Лютневий кредит і соціальне фінансування зростали стабільно, попит на споживання домогосподарств все ще чекає на активізацію

（Джерело: Фінансовий новий перехід）

13 березня Народний банк у строк оприлюднив звіт про фінансову статистику за лютий 2026 року. Загалом, у лютому обсяг нових кредитів зменшився порівняно з попереднім місяцем і менше порівняно з минулим роком; однак за підтримки тривалого впровадження політик, узгодженого зростання бюджету та грошової маси, зростання кредитування залишалося стабільним. Передача державних облігацій, підвищення ефективності та прискорення випуску сприяли збереженню темпів зростання соціальних фінансів на рівні 8,2%. Також, завдяки прискоренню державних витрат, збільшенню іноземних інвестицій та активізації грошового обігу, швидкість зростання M2 і M1 залишалася високою.

На думку аналітиків, у другому та четвертому кварталах можливе зниження відсоткових ставок, але у порівнянні з інструментами загального обсягу, структурні політичні інструменти матимуть більший потенціал для застосування, зокрема у сферах нерухомості, споживання населення та інших ключових напрямках.

01

Структура кредитування: «компанії сильні, населення слабке»

Дані показують, що на кінець лютого залишок кредитів у юанях становив 277,52 трлн юанів, що на 6% більше минулого року. За перші два місяці обсяг нових кредитів у юанях склав 5,61 трлн юанів. За секторами, кредити населення зменшилися на 194,2 млрд юанів, з них короткострокові — на 359,6 млрд, а середньо- і довгострокові — зросли на 165,4 млрд юанів; кредити підприємств і організацій збільшилися на 5,94 трлн юанів, з них короткострокові — на 2,65 трлн, середньо- і довгострокові — на 4,07 трлн, а фінансування через цінні папери зменшилося на 908,9 млрд юанів; кредити небанківських фінансових установ зменшилися на 1,987 трлн юанів.

Обчислюючи за цими даними, у лютому нові кредити у юанях склали 900 млрд юанів, що менше минулого року на 110 млрд. Однак, якщо виключити вплив кредитів небанківських установ, то обсяг кредитування реального сектору економіки у порівнянні з минулим роком дещо зріс, що свідчить про стабільну підтримку реальної економіки через кредитування.

За словами головного макроекономіста China Everbright Bank Ван Циня, структура нових кредитів у лютому чітко відображає тенденцію «компанії сильні, населення слабке». Зокрема, кредити підприємств у порівнянні з минулим роком зросли на 450 млрд юанів, короткострокові — на 270 млрд, середньо- і довгострокові — на 350 млрд, тоді як фінансування через цінні папери зменшилося на 2043 млрд юанів. Основною причиною є активізація державних фінансових заходів на початку року, масовий випуск державних облігацій та впровадження нових політик у четвертому кварталі минулого року, що сприяє залученню інвестицій і стимулює попит на кредити.

Крім того, Ван Цинь зазначив, що з початку року експорт демонструє високі темпи зростання, зменшилася невизначеність у торговельній політиці, що сприяє відновленню довіри виробників і інвесторів, а також підтримує кредитування підприємств. Також 15 січня Народний банк знизив ставку за структурними інструментами на 0,25%, що стимулює банки збільшувати кредитування у ключових сферах, що є важливою причиною зростання кредитів підприємств і заміни цінних паперів.

Ван Цинь вважає, що зменшення кредитів населення переважно зумовлене тривалими коригуваннями на ринку нерухомості, слабким попитом у сферах індивідуального бізнесу та споживання. Також у лютому, під час святкування Китайського Нового року, можливо, відбувся передчасний погашення кредитів населенням після виплати річних премій, що тимчасово знизило обсяг нових кредитів.

Щодо соціальних фінансів, за попередніми даними, на кінець лютого їхній обсяг становив 451,4 трлн юанів, що на 8,2% більше минулого року, і цей показник залишився стабільним. Нові соціальні фінанси склали 2,38 трлн юанів, що менше попереднього місяця на 4,84 трлн, але у порівнянні з минулим роком зросли на 146,9 млрд юанів.

За перші два місяці чистий випуск державних облігацій склав 2,38 трлн юанів, що майже відповідає минулому року. «Цього року уряд планує активніше використовувати фіскальну політику, заплановано чисте фінансування близько 11,89 трлн юанів, а загальний дефіцит — близько 8,1%. Це створить сильну підтримку для зростання соціальних фінансів через масштабне випускання облігацій. Крім того, стабільний випуск місцевих облігацій сприятиме реалізації інфраструктурних проектів, а прискорення фінансування з державного бюджету додатково стимулює зростання додаткових фінансових ресурсів», — зазначив головний аналітик China Development Bank Ван Юньцзінь. З точки зору внеску у зростання соціальних фінансів, державні облігації залишаються важливим джерелом підтримки.

02

Підтримка внутрішнього попиту ще потребує політичної активності

На кінець лютого грошова маса (M2) становила 349,22 трлн юанів, що на 9% більше минулого року, і цей показник залишився стабільним. Міжмісячний обсяг грошової маси (M1) склав 115,93 трлн юанів, що на 5,9% більше, ніж минулого року, і швидкість зростання підвищилася на 1%. Різниця між M2 і M1 зменшилася з 4,1% до 3,1%.

Ван Цинь зазначив, що швидкість зростання M2 залишається на найвищому рівні за останні два роки, головною причиною є значне збільшення фіскальних витрат у цьому місяці, що сприяло зменшенню державних депозитів приблизно на 1,6 трлн юанів у порівнянні з минулим роком. Це компенсувало зменшення депозитів небанківських установ на 1,44 трлн юанів і підтримало високий рівень зростання M2. Останнім часом швидкість зростання M2 тримається вище 8%, що зумовлено не лише короткостроковими факторами, а й високим рівнем фінансування через державні облігації, що перетворюється у депозити підприємств і населення.

Щодо змін у швидкості зростання M1, Ван Цинь вважає, що, крім базового зниження порівняно з минулим роком, основною причиною є активізація фіскальних витрат, частина яких перетворюється у поточні депозити підприємств і населення. Також, великі підприємства прискорюють оплату заборгованостей малим і середнім підприємствам, що сприяє зростанню їхніх поточних депозитів.

Керівник China Minsheng Bank Вень Бін додав, що у лютому юаневий курс продовжував швидко зміцнюватися, зростання обсягів повернення капіталу та попит на валютні операції сприяли поповненню внутрішньої ліквідності. Крім того, фінансовий ринок залишався активним, а депозити населення ставали короткостроковими, активізувалися у формі поточних рахунків, інвестицій у фінансові інструменти та ринок капіталу.

«Варто зазначити, що через тривалі коригування на ринку нерухомості, слабкий попит у сферах споживання і інвестицій, а також обмежений вплив ширшої грошової політики на кредитування, існує різниця у швидкості зростання M2 і M1. Це свідчить про необхідність активнішого застосування макрополітики для стимулювання внутрішнього попиту», — сказав Ван Цинь.

03

Структурні політичні інструменти мають більший потенціал для застосування

Загалом, у лютому дані про нові кредити залишилися стабільними, а зростання соціальних фінансів за перші два місяці було досить високим, що підтверджує активність макрополітики у протидії спаду.

Ван Юньцзінь зазначив, що з огляду на річний тренд, з урахуванням продовження політики стабілізації зростання, потреби у фінансуванні підприємств залишатимуться стабільними, а кредитування населення зростатиме разом із покращенням зайнятості та доходів. Зростання соціальних фінансів і кредитів поступово зростатиме, що сприятиме стабільному економічному зростанню. За підрахунками, у 2026 році обсяг нових кредитів перевищить 17 трлн юанів, а швидкість зростання кредитного портфеля становитиме близько 6,3%; обсяг соціальних фінансів досягне приблизно 38 трлн юанів, а їхній рівень зростання — близько 8,6%; швидкість зростання M2 залишиться на рівні приблизно 8,4%.

Нещодавно завершилися Всекитайські збори, і у звіті про роботу уряду на 2026 рік зазначено: «Продовжити застосовувати помірно розслаблену грошову політику, орієнтуючись на стабілізацію економіки та помірне зростання цін, гнучко та ефективно використовувати інструменти зниження обов’язкових резервів і зниження ставок, підтримувати достатню ліквідність, щоб обсяг соціальних фінансів і грошової маси відповідав економічному зростанню та ціновим очікуванням». Це визначає напрямок для реалізації макрополітики у цьому році.

Ван Цинь прогнозує, що у цьому році зниження ставок може досягти 0,2–0,3 процентних пунктів, і у першій та другій половинах року може бути проведено по одному зниженню. Це стане важливим кроком для зниження вартості фінансування для підприємств і населення, стимулювання внутрішнього попиту та інвестицій. Окрім зниження ставок, регулятор планує зменшити витрати банків на оцінку кредитів і гарантії, що також сприятиме зниженню вартості фінансування реального сектору.

Щодо кількісних інструментів, у цьому році ще залишається можливість зниження обов’язкових резервів приблизно на 0,5%. Також Народний банк продовжить використовувати інструменти MLF і зворотних репо для підтримки середньострокової ліквідності, а також здійснювати операції з купівлі державних облігацій і зниження обов’язкових резервів для залучення довгострокової ліквідності. В даний час інструменти кількісного пом’якшення досить різноманітні і дозволяють підтримувати стабільний рівень ліквідності, забезпечуючи успішний випуск державних облігацій і стабільну підтримку кредитування реального сектору.

Ван Юньцзінь додав, що у цілому, існує ще потенціал для застосування як кількісних, так і цінових інструментів, але потрібно враховувати зростання геополітичної напруженості та зростання цін на енергоносії, що може спричинити значний імпортований інфляційний тиск. Тому зниження ставок слід застосовувати обережно. У порівнянні з цим, структурні інструменти мають більший потенціал для застосування, і у майбутньому планується зниження ставки за рефінансуванням, розширення кредитної підтримки та цільове стимулювання сфери нерухомості, споживання та інших ключових секторів для відновлення попиту.

Щодо стимулювання кредитної активності, Ван Бін зазначив, що за даними споживчого попиту під час святкування Нового року, потенціал внутрішнього споживання в Китаї залишається високим. Основною метою політики щодо внутрішнього попиту є підтримка зростання доходів населення, зміна очікувань щодо стабільності доходів у майбутньому та оптимізація святкових графіків, щоб забезпечити «гроші та час» для громадян. Тому у цьому році планується активізувати внутрішнє споживання через заходи щодо підвищення доходів населення, випуск спеціальних облігацій для оновлення товарів, створення цільових фондів для стимулювання внутрішнього попиту, розвиток сервісного та нижньорівневого ринків, а також впровадження системи оплачуваних відпусток і гнучкого графіка роботи для працівників, що має сприяти зростанню кредитування споживачів.

Автор: журналіст Бейцзінської торгової газети Дон Ханьсюань