має певний запас безпеки: статус державного підприємства China Minmetals забезпечує високий кредитний бекграунд і підтримку ліквідності, що допомагає зменшити ризики.

Однак, ці переваги не можуть приховати основних проблем: невирішених історичних ризиків, нових ризиків, що з’являються, недостатньої здатності до трансформації, руйнування традиційних бізнесів і відсутності нових прибуткових моделей.

З січня 2025 року керівництво Minmetals Trust зазнало кількох змін, включаючи посади ризик-менеджера та фінансового директора, що відображає переоцінку стратегії розвитку.

Для Minmetals Capital ризики, пов’язані з Minmetals Trust, вже стали найбільшим невизначеністю у їхній діяльності.

Для Minmetals Trust найактуальніше — не лише виведення ризиків з балансу та фінансові операції, а й усунення внутрішніх недоліків, відмови від залежності від традиційних некваліфікованих бізнесів, перетворення ресурсів у конкурентні переваги — і тоді компанія зможе зберегти свою позицію у галузі під час ринкових пертурбацій.

Увага: цей матеріал підготовлений на основі відкритих джерел та інформації від респондентів. Глобальні аналітичні ресурси та автори статті не гарантують повноту та точність наведеної інформації. У будь-якому разі, цей матеріал не є рекомендацією для інвестицій. Ринок ризикований, інвестуйте обережно!